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傑西．李佛摩(jesse livermore, 1877-1940)，是債券天王葛洛斯(william h. gross, 1944- )最常提及的投資偶像。從他身上，葛洛斯學到一件事：「在你了解市場前，必須先了解自己，以及自己的弱點和自大。」李佛摩，曾被《時代》(time)雜誌形容為「最活躍的美國股市投機客」(the most fabulous living u.s. stock trader)。
出身美國麻州貧農家庭的李佛摩，13 歲帶著母親給的 5 美元，在波士頓找到第一份工作：號子裡的擦黑板小弟。之後，靈活的他，在號子裡崛起，操作棉花、玉米、小麥各種商品，八次破產、八次再起。
這位史上最傳奇的投機客，在 1907 年，因放空美股，大賺 300 萬美元，並引發美股大崩盤。當時，金融鉅子j.p.摩根(j.p.morgan)還派人央求他不要再放空，他感覺自己「那一刻就像國王」。
1929 年，美股大崩盤時，他進場傾所有資金放空股票，賺進 1 億美元，當時美國一年稅收也才約 42 億美元。美國政府也拜託他，不要再放空股市。
李佛摩顛峰時，擁有全紐約最漂亮的辦公室，位於第五大道 730 號，裡頭有他私人的專用電梯。
他的行程極度準時，每天清晨 7 點 20 分，搭著豪華轎車離開豪宅，紐約的警察會一路以綠燈讓他直達辦公室。他的司機每週發一次小費，給管紅綠燈的警察。為了掌握行情，他在曼哈頓豪宅、上紐約寧靜湖畔的度假小屋、棕櫚灘的度假旅館，以及 200 呎的豪華遊艇上，都裝了股價電報機。
李佛摩將 40 年的操盤經歷寫成《傑西．李佛摩股市操盤術》(how to trade in stocks)，他歸納自己的操盤法，是結合「時間管理、資金管理，以及情緒管理的李佛摩價格記錄法」。
他說，投機的競技始終是世上最具魅力的遊戲，但是這樣的遊戲，「愚蠢的人不能玩，懶得動腦筋的人不能玩，情緒平衡不佳的人不能玩，妄想一夜致富的冒險家更加不能玩，否則他們都將窮困潦倒致死。」
他隨時自省，因為「市場永遠不會錯，只有人性會犯錯」。深刻自省的習慣，表現在他的「新年儀式」。
1923 年新年前的禮拜五，曼哈頓銀行，「午安，李佛摩先生，一切都準備好了，」銀行經理說。李佛摩帶著一個公事包，裡頭裝滿他過去一年的所有交易紀錄與筆記。
他們來到了銀行大金庫，龐大的鋼製大門兩旁，各站著一名武裝警衛。洞穴般的金庫裡，有一排裝滿鉅額現金的箱子。
「李佛摩先生，這裡大約是 5000 萬美元。」天花板上的紅燈開始閃爍，警鈴每 20 秒低聲作響。「還有 5 分鐘金庫就會關閉。」「你的辦公室經理為你訂購的所有食品都有了，冰塊、麵包、冷盤、蔬菜、水......，」「星期一，金庫定時器設定在八點整開啟，和以前一樣。」
金庫門關上那一刻，李佛摩轉身走向被五千萬美元包圍的桌子。接下來的三天兩夜，他讓自己隱遁在深深的孤寂中，在成堆紙鈔裡，仔細檢討過去一年某些交易失敗的原因。
星期一早上離開前，他會走向那些裝滿現鈔的箱子，把身上的口袋盡情的塞滿，接下來的兩個禮拜，他要用掉這些鈔票。
他告訴友人，過去一整年，他汲汲於紙上富貴，每年的這個時刻，他必須摸到這些錢，並且重新感受這股力量。
想致富的人很多，但像李佛摩這麼紀律自省的人卻不多，因此，他常提醒人們：「任何有心從事投機的人，都應該將投機視為事業，而不是像許多人一樣，把它當成純賭博。」
李佛摩的操盤心法第一招，就是時間管理，也就是時機的掌握。
時間管理：掌握市場關鍵點
損失要斬斷，獲利則要往前跑
