英瑞-KY 1592

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北美AM市場汽車水箱廠商英瑞-KY(1592)去(2017)年度失去了北美通路大客戶Advance Auto Parts(AAP.US)，而今年1月起新的通路客戶Auto Zone(AZO.US)則展開拉貨，但整體第1季營收在去年同期高基期下，呈現年減35.8%。英瑞-KY表示，由於新客戶對品質的高度要求，令產品在4月進行調整，營收將轉緩，但今年仍期待新客戶訂單持續放量，並看好AVA在歐洲客戶訂單漸回流，全年以力拼營收不再衰退為目標。

英瑞-KY為北美最大AM水箱供應商，原本客戶為當地大型通路客戶Advance Auto Parts、O`Reilly/Ozark、以及加拿大的Spectra Premium Industries，北美過去佔公司營比重達8、9成，不過，去年在Advance停止往來後，且英瑞併購歐洲通路商AVA，令北美營收佔比降至7成左右、歐洲則提升2成，其他市場約1成。

Advance曾是英瑞-KY的最大客戶，去年10月以前的營收佔比達到3成，每年的水箱拉貨量則在60萬顆，但該大廠去年10月與英瑞中止往來，9月即放緩拉貨，造成英瑞營收11、12月摔至谷底，直到今年1月新客戶Auto Zone加入，營收才出現略為回升跡象。

惟英瑞-KY也坦言，Auto Zone對品質要求高，4月因此公司進行產品調整，單月客戶拉貨動能也轉緩，但公司仍對第2季優於第1季，後續逐季出貨成長有信心。而以過去Advance的訂單量約60萬個/年，今年Auto Zone的第一年下單量應難達到此水準。

但英瑞-KY仍強調，Auto Zone每年水箱的需求量是Advance 的兩倍，若公司長期能拿下5成的供貨比重，則後續出貨量仍可成長。

英瑞-KY今年較能掌握的成長動能則來自歐洲市場，公司透過併購AVA集團擴大歐洲訂單，已使歐洲的營收佔比由6、7%提升至20%。英瑞表示，過去AVA一度財務不佳，造成客戶的流失，隨著英瑞的接手令舊客戶逐漸回流，今年歐洲的成長仍估有2、3成的成長動能。

至於英瑞-KY的中國OE市場佈局，公司則指出，為避開低價競爭，今年在中國仍以重型水箱為主要爭取領域，看好相關產品的進入門檻高、單價和毛利相對佳，有機會緩步成長。

英瑞-KY去年營收51.43億元，年減6.95%，但稅後淨利2.72億元，則年減37.47%，EPS只有2.75元，低於前年的4.39元。

英瑞-KY今年首季營收9.43億元，年減35.8%，法人估，若英瑞少了Advace高費用干擾，整體費用率可以下降，則今年營收雖減，單季仍有機會小幅獲利。

法人認為，英瑞-KY今年上半年在去年基期相對高下，仍將呈現年減，但若以季對季來看，今年第1季有望是谷底，後續有機會漸入佳境。

而公司則以力拼今年不再衰退，全年營收、獲利走穩為目標。