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台股近一年來漲最多又最有續航力的族群，非ABF族群莫屬，近一年來ABF三雄南電（8046）、欣興（3037）、景碩（3189）不僅分別繳出328%、180%，以及254%的漲幅，近日更屢創歷史新高股價。
當股價漲多，就是投資人應該居高思危的時刻，但多家美系外資卻認為「這次不一樣」，先是有大摩在10月22日，因為看好ABF將缺貨到2025年喊出：「獲利了結還太早。」如今，高盛證券又出具報告指出，明年ABF缺貨情況會比今年更嚴重、產品有漲價潛力，因此重申喊進ABF三雄、全面調升三雄股票目標價；其中，高盛將南電股票目標價一口氣由666元提高到930元，等於看好後續還有8成以上漲幅空間。
高盛證券指出，自2020年8月首評南電之後，發現ABF產業的成長動能與供應緊縮的情況比原先預設最樂觀的情況還要更樂觀。短期內來說，客戶為了確保取得足夠產能，將採取更積極的作為，像是可能會比2~3個月前下更多單，以替2022年做準備，或是簽訂至2025年後的長約。
供需缺口持續擴大 高盛：明年ABF供應缺口將破2成
高盛證券也預估，儘管今年ABF的產品缺口已經達到15%~20%之間，是相當驚人的高數據，但到了2022年，供需缺口還會比今年更高，可望突破20%，來到20%~25%之間。
高盛因此判斷，ABF族群股價還沒有反應產品價格將調漲的利多，且預估最大受益者是南電。
此外，由於台灣主要ABF廠商已經啟動2022年的訂單議價，高盛預估價格漲幅應較市場原先預期的高，以南電來說，先前評估今、明兩年可能漲價16%與8%，但現在預估數字提高到32%與10%。
在漲價帶動下，南電2022年與2023年的毛利率可望比市場預估分別高出5.1與14.8個百分比，提升今、明兩年獲利預估約23%與24%。於此同時，高盛還認為，後續ABF族群仍有未來幾年車用電子的商機可期，因為電動車需要用到的半導體產品數量比傳統車多出3~5倍，因此重申南電買進評等，並將其目標價從666元提高到930元。
看好ABF族群漲價利多還未反應 高盛全面調升目標價
在欣興的部分，儘管因為產品價格相對穩定，產品單位售價帶來的利多較不明顯，第三季營收增長主要靠公司產能放量順暢及生產執行力強。但高盛認為目前市場還沒有看到的是，欣興的產能擴增比預期要高，今年到2023年，產能增加幅度可能落在2成到3成之間，因此同樣重申買進，並將其目標價由266元提高到310元。
高盛同時也看好景碩後續有三股成長動能加持，首先是產品價格調漲，加上愈來愈高的高階產品曝險。預估未來4~6季，景碩ABF產品的價格應該會季增至少1%~5%，且公司將聚焦高階載板，每單位產品售價與毛利都會提高。第二，景碩的關鍵美國中央伺服器客戶，在個人電腦與伺服器市場市佔都有提升，加上景碩的客戶組合多元，多數客戶的訂單已經下到未來3~5年去了。
最後，景碩還有機會吃到非中央處理器商品的商機，像是5G基地台、FPGA（Field Programmable Gate Array，可程式設計晶片）的需求，從今年下半年到明年都會很強，而挖礦相關的領域，像是GPU顯卡與ASIC晶片，也都可能讓供應更緊縮，因此重申景碩買進評等，並將其目標價由從320元提高到350元。
至於在風險的部分，高盛認為讓ABF族群表現不如預期的主要三風險包括：其它同業產能擴張速度較預期快、中國半導體產業本土化，以及智慧型手機銷售不如預期。
FROM: 今周刊 林韋伶 |
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發表於 2021-11-2 10:22:01