他說：「每一次，只要我秉持耐心，等著市場來到我所謂的『關鍵點』，才下手交易，我總是能賺到錢。每次只要我失去耐心，還未等到關鍵點出現就介入，以求賺取暴利的結果，幾乎都賠錢收場。」
此處的關鍵點，就是市場轉折點，通常都伴隨著成交量的變化。他舉了一個例子：
我最初的第一筆交易是買進兩萬包棉花，但好幾天價格沒動靜，我感到十分厭煩，出清手中棉花，帶著三萬美元的損失出場。過了幾天，市場又再度吸引我對棉花的興趣，我再次買進兩萬包棉花，同樣的事情再度發生，我再度出清部位。
六個禮拜內，我重複了 5 遍這樣的操作，每一筆的損失都在二萬五千至三萬美元間。我對自己萬分嫌惡，損失將近 20 萬美元，簡直一無是處。
我命令辦公室經理，在隔天清晨我進辦公室前，將棉花的報價系統給我搬出去，我再也不想看棉花行情了，鬱悶的心情讓我無法做清晰的思考。
但兩天後，我對棉花完全心灰意冷之際，漲勢發動了，行情頭也不回的直上 500 點。我就這樣錯失了一次迷人，且穩當程度超乎我個人想像之外的狂漲之旅。
他事後自我分析，原因有二：「一，我沒有耐心等待時機的到來，缺乏等待(關鍵點)的意志力。第二，我沒有遵循良好投機程序導致判斷失誤，我縱容自己對棉花市場感到憤怒與厭惡。」
同樣的，何時該獲利了結？「緊緊抓住勝出的股票，讓它往前走，直到你有明確的賣出理由(指轉空的關鍵點)。只要它表現正確，不要急著獲利了結。」
1924 年的小麥一役，他深刻體會這個道理。當時，他看好小麥後市，也壓了不少資金，卻因恐懼心理作祟，太早獲利了結，賣掉後，小麥繼續大漲。他悟到：「為什麼我要害怕失去那些自己未曾真正擁有的東西？」
「要賺大錢不是靠股價起伏，而是要靠市場大波動，投機客要有勇氣坐等行情結束，」因為「股價變動最大的那一部分，都發生在整個行情的最後 48 小時之內，在這段最具關鍵性的時刻內，我們得坐在轎子上。」
經過許多次的教訓，李佛摩修正自己，也因此數度從破產中再崛起。他自述：「當我的交易處於獲利狀態，我從不窮緊張。我可以在擁有單一個股部位高達數 10 萬股時，仍然睡得像個小嬰兒似的。因為我的那筆交易正在獲利中，我只不過在使用途中多出來的錢─這是股票市場的錢，假如這些獲利都賠光，我也只不過是損失那筆我原來就不擁有的金錢。」
不過，當股票出現反轉訊號，不如原先預期，也就是來到他的(空頭)關鍵點時，就需要壯士斷腕。他說：「利潤就是能自己招呼自己，損失則永遠做不到。」因此，「損失要斬斷，獲利則要有往前跑的空間。」
1908 年，他聽從棉花大王湯瑪士(percy thomas)建議，做多棉花期貨，但一開始就慘遭套牢，但他卻不管關鍵點的訊號已經亮起，不願認賠，繼續往下攤平，最後總共買了44 萬包棉花期貨。短短幾週內，他不但破產，還負債 100 萬美元，同時因此罹患憂鬱症。
資金管理：不要弄丟本錢
隨時將獲利的半數鎖進保險箱
操作棉花的虧損經驗，逼得李佛摩正視資金管理。他要求自己一旦虧損金額超過總計畫投資部位的 10% ，就要出清部位。這也是他的第二個操盤心法：資金管理。
他不厭其煩的告誡兩個兒子：「不要弄丟了你的本錢。」因此，不要一次買進全部的價位，必須等待自己的判斷獲得確認後，再繼續往上加碼。「在成功結束一筆交易時，都要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。」
他習慣每次提出二、三十萬美元：「算一算你的錢，把它當成一個決策來執行。這種擁有的感覺，會減輕你拿這些錢再次搏命，以致損失的那股頑強衝動......。這種方法幫了我好幾次大忙，我只後悔這輩子沒能徹底遵守。」
他要兒子謹記，保留一份備用現金，就像優秀的將軍身邊留著預備部隊為正確時刻之用。畢竟，股市永遠存在川流不息的機會，即使錯失良機，有點耐心，另一個機會立刻就來。
