大摩：記憶體NAND明年再漲15％至20％ 目前仍處早期階段 威剛 群聯 南亞科 3135凌航 華邦 鈺創

mojeku

大摩：記憶體NAND明年再漲15％至20％ 目前仍處早期階段 威剛 群聯 南亞科 3135凌航 華邦 鈺創

2025.09.24  

摩根士丹利（大摩）最新發布的研究報告指出，隨著人工智慧（AI）驅動的晶片投資熱潮從GPU延伸至記憶體領域，全球記憶體市場正處於週期性轉折點，預估記憶體價格可能出現「雙底」探底後迎來復甦週期，其中NAND快閃記憶體因供需格局急轉，具備更突出的上漲潛力。大摩預估，2025年第四季快閃記憶體價格將出現接近雙位數的漲幅，2026上半年更可能再漲15%至20%。

大摩認為，雖然市場焦點多落在DRAM與HBM（高頻寬記憶體），但NAND快閃記憶體因供需逆轉，具備更顯著的價格上行空間。報告建議投資人關注純快閃記憶體製造商（如鎧俠KIOXIA、SanDisk），以及三星、SK海力士等綜合廠商和模組製造商。

大摩指出，隨著需求的逐步回暖，記憶體市場的基本面正在改善，產業即將迎來新一輪的上升週期；不過，儘管復甦在望，但短期價格走勢可能出現波動。大摩援引TrendForce的資料預測，記憶體定價可能面臨「雙底」的局面，即在近期反彈後再度回落，然後才進入持續的上升軌道。

大摩指出，雲端服務供應商（CSPs）正大規模提前下單企業級固態硬碟（eSSD），以滿足AI推理及存儲需求，僅四家主要客戶的NL eSSD訂單量就高達200EB，另有150EB與AI相關的額外需求。儘管市場對重複下單存在擔憂，但大摩認為，即便在保守情境下，2026年市場仍將面臨約7%供應缺口，進一步強化廠商的定價能力。

目前部分供應商甚至已暫停2026年的報價，等待生產分配的明朗化。大摩預計，繼2025年第四季度接近雙位數的漲幅後，2026上半年快閃記憶體的價格將再上漲15-20%。即便考慮到長江存儲在2026年全球供應份額可能從12%增至15%，但這3%的增量預計將主要流向中國國內市場，不足以對全球供需格局構成實質性衝擊。

整體來看，記憶體市場已進入由AI驅動的新一輪上升週期，尤其NAND快閃記憶體有望成為漲幅領頭羊，對投資人而言，目前仍處於「週期早期階段」。