操盤心法－前景未明追價宜慎 傳產和5G風險有限

阿拉布拉

操盤心法－前景未明追價宜慎 傳產和5G風險有限

2019年01月22日 04:10 工商時報 資深分析師林成蔭

盤勢分析：　農曆春節後，股民即將面對的就是美中貿易談判的進展，雖然結果難料，且美國總統川普被譽為「2018年最準證券分析師」，因常放話，造成美股甚至於國際股市劇烈波動，筆者將結果分成樂觀、中性、悲觀三種情境，以下簡述之：

首先，如果是往樂觀的方向發展，雙方狀態會由休兵變成止戰，目前機率不大。美國總統川普和中國國家主席習近去年在阿根廷訂下自12月1日起休兵90天的協議，截止日期應是3月1日，這段時間雙方已經會談，1月30日中方的國務院副總理劉鶴率隊前往美國繼續協商，不過，川普已否認考慮解除對中國產品加徵的關稅，「全面停火」仍不可能。

其次，悲觀的結果是美中談判破裂，彼此爭相提高產品關稅報復，這種可能性也很低。從目前的氛圍觀察，美國政府態度出現彈性，除了是談判技巧外，美股大跌與民眾反應也是壓力，況且，國際重量級金融機構如國際貨幣基金（IMF）、世界銀行（WB）、經濟合作開發組織（OECD）等不斷呼籲風險，中方則是處於被動的角色，不可能自行拉高對抗。

因此，這次談判結果以中性情境機率最大，也就是截止期限到期自動或有條件延長，兩者「繼續協商」。其原因在於，陸方雖已提出出未來六年大幅增加進口美國商品，於2024年把兩國的貿易差距由目前3,230億美元降至零，惟美方在意的停止竊取美國知識產權、強制美國公司技術轉讓，擴大外企在中國的市場准入，以及停止以國家為主的政府補貼造成不公平競爭等四個層面，尚未有明確成果，需要更多和更高層級的談判。

貿易爭端乃「新冷戰」中間的一個環節，美國在野的民主黨領袖曾指出，美國貿易代表署（USTR）有責任擺脫政治壓力，確保中國反競爭行徑有實際且持續的改變，從這樣的談話可以體會出，2020年美國總統大選不論誰當家，處理美中關係的基本態度不會有太大轉變，這會是持久戰。

果真如此，對於2019年的金融市場，應抱持更多的警覺和耐心。世界經濟成長趨緩已成共識，貿易談判時，強硬和妥協交相浮現，股市波動幅度加劇，將是難以避免。

操作建議：

即使全球股市出現「元月效應」持續揚升，由於基本面仍在下行趨勢，貿易談判結果不明、農曆春節長假在後，投資人追價意願有限，量能萎縮，直接上攻創新高機會不大，不妨逢高減碼，採取低成數持股因應春節。

電子股中，大多數次產業的擴張期在去年告一段落，第1季是傳統淡季又須調整庫存，不易端出好消息，台積電法說後股價利空不跌，但其預估今年第一季營收約73～74億美元，季減21.27～22.34％的數據不容忽視，其他半導體業者的營運應面臨更大壓力，倒是5G概念逐漸啟動，可追蹤。

傳統產業中，個別族群值得留意，如航太、醫材等，受景氣影響不大，紡織特別是下游的成衣業者、運動等企業，不少已於東協、中南美、非洲等地布局供應鏈，甚或有轉單效應。

(工商時報)