情緒管理：訓練有素的紀律
只有在違背自己規則時，才會虧損
李佛摩的第三個操盤心法就是：情緒管理。這是最難的部分，因為「人性一大特殊之處，在於同時既感希望無窮，又覺得驚恐無比。」
事實上，李佛摩比一般人更易受影響。因此，他的成功，來自於高度自律。
他 10 點就寢，早上 6 點起床，起床後的第一個小時不要有人出現在身邊。在長島寓所裡，僕人們訓練有素的將咖啡、果汁放在日光浴室的餐桌上，他開始大量閱讀歐洲、美國各地報紙。
他告訴兒子，好的股票作手和訓練有素的職業運動選手沒什麼兩樣，必須維持生理、心理的完美狀態。「我從不彎腰或採取散漫坐姿。即使是打電話，我也都站著。」「只有少數人知道我的電話號碼，而且我經常換號碼讓大家找不到我。我盡量少收信，也盡可能不回信。」
「在我多次掉落陷阱並千辛萬苦脫身後，我對自己工作最滿意的地方之一，就是孤獨。」他形容自己，就像一匹孤獨的狼。
李佛摩盡力的想要達到平衡、耐心和沉默，但最後擊倒他的卻是家庭生活的失衡。尤其他的演員妻子溫德特(dorothy wendt)嗜酒、花名在外，讓他不只一次憂鬱症發作，連交易的紀律也拋在一旁。1929 年美股大崩盤後，他再度跳入市場，但市場連續走跌，結果出現虧損。
不久，妻子跟他離婚，還把他的財產揮霍一空，他再度宣告破產。隔年，離婚的妻子更在一場酒醉後的爭吵中，對長子開槍，造成他的長子殘廢。為了排解情緒，李佛摩雖然再婚，卻仍然養了許多情婦。
雖然他在投資上很有紀律，但感情生活卻如一團糾結混亂的毛線，嚴重影響他後期的投資紀律，讓他無法脫身。
後來，兒子說服他寫書，希望他能夠藉此鼓舞情緒，並重新提振事業；不過美國當時戰雲密布，且因為李佛摩的投資觀念太新、太具爭議性，書賣得不好，書評也不佳。
1940 年 11 月底，他在飯店用晚餐時，在洗手間舉槍自盡，得年 63 歲，一個股票作手的傳奇於此畫上句點。
他的一生，就如同他告誡兒子的：「我只有在違背自己的規則時，才會虧損。」
對所有投資人，他則留下了這句雋永的話語：「華爾街從未有所改變，財富來來去去，股票此起彼落，但華爾街永遠沒變，因為人性永遠都不會改變。」
座右銘：頂尖操盤手須具備耐心、沉默和平衡的特質
第一章
ì股市裡只有投機，沒有投資
純粹投機在股市中所吮損失的前與自命投資人放人其投資隨波浮沈所造成的龐大損失相比，不過是小巫見大巫。
ì紀錄每一筆交易和其理由，從中觀察市場走勢，目標是對即將發生的是情產生清晰的想法。
對個股和類股都要十分熟稔，然後能夠將所做的紀錄與時間要素正確連接起來，會有能力確定重要股價變動的來臨。
利潤總是能夠自己招呼自己，損失則永遠做不到這一點。
沒有任何一項指標百分之百正確。
ì投機是一項事業而不是賭博
有些時候必須勇於投機，但是某些時候則絕不能投機。投機說穿了就是預測未來的變動。順勢而為，除非市場走勢驗證了你的想法，否則千萬不要一意孤行。市場永遠不會錯 個人意見則常常都是錯的。
ì絕不在股票回檔時買股票，也絕不在股價反彈時放空。
假如第一筆交易已經蒙受損失，再做第二筆交易不過是有勇無謀。
絕對不攤平。
ì買賣股票會任何商品要能真正賺錢，必須打一開始進場就獲利才行。
根據指標進場，假如表現不如預期，能立刻確定時機尚未成熟，結束這筆買賣。等指標再度出現買進訊號時再進場。
ì順勢而為。
股價看來過高決不是賣出股票的理由。千萬莫因股價自高點大幅滑落而買進。
上漲趨勢醞釀時，在這檔股票經歷一段正常回檔走勢後再創新高價時立刻買進。放空時作法亦同。
第二章 如何判斷股票出現正確的走勢
ì每支股票各有其特點與個性。從事股票操作的人必須明瞭其個性，並予以尊重。
