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川普能源政策轉向，重電股迎黃金10年：中興電、華城、士電長線動能看俏
2025/08/29
AI 伺服器能耗暴增，數據中心成為全球電力黑洞。川普喊停綠能、轉向核電燃氣，加速高壓輸配電需求。華城、中興電、士電訂單滿手，重電股有望在 AI 與政策雙重驅動下重回成長舞台。
AI 帶動的龐大電力需求，使數據中心被稱為「全球最大電力黑洞」，電網基建需求不言可喻。重電股理論上應是最大受惠者，但近來卻陷入整理格局，未能跟上 AI 類股的漲勢。隨著中興電將於 8 月 28 日除息 4.6 元，市場投資人正關注：重電族群會不會在這個時間點，迎來下一波行情？
AI伺服器推升的電力需求
高盛最新發布報告直言，全球正面臨前所未有的電力危機。
．AI伺服器能耗翻倍：以 NVIDIA 最新一代 GB200 晶片為例，單卡功耗已達 1200W，比前代 H100 的 700W 提升逾 70%。整櫃系統功率更高達 144kW，遠超傳統伺服器僅 20kW 的等級。
．未來三年將再暴增：輝達預告，AI 機櫃功率將從 120kW 持續上升，2027 年下半年甚至逼近 600kW，等同一個小工廠的用電量。
．全球能耗壓力：高盛估算，到 2027 年新一代 AI 機架的功耗將是 2022 年雲端機架的 50 倍；即便能效持續提升，到 2030 年全球數據中心用電需求仍將比現在增加 160%。
國際力拚電網基建，為AI發展鋪路
．美國計劃到 2030 年在電網投資超過 7000 億美元，但高盛警告，這仍不足以填補 AI 能耗的爆炸性增長。
．新建燃氣電廠至少需要 6~9 年，來不及趕上 AI產業的成長速度，川普乾脆重啟將退役的燃氣廠。
．台灣推動強韌電網計畫2022年9月 正式公告總計將投資5,645 億元、原訂10年完成、已經執行三年的「強化電網韌性計畫」，賴清德下令提早於2028年完成，金額遠高於500億無人機的兩年標案(2026~2027)。
換句話說，AI 時代的競爭力，未來將與提供電力的多寡，來決定誰才是最後的贏家。
台灣受惠的重電股
回到台股市場，這股電力需求的爆炸潮，正是推動重電股吸引外資布局的根本原因。
．華城：台灣變壓器龍頭，已打入美國 AI 資料中心專案，銷美比重將近40%，成為直接受惠者，公司預期 2025 年外銷占比可望逾 50%；美國是外銷主力。2025 年 Q2 毛利率達 40.37%，為歷史新高，毛利表現在三雄中最強；2025 年 Q2 EPS 2.5 元。
．中興電：國內 GIS 高壓開關站霸主，手握約 400 億元訂單，長年獨佔345kV GIS標案，在台電「強韌電網」為最受惠個股。2025 上半年營收 135.5 億元，年增 10.4%，EPS 3.68 元，第二季 EPS 1.91 元創同期新高。
．士電：除了台電標案，也積極進軍海外儲能與新能源工程，2025 上半年營收約 175 億元，EPS 4.05 元，年增近 12%。
AI 伺服器單櫃功率從 傳統20kW → 144kW → 未來 600kW，這樣的躍升意味著 電力輸配需求成倍暴增，正是變壓器、GIS 開關、配電盤最直接的市場。這也是為什麼，即便中興電股價經歷腰斬，外資仍選擇在除息前大舉進場。
能源轉型與政策變數
電力缺口持續擴大，各國都被迫加速能源轉型。但美國總統川普在 8 月直言，風能與太陽能是「世紀大騙局」，並宣布停止新的綠能計畫。這意味著，美國未來的新增電力來源，可能更多依靠 核電、燃煤與燃氣電廠重啟。
對重電產業而言，這不代表需求減少，反而可能加速：
．核能與燃氣電廠：單機容量龐大，直接輸出高壓電，對 超大型變壓器、GIS高壓開關站、保護系統 的需求更強烈。
．再生能源：雖然需要大量中小型變壓器與配電盤，但單價低。若轉向核能與燃氣，需求結構將由「量大」轉為「量減少，但金額大、毛利高」。
川普政策下，重電股需求並非消失，而是 從綠能轉向核能與傳統火力發電，甚至對於中興電與華城這類高壓設備供應商更有利，其中以中興電最受外資喜愛，外資近40個交易日買超達2.5萬張。
中興電（1513）：GIS壟斷地位＋打入美國市場
中興電是國內 GIS 高壓開關站唯一供應商，目前在手訂單約 400 億元，能見度達三年，2025 年預估新接單量可達 200 億元。
．國內利多：台電強韌電網、抽蓄水力、儲能工程，都是未來十年的主要來源。加上台積電持續擴廠，對高壓 GIS 需求激增，中興電已進入驗證階段，最快 2026 年打入台積電供應鏈，未來隨海外廠區擴張，有機會輸出至國際市場。
．財務數據：2025 上半年營收 135.5 億元，年增 10.4%，EPS 3.68 元，第二季 EPS 1.91 元創同期新高。公司已通過每股 4.6 元股利，將於 8/28 除息。
．海外拓展：中興電去年已開始進軍美國市場，布局儲能與再生能源工程。若川普推動燃氣與核能電廠，中興電 GIS 技術具競爭優勢，未來可能迎來新訂單。
AI 資料中心耗電量爆炸性成長，使「電力穩定供給」成為 AI 發展的關鍵基石，重電股因而同步受惠，訂單能見度已延續數年。即便川普喊停綠能、轉向核電與燃氣，也更凸顯對高壓輸配電設備的剛性需求。近期市場資金集中於機器人、散熱、無人機等題材股，資安與網通族群亦開始獲得買盤關注；然而，AI 所需的龐大電能終將驅動能源政策加速落地。隨著電網與發電建設持續推進，重電產業的需求確定性高，有望成為資金輪動的下一個族群。 |
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