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國泰證期研究部
晟田 (4541 TT)
Call memo
20240425
1. 航運需求恢復,不只單走道客機,連廣體客機需求也恢復。通常第一季不太會有訂單,空巴訂單總數達170架,前三個月總共交了142架。過完年後,大概二月底三月之後,鑄件的供料有改善。
2. 波音艙門脫落的事件,艙門其實是內嵌固定式的門片,當座位數不需要那麼多就會採用這種門片,從上一代737ER-900就有這樣的設計。主要是組裝的流程跟品質檢查有問題,不是設計的問題。受到缺工影響,人員訓練仍不扎實,如果人員仍不熟悉就將產能往上拉,就容易出現問題。
3. FAA給波音現在的產能限制是一個月組裝38架/月,去年年底波音就是38架,等於是暫時無法擴增。不過也有好消息,波音在第一季交了17架737 Max給中國,是近年來首次的交付。
4. 今年三月份營收是1.23億,航太佔82%,成長的是客機零件、引擎懸塊等,是因為二月下旬供料順暢,三月航太部分營收創疫情後的新高,其他部份半導體9%,其他接近9%。
5. 今年1-3月累計營收佔比,航太82%/半導體10%/其他8%,4-6月平均起來,也都會有三月的水準。
6. 半導體的部分,目前每個月半導體的營收落在1000萬上下,跟2022年比,當時都在4000萬以上。根據客戶過完年給的訊息,庫存應該會在今年第二季之前消化滿多。
7. 第一季有增加新的設備客戶,他們的接單很不錯,開發我們當新的供應商的原因是原本供應商的產能不足,目前都是急單為主,供應的是設備的零件。
8. F16 高溫熱溫塗,目前維修需求還沒上來,主要就是在跑認證,這部分毛利算不錯。
9. 今年第一季跟亞航合作的起落架維修的部分,主要是C130,金額有1200多萬,三月份認了600多萬,這是毛利較高的部分,第二季有機會也是這個金額。
10. 半導體真空棒毛利有超過30%,航太的部分,引擎懸塊不含材料10-15%,起落架因為含料,70-80%是原料價格,毛利就會較差。陸陸續續從去年開始,跟客戶討論要換約了,最近的情況因為供應商缺料,因此價格有機會調漲。
11. 今年營收展望: 航太預期年增30%, 半導體保守看還是跟去年持平小增,但這部分是有機會再上修。
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