ì當股票出現明確走勢時，他會自動且具有一貫姓地循一定路線走下去。
走勢之初，成交量大增，一連幾天股價緩步推升，接下來，正常拉回，拉回時成交量必須比上漲時呈大幅縮小，
ex. 1. 50>54, 2. 1-2 days >52.5, 3. 3rd day, up again >60 4. drop 3, 5.up again, 成交量不像開始時那樣大，輕易超過前高，up to 68~70，6. drop more severly, say 65
股票回檔幅度高達5點左右，必須在幾天之內重新走強，這樣股價才能續創高價。又重拾向上走勢
不正常拉回:一天內自同一天所創下的極高價位拉回6點或以上。
在整個走勢行進中，只能有自然或正長的拉回。一旦突然出現前所未見的不正常拉回，或者發生了一些會影響股市的不尋常事件，即是不可忽視的危險訊號。
有危險訊號時，先跳出。幾天之後，如果一切正常，可以重新介入。
ì明智的投機客會對危險訊號保持警覺。
每一個人所具備的人性面就是一般投資人所面臨的頭號敵人。
充滿希望的想法必須加以驅逐。
ì一年裡可能只有四到五次你能隨心所欲地操作交易，其他時候你必須靜待市場為其下一個重大走勢做準備。
在你什麼也不做的時候，那些自覺必須天天殺進殺出的投機客正在為你的下一趟冒險之旅打點基礎。
ì將收集的資料與時間因素加以整合。
第三章 追求主流股
ì不要在同一時間內介入太多股票，幾檔股票比一大堆股票容易照顧。
儘管其他類股中有某幾檔股票顯示它們的走勢已經到了盡頭，我們在做決定執行手中交易前，仍當耐心靜待操作時機的來臨。時間一到，這些股票自然會明確地出現相同的信號。
當清楚看到某一類股的變動時，就操作那個類股。絕對不要拿那一套去操作其它的類股。
ì專心致力研究當時表現最突出的股票
ì假如能自四個表現突出的類股中挑出兩檔股票並針對其走勢做出正確的分析，足矣。
ì追隨主流股，但是，也要保持心理上的彈性。
ì聰明的投機客研究一定數目的類股以及這些類股之中的領導股。他學會三思而後行。
第四章 如何運用手中的錢
ì不要向下攤平。當追繳保證金的消息傳到耳朵時，立刻節清帳戶，千萬不要去補足保證金。
ì標的數目越多，風險就越分散。投機客對每一次冒險的投入金額一定要所限制。
ì投機客的致命錯誤就是妄想一夜致富。他們捨棄在二到三年禮讓財富累積500%的機會，轉而追求用二到三個月坐擁金山。即使做到，也守不住。
ì每一位投機客在成功結束一筆交易時，都要記得將獲利的半數抽出來所進保險箱裡。投機客從華爾街唯一能賺到的錢，就是這些他們在結束一筆成功的交易後提出來的錢。
ì投機本身是一項事業。
ì除非你確知交易結果無礙你的財務安全，否則不要出手交易。
第五章 關鍵點
ì每一次耐心等到市場來到關鍵點才下手，總能賺到錢。
ì在指標招呼實力課採取行動並開始建立部位，從那時起，唯一要做的是坐穩並且讓市場自己走自己的路，只要能做到這一點，獲利了結的信號會在恰當的時候出現，招呼出場。
ì每當沒有在接近走勢發動時介入，沒有多少好處，理由是錯過了足以據為靠山的那一筆收入，而這一筆收入是讓你有勇氣、有耐心賺足整個波段漲勢所不可或缺的，它能讓你忍受得住整段行情結束前必定會隨時出現的上下震盪。
ì我的操盤法則是結合時間、資金管理及情緒管理的李佛摩價格記錄法，乃得自本人三十多年來對交易原則不斷研究，它是協助我找出預測未來重要市場走勢的一項基本指標。
ì一直等到我將時間因素併入價格變動時，記錄才開始會對我說話。
ì當一檔股票的價格來到50、100、200、300時，幾乎千篇一律地會在過這些關鍵點後展開一段又急又陡的漲勢。
