1569 濱川 - 轉型有成，今年營運續成長可期獲利再拚近年高

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濱川（1569）轉型效益自去年起開始展現，順利擺脫連3年的赤字，今年首季仍繳出0.74元好成績，較去年同期轉虧為盈。

濱川資本額達10.05億元，產品以NB機殼為主，筆電與平板金屬機殼佔營收比重達51％，隨著金屬機殼躍居筆電主流，以及耕耘新客戶有成，加上利潤較好的醫療器材產品營運穩健，法人對其今年獲利表現頗為看好。

營運調整期已過，機構件廠商濱川(1569)去年營運逐季墊高，法人預期，今年受惠機殼事業群的貢獻持續成長，且CNC製程的產能利用率改善，全年營收仍會有不亞於去年的增長，獲利也將至少挑戰六年高峰。

濱川最早期的機構件產品，是以筆電鍵盤支架較為人所知，全球市佔率達三成以上。而在機殼產品，一開始切入的是以金屬沖壓製程為主，目前產能在上市櫃不具集團背景的廠商中，排名前位，後跨入CNC製程，雖一度因接單過度集中特定機種，導致平均產能利用率無法有效拉升，拖累獲利，加上公司前幾年遷廠初期，也一度造成生產效率下滑，2013-2015年轉虧，幸而在接單與生產的改善同步進行下，去年第二季開始見到成效，帶動去年營運逐季攀升。

根據法人的預估，濱川去年第四季獲利將隨營收，同步達到年度高峰，毛利率持續改善，全年不僅將順利轉虧為盈，且每股稅後盈餘有上看2元實力。以去年全年營收比重來看，鍵盤支架與機殼的貢獻相當，其中機殼來自金屬沖壓與CNC製程的挹注也差異不大。

展望今年，法人認為，主要成長仍將來自機殼貢獻。其中在傳統沖壓製程，前幾年不少台灣同業因陸廠競爭淡出，但濱川並未放棄，持續投入，加上整合CNC的套裝製程，在品牌廠的接單實力有望提升，是公司得以爭取更多品牌客戶機種訂單的關鍵。

根據業界的分析，目前筆電以蘋果機種定價作為分野，若終端售價高於3萬台幣以上者，機殼就有以CNC製程扮演主力的機會。而濱川近年在CNC的終端應用，雖仍多數以筆電跟平板電腦等3C應用為主，搭配少量收銀機等應用，但接單策略調整，從單壓少數美系客戶商用機種，轉以手上可能同時有10個以上的機種生產，以平衡CNC製程在淡旺季的產能利用率，也是該部分獲利能力可以大幅改善的關鍵。

法人預期，因濱川去年首季還處調整期，第二季才漸上軌道，今年首季的營收相較去年同期將有大幅增長，不排除年增率有三成以上實力，本業毛利率與營益率也將顯著改善，今年全年營收應有兩至三成的成長實力，全年毛利率持續改善，每股稅後盈餘至少應有登上六年高峰機會。