2月投資月報

2586

見高不是高 選前一年掌握低點就是現在

景氣持續復甦，股市穩步上攻

年初以來，在美國超級財報週可望捎來企業獲利持續改善以及量化寬鬆貨幣政策仍在運作的帶動下，全球股市受惠資金持續湧入而呈現穩定上漲格局，美股至1月中旬甚至創下連漲八週並改寫30個月新高態勢，而台股亦在金融股發動攻勢之下向上突破睽違已久的9000點大關。然而，全球股市歷經2010年收紅後，現在進場是否為時已晚？隨著農曆新年的到來，投資人是否可以期待紅包行情呢？

【台股已重回2007年10月水準】


資料來源：Bloomberg；2011/1/27


股市左擁經濟基本面，右抱物美價廉，今年仍有行情可期

根據施羅德多元資產團隊1月份最新預期，全球經濟成長率在去年成長3.8%之後，今年將可再擴張3.6%，除了新興市場2011年GDP成長率可以達到6.2%水準外，美國全年成長率亦將由去年的2.9%進一步提升至3.1%，在全球經濟基本面保持良好回溫速度的狀況下，企業獲利展望亦將十分正面。

實際上，近日以來，分析師對於美國、日本、新興市場以至於亞太的企業獲利預估亦有持續上調的趨勢，再配合上歐美企業現階段的手頭現金比例保持在高檔水準，以及全球購併活動已明顯增溫，我們樂觀相信全球股市在今年美國聯準會仍將維持聯邦資金利率不動的低利率環境下，將不會令投資人失望。

【分析師普遍上調各區域企業獲利預估水準】


【全球股市目前本益比仍然相對偏低】



以上二圖資料來源：Schroders Global Market Perspective 2011Q1；2011/01

選前一年，美股與台股行情偏多；美股1、2月見低點

值得注意的是，今年適逢美國和台灣總統大選的前一年，根據過往經驗顯示，美國股市自70年代至今選前一年均以上漲作收，且更重要的是，除了1987年出現道瓊10月間單月重挫二成的股災年度外，美股在選前一年的低點均出現1月或2月間；換言之，今年若要佈局美國股市，第一季將提供良好的進場時機。

【70年代至今台股與美股選前一年表現】



台股  當年最低點月份           美股   當年最低點月份

1971 ▲9.5% 3月                    ▲10.79% 1月

1975 ▲71.0% 3月                    ▲31.55% 1月

1979 ▲3.2% 11月                   ▲12.31% 2月

1983 ▲71.8% 1月                     ▲17.27% 1月

1987 ▲125.2% 2月                   ▲2.03% 11月

1991 ▲1.5%   2月                      ▲26.31% 2月

1995 ▼27.4% 11月                     ▲34.11% 1月

1999 ▲31.6% 1月                        ▲19.53% 2月

2003 ▲32.3% 4月                          ▲26.38% 2月

2007 ▲8.7% 1月                             ▲3.53% 2月

平均值 ▲32.75% 3月                     ▲18.38%
  


資料來源：Bloomberg；1971~2007
台股＝台灣加權股價指數，美股＝S&P 500指數；均以原幣計算

至於台股，除了1995年外，亦在過去三十年的總統大選前一年全面收紅，過去十次選前一年平均漲幅甚至達到三成以上！而當年度盤中低點，二次出現在選前半年，其餘亦普遍出現在第一季前後。


類股題材：能源與天然資源仍有行情可期

而就類股而言，原物料與能源產業亦仍將是投資人未來一個月佈局不可或缺的重點；根據Bloomberg資料顯示，以MSCI世界能源指數自1995年成立至今的數據加以計算，在不同月份進場並持有一季能源股的績效表現可以發現，每年一月底進場並持有三個月的獲利機率高達九成以上。

【每年一月進場投資能源類股，持有一季之獲利機率高達九成】


資料來源：Bloomberg；1995/1~2010/12

換言之，1995年至今的16個年度間，若投資人採取一月底進場並持有至四月底的投資策略，僅有一次(1997年)呈現小幅虧損狀態，其餘年度包括1998年LTCM事件，2001-2002年全球景氣衰退，2008-2009年金融海嘯期間等等共計15年度採用該策略佈局能源類股不但均呈現獲利的結果，且獲利機率亦最高！基於上述，投資人其實毋須擔憂，此時進場佈局能源類股是否為時已晚。

區域題材：東北亞資金回流，補漲機會大增

最新一期的美銀美林全球經理人調查報告顯示，整體亞洲股市中，全球經理人最偏好以台韓中港為主的東北亞股市，由於東南亞股市經去年大漲後，價值面已不再便宜，中港台韓股市反而成為現階段吸引基金經理人目光的焦點；以台灣而言，今年的重要利多尚包括：(1)大陸來台觀光每日上限人數未來逐漸增加，將對航空、觀光等族群帶來正面效應，(2)部分公司今年第一季能見度極佳，股價有機會反應盈收成長，(3) QEII效應持續發燒，預期熱錢仍將進一步流入台股，(4) 美國科技股及費城半導體近日表現強勢，亦有助於台灣電子股行情。

【今年至今亞洲股市表現：東北亞VS東南亞不同調】


資料來源：Bloomberg；2011/1/26；均以當地貨幣計算

【基金經理人偏好東北亞更勝東南亞股市】



資料來源：BOA-ML；2011/01