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統一投顧-【投資早報】(2011/03/02)
廣運(6125.TT，買進)；力麗(1444.TT，買進)；玉山金(2884.TT，買進)
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■盤勢分析與操作策略
台灣股市：美股回跌，量能不足，反彈受限
美國股市：油價飆升 威脅經濟復甦，道瓊重挫168點
■產經訊息重點評析
昇陽科新日光 業績嚇嚇叫（工商時報）
CeBIT新亮點 華碩搶Kinect地盤（經濟日報）
華邦旺宏 轉單題材燒（經濟日報）
工具機廠 被訂單追著跑!（工商時報）
新車買氣超猛 漲價擋不住（工商時報）
聯發科提5訴求 穩外資信心（工商時報）
■個股訪談報告及產業追蹤
廣運(6125.TT)
廣運主要生產自動化設備、EMS代工服務及太陽能電池，分別由廣運及旗下的金運科技、太極能源營運。廣運目前轉型為金運及太極能源的自動化設備廠，金運今年觸控面板貼合開始收成加上太極能源訂單持續成長，去年至今年產能及客戶陸續擴張，廣運太陽能設備開始出貨，加上太極及金運今年陸續掛牌，釋股利益可觀。預估廣運2011全年合併營收125.1億，成長48.66%YoY，稅後盈餘9.69億元，EPS 4.44元，其中1.36元為金運釋股利益，給予1XPE計算，其餘獲利給予10XPE，目標價由30元調高至32.5元，隱含上漲空間21.5%，投資建議為買進。
力麗(1444.TT)
力麗2011年本業之聚酯與營建部門營運俱佳，聚酯部門在瓶用聚酯粒產線投產、加工絲利差擴大的推升下，研究員預估該部門2011年營業利益將達12.9億元(73.3%YoY)；營建部門之獲利則由高毛利率建案佔比提升所帶動，預估2011年營業利益4.8億元(37.0%YoY)；整體而言，研究員預估力麗2011年之營業利益17.7億元(61.4%YoY)。業外方面，預估力麗來自轉投資中石化之金融評價利益將大幅衰退，並抵銷轉投資力鵬與力麒對力麗之邊際業外收入，研究員預估力麗之業外收支將由2010年的5.8億元衰退至2011年的4.2億元(-24.1%YoY)。考慮本業與業外獲利，研究員預估力麗2011年稅前淨利21.9億元(33.0%YoY；與先前預估值之差異，主要來自於對聚酯部門獲利之上修)，EPS 2.56元(27.4%YoY)。評價方面，過去力麗之PBR評價介於0.23X~1.38X，由於力麗2011年之獲利續創新高且大幅成長，研究員以力麗2011年底預估每股淨值13.5元、及PBR 1.5X評價，目標價由16.3元上修至20.2元，投資評等亦由中立調升至買進。
玉山金(2884.TT)
自結2010年稅後淨利39.23億元，成長103.4%YOY，EPS為1.04元，每股淨值14.53元。獲利大幅主要因為核心業務成長動能恢復，淨利息、手續費收入各成長32.5%、39.6%YOY。其中，4Q 2010雖因吸收較多存款導致台幣存放比下滑至67.6%，淨利差較上季下滑3BPs至1.22%，但整體2010年底存放利差及淨利差，皆較前一年增加26BPs、9BPs至1.7%及1.22%，總放款則增加8.6%YOY至6163億元。2011年展望續樂觀，預估稅後淨利53.46億元(成長36.27%YOY)，EPS為1.42元，每股淨值15.9元，預計ROE可自2010年的7.32%提高至9.3%(金融海嘯前的2007年為7.05%)，且登陸發展，將在2011年實現，預計東莞分行於2011年底正式開業，更加有利評價提升，故給予2011年1.4xPBR，長期目標價22元，潛在漲幅17.3%，建議逢低佈局。 |
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發表於 2011-3-2 14:05:06
