港股11利空罩頂 南北韓可破冰，貿易戰也不是死胡同

康和女王

港股盤前─南北韓可破冰，貿易戰也不是死胡同
鉅亨網新聞中心


1）恆指上週五表現極反覆，但巧合地也是和 A 股同步。恆指高開約三百點後曾因 A 股不振而接近蒸發所有升幅，但午後 A 股回勇又令恆指再走高。收盤報升 280 點，成交金額按日下跌約 10% 至 975 億。板塊方面，風能、電力股繼續強勢，石油、電訊、內航也有追捧。較特別的是兩隻近期火熱的內銷股蒙牛（2319）和旺旺（151）急回吐。平安（2318）也因第一季新業務價值下降而受壓。瑞聲（2018）錄 13 連跌，但今天跌幅温和，相反，舜宇（2382）和騰訊則有後抽。另外，做空佔大市成交再輕微上升，約 13.4%。





簡評：近期港股與 A 股的聯動性頗高，而 A 股在降準後表現也未見突出，港股上落市格局也待破。從週五板塊的表現，輪轉賣買相當明顯。港股近年的特色是強者越強，從第一季業績看，風能、電力、水泥、航空等板塊應可繼續強勢。內銀整體表現也不俗，石油股在沙特阿美上巿前也似易升難跌。手機設備股則要有戒心。現在困擾港股相信仍是貿易戰和加息。看到南北韓也可以破冰，俄鋁（486）大股東也願意減持，貿易戰可能也不是死胡同；筆者還是覺得川普只求小小優化，大大掌聲罷了。（如鋼鋁關稅，轟炸敍利亞等，看他不停發文關於自己的支持度可見一斑）在動盪的第一季金融市場下，不少美企和本港上巿公司也交出不俗的業績；若市場目光放回基本因素，環球股市重拾升軌理應不難。至於加息，相信是遲早問題，暫時不覺得會把股市推倒。不要忘記大量新經濟股會以 IPO 和 CDR 形式相繼登場，理應容易創富，兩地股市也有提振機會；且看平安好醫生（1833）週五上市會否為港股帶來生機。

2）美股三大指數上週五變化不大。受埃克森美孚業績欠佳拖累，道指早段曾下跌過百點，但收市只下跌 11 點。標指和納指收市則微升。十年期國債債息最新報 2.959%。港股 ADR 上升 120 點，拆合等於恆指 30401 點。





3) 持俄鋁（486）48% 股權的 En + 集團上周五公布，經過與公司獨立主席討論後，大股東歐柏嘉原則上同意主席的要求，減持他的持股至少於 50%。歐柏嘉亦會辭去董事局職位，並同意委任新董事，令董事會由新獨立董事組成。不過，美國財政部表示，對於歐柏嘉放棄對俄鋁的控制權，不能保證會撤銷制裁。





簡評：訊息極其混亂，週四才有報導說歐柏嘉無意減持及讓公司國有化，週五消息又逆轉，但美方又沒有退步之意。簡單來說，俄鋁股價只有兩個可能，一是倒閉而無價值，反之是事件得以解決而重返 4 元以上。有趣的是股價現在接近 2 元，不知是否反映事件仍是五十五十。但筆者覺得仍然值愽，但只適合追求高風險高回報的投資者。





4）個別公司業績簡報 ：
江西銅（358）- 第一季盈利按年上升 41.5%。
民生銀行（1988）首季盈利按年增長 5.23%，但利息淨收入下跌 23.88%。
中國建材（3323）首季盈利按年增長 3.81 倍。
南方航空（1055）首季盈利按年增長 64.13%。
中聯重科（1157）首季盈利按年增長 3.46 倍。
大唐新能源（1798）首季盈利按年增 3.75 倍。
招商銀行（3968）首季淨利潤按年增 13.5%，淨利息收入按年増長 8.7%。
中國銀行（3988）首季盈利按年增 5.04%。淨利息收入按年増長 9.47%。
洛陽鉬業（3993）首季盈利按年增長 1.6 倍。
農業銀行（1288）首季盈利按年增長 5.43%，淨利息收入按年増長 13.83%。
華電國際（1071）首季盈利按年增長 57.07 倍。
中銀香港（2388）首季提取減值準備前經營溢利 103.96 億元，按年增長 21.26%。
工商銀行（1398）首季盈利按年增 3.98%，淨利息收入按年増長 12.33%。
交通銀行（3328）首季盈利按年增 3.97%，但利息淨收入下跌 2.4%。
中石油（857）在上交所發布首季業績，純利按年升 78.1%，同時預布半年盈喜。

