群聯

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漲多是股價最大利空。大摩 (摩根史丹利) 在今年大漲亞洲科技股開第一槍，出具報告調降三星、台積電投資評等，前者今年狂漲逾 50%、後者勁揚 30%，分別是亞股科技二大重鎮的南韓及台灣股市最大權值股。今年全球外資砸錢湧入台、韓股市，莫不以台積電、三星為風向指標，初步看來是漲多修正外資趁機年終結帳，但也要提防資金輪動的風險。

三星降評

大摩扮烏鴉不要一昧排斥，股價高檔特別研究看壞者的論點，股價低檔反而注中看好的理由，這就是最具體的風險意識。三星今年盈餘大好有 7 成靠記憶體業務，整體 DR AM 的全球市占率 48% 居第一，NAND FLASH 占全球 38% 也是龍頭。但大摩認為 2018 年固態硬碟 (SSD) 價格進一步走軟 (其實 2017 年 Q4 已回跌)，來自 iPhone X 的記憶體需求也減弱 (間接看淡明年 Q1 的 iPhone X)，使 NAND FLASH 景氣看淡。基於這個原因大降三星評等。

群聯為何大跌？

台廠與 N A N D F L A S H 景氣最密切的是群聯 (8299)，Q3 單季 EPS 8.12 元 (低於市場預期的 10 元)，毛利率意外季減 3 至 26%，前 3 季 EPS 22.69 元，全年估 30 元較去 24.67 元年成長 22%。照理群聯股價應維持今年以來漲升格局，卻提前於 7 月創 450 元天價後，迄今月線連 4 黑，下探年線支撐的 324 元，等於自高點已跌掉 100 元。更奇怪是借券數量異常大增，公司派以董事長潘健成遭司法調查為由而遭禿鷹鎖定。


事實如何有待觀察，但我看內情不單純，恐與產業景氣將反轉有關。DRAM 指標的威剛 (3260) 發佈前 10 元稅前 EPS 10 元，全年拚 13 元的大利多後，股價沒有預期走高，10 月創下 93.8 元未能突破，小心受記憶體雜音衝擊回防季線 84 元。