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儘管全球正為中國股市一鳴驚人的漲勢感到驚嘆，外資卻以近 10 年來最快速度悄悄離開中國。蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家 Louis Kuijs 估計，至今年三月為止，過去 6 個月約有 3000 億美元資金流出中國。而投資公司 Deltec International 認為這筆金額絕對更高。
這絕對是個歷史性的轉變！根據《彭博社》報導，自 2006 年至去年為止，中國的外匯儲備金額大增至 4 兆美元。部分金額來自貿易順差、外資在中國的長期投資等，也有部分屬於熱錢，這些投資人綜觀全球債券及股市情勢，再將資金投入回報率最佳的市場中。
對熱錢來說，中國似乎是投資的絕佳地點，具備強勁貨幣及攀漲中的股市。但如今，它看起來不再那麼誘人了。目前中國股市漲至高點，加上近日 A 股一夕暴跌，以及人民幣自 2013 年來如溜溜球般的走勢，在在讓投資人擔心股市是否還具備上攻動力。
此外，中國經濟成長趨緩和房地產市場面臨不景氣，使不良貸款增加，甚至導致部分債務違約。而中國領導人習近平打擊貪腐的力道，同樣為經濟情勢帶來陣陣寒意。
根據估計，從去年 6 月到今年 3 月，中國官方外匯儲備金額少了 2600 億美元，其中包括國外避險基金和中國個人及企業，他們以各種方式將手上的錢轉離中國。
若接下來資金持續外流，將使得人民銀行面臨困境，當然官方可以透過提高利率的方式將這筆錢留在境內，但高層似乎更傾向調降利率以刺激經濟成長。華泰證券首席經濟學家俞平康指出「預期短期利率下調正在醞釀中」而中國央行降低基準貸款利率，將降低在中國投資的吸引力，並加速資金流出。
有些樂觀主義者指出，官方外匯儲備金額降低，反映的是中國外匯儲備持有貨幣當中的歐元走貶。而銀行的外匯儲備實際上已經上升。資金流出並未接近危機前的水準，而嚴格的貨幣管制仍使資金留在原地。
但有些經濟學家認為這是一項警告「我們看到的事實是，資金流出反映的是對經濟情勢穩定的疑慮」滙豐銀行經濟學家 FredericNauman 表示：「若一切都很好、很正常，你會在中國買房地產、買股票、或把你的錢留在銀行帳戶，因為中國的回報率目前仍比海外還高。」
而降低銀行存款準備金是中國刺激經濟，但不會因調降利率而嚇跑外國投資人的方式。今年 4 月，人民銀行調降多數銀行的準備金金額，讓這些錢能以借貸方式對經濟有所助益。雖然中國官方表示，並不擔心資金外流，更表示將採取新措施來應對。至今年 4 月起，中國當局加速追緝外逃貪官，並扣押侵吞的大量資金。對中國富裕家庭來說，擔心資產被當局沒收，將加速這股資金外流的速度。
隨著外匯儲備金額來到 3.73 兆美元水位，中國目前尚未有資金耗盡的危險。蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家 Louis Kuijs 認為，現在還沒有理由感到恐慌，但強調政策高層必須要非常小心。
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發表於 2015-5-9 08:42:28