簡評：筆者覺得最值得跟進的是華電國際及大唐新能源，尤其是前者，現價市帳率 0.62x, 年度化第一季盈利相當於 10 倍以下市盈率，（電力股盈利在第三、四季才是高峰）應有大幅重估空間。舊經濟股也不是太差啊！

5）個股利好消息：中國物流資產 (1589) 公佈向京東配售 3.21 億股股份，認購價為每股認購股份 2.8 港元，較股份於 4 月 27 日收市價每股 2.65 元溢價約 5.66%。






港股11利空罩頂 分析師：Sell in May and go away
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港股明日 (5 月 1 日) 又進入「五窮六絕」月。分析師歸納出「11 大利空」，料會加劇港股今年的「五窮六絕」，恒指這兩個月將極為動盪。利空因素包括資金外流持續壓抑港匯走勢；A 股因中美貿易戰續受挫；中東局勢或引致美俄對峙升級；美國 6 月再加息的話，香港亦極可能展開加息步伐。

雖然恒指去年 5 月上升，但統計過去 20 年，港股「五窮月」只有 6 次上升，有 14 次下跌；過去 10 年「五窮月」港股亦只錄 3 升 7 跌。

香港《文匯報》引述民眾證券董事總經理郭思治表示，依照目前市況來看，投資者在今年「五窮月」買賣定必較為保守。首先是港匯偏弱，肯定影響到大市的投資氣氛及交投。在交投偏疏下，大市缺乏向上動力，看近兩周港股的成交不時都不足 1000 億元 (港元，下同)，已可佐證。

其次，中美貿易戰持續，且有升級之勢，尤其是美國似乎得勢不饒人，川普開出合共 1500 億美元的徵稅方案後，又劍指中興 (0763-HK)、華為及聯想 (0992-HK)，事件恐怕會繼續困擾港股及 A 股。

但郭思治補充，很多對華提高關稅的議案其實尚未真正落實，需待 5 月美國國會的通過，所以 5 月對中美貿易戰來說可謂相當關鍵。若貿易戰有轉機，不排除大盤會伺機挾上。

至於港匯仍偏軟，主要因港息未跟上美息步伐，若 6 月美國再升息，港銀如市場所料，上調最優惠利率，港匯在息差收窄下，套利活動漸減，便有利港匯轉強。郭思治相信，5 月港股或許不會太窮，但提醒港股在升息前或面臨短暫壓力。





較悲觀的分析員則認為，今年「五窮六絕」走勢很可能實現。年初曾批港股上半年會低見 24000 點、騰訊 (0700-hK) 跌破 400 元的訊匯證券行政總裁沈振盈，預言已經實現了一半，騰訊在 4 月 4 日收盤時已跌破 400 元，上周五 (27 日) 亦僅收 388.4 元，較今年 1 月 29 日的 476.6 元高位下跌 88.2 元或 18.51%。

沈振盈上周接受《文匯報》訪問時堅持「看空」立場，指在技術上，港股高位每日都有所下移，加上多個負面消息困擾，恒指下行壓力非常大。以技術走勢分析，恒指在 3 萬點將久守必失，5 月若向下突破，不排除跌至 250 日均線附近才會有支撐。

他指出，美國 11 月舉行中期選舉，川普不惜背離美國的商界利益，藉引發貿易戰以獲取選民認同，故對中美雙方短期內解決貿易糾紛並不樂觀，相信往後還會有華企業被美國針對，股市難以穩定。

另外，沈振盈指出，美國 10 年期國債殖利率上周已升穿 3%，市場一直視這為觸發股市下跌的警號，所以升穿 3% 後，美股已感受到頗大壓力。由於市場預期美國 6 月會再升息，香港很大機會跟隨升息，對本地的資金成本構成壓力。

至於炒作多時的「北水」南下、「同股不同權」公司來港上市、A 股「入摩」等，他認為這都只是市場的過分憧憬，對股市的實際推動不大，事實上目前「北水」流出更多。

面對「五窮六絕」，上述炒作理由都不足以吸引資金流入港股。沈振盈認為 5 月市況不樂觀，「Sell in May and go away」的說法今年應該會兌現，呼籲投資者宜增持現金水平作較穩健的部署。





港股 5 及 6 月需留意 11 事項
1、5 月及 6 月為港股傳統淡季

2、美國 10 年期國債孳息率已升穿 3 厘警戒線

3、美國國會 5 月將決定會否對中國產品徵收關稅

4、資金會否繼續外流，壓抑港匯走勢

5、會否再有中國企業被美國制裁

6、中東局勢及美俄對峙會否升級

7、美國 6 月議息，聯儲局官員發表的言論

8、香港銀行會否上調最優惠利率

9、6 月 A 股「入摩」，關注會否分流 H 股資金

10、「北水」流入量會否持續減少

11、港股成交不足 1,000 億元，欠上升動力