ì使用關鍵點預測市場走勢時最需牢記的一點是：股票越過關鍵點之後若不能展現出其應有的表現，即應視之為必須留意的危險信號。
ì越過關鍵點之後股價沒有立刻快速漲升，股票不像以往突破之後那般不容易買到，股票供應量不虞匱乏，而且龐大到使漲勢無以為繼，這種情形持有這檔股票是很危險的事。
ì密切注意股票越過關鍵點後的後續發展，確定反轉並且出脫持股最簡便的一個現象是，股票越過關鍵後就變得欠缺力道。
ì股票在一段上升趨勢後突破兩、三年前剛上市時的天價時，買進通常是很安全的。
ì一檔以往成交價50~70左右的股票，股價跌低了20點左右，並且在它的高低點點之間徘徊了一、二年。這時倘若它跌破以往的低點，這股票就有可能還要猛跌一段。原因何在？那家公司必然出了亂子。
ì根據自身的研究所獲致的成功交易，會帶給你無比的喜悅和滿足感。你會發現用這種方法所獲得的利潤，比聽信明牌獲得高人指點更叫人雀躍。假如你完全平一己之力來挖掘你的個人發現，用自己的方式交易，運用耐心而且對危險訊號保持警覺，一定會發展出一套正確的思考模式。
ì每 一個重要走勢不過是再次重複以往類似的價格變動而已，只要能熟悉過去的走勢，就能預測未來、採取正確的行動並且自未來的走勢中獲取豐盛的報酬。
第六章 失策的高昂代價
ì假設你要買同一支股票500股。你應該先買進100股，假如市場往上漲就再買進100股作為檢驗自己的判斷是否正確之探測部位，依此漸次加碼。但每一次的加碼假應該都要比上一筆高才對。
ì放空時道理一同。除非價格比前一筆交易低，否則切勿加碼。唯有依照這個交易原則做交易，勝算才大。任何其他交易則都比不上這一點。理由是，你所有的交易全處於獲利狀態。你的交易全部賺錢才能證明你是對的。
ì你得先：針對此一特定股票的目前形式做出判斷。接下來很重要的一件事是，決定進場價位就是這次操作的首比買進或放空點位。仔細研究記錄，特別要注意最近這幾個禮拜以來的所有價格變動找出關鍵頂。當你選種的股票來到先前所設定的價胃時，代表它是認真要發動了，這時即可出手成交第一筆交易。
ì完成交易後，必須明確決定停損額度，根據原則的交易有時候會出現ffice:smarttags" />一兩次錯誤介入，必須停損，但是倘若一貫持續做，每次到關鍵點都不放棄重新介入，一旦走勢真正發動，，就不會錯過。最重要的是：細心地抓出介入時機，缺乏耐心必定要付出慘痛代價。
ì沒有耐心等到正確的時機，或縱容自己對市場感到憤怒與厭惡，都是造成賠錢的因素，而且通常是大賠。
ì投機客犯錯時，市場會立刻告訴他們，因為他們在賠錢。一旦發現自己犯錯，就必須立即出清，承擔起損失，不要讓情緒控制，而是研究記錄找出出錯的原因，靜待下次出手機會。
ì有一種不用市場通知就自己知道犯錯的質決，會形成一種通風報信的潛意識，這主發自內心的信號來自對市場過去表現的了解。適時證明，我多次因為留意自己極度不安的感覺而獲益良多。唯有對市場走勢敏感，同時又以科學方法尋求價格走勢的人才能對危險在即有強烈的感覺。
ì拿一本小冊子，記下市場資訊、未來也許用得到的想法，值得一再咀嚼的觀念、對價格變動的個人心得，而第一頁印上：提防內線消息.....所有的內線消息。
ì在投機和投資這一行中，成功只屬於辛勤耕耘的人。
第七章 鉅額利潤
ì在過關鍵點時買進，過下一個關鍵點時加碼，發現更難成交，表示後勢強勁，多頭市場時，不必害怕損失還沒有賺到的利潤，應該有耐心、有勇氣做等行情結束的時候，當漲勢抵達關鍵點時，危險信號會適時發出讓人有足夠的時間從容出場。 |
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發表於 2011-1-2 18:43:22
