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Google、Meta 和微軟在上季共斥資近 800 億美元建構 AI 基礎設施，但投資人對三大科技巨頭擴大支出的反應卻大不相同。
Google 母公司 Alphabet 週三（29 日）盤後股價上漲近 7%，該公司將 2025 年資本支出預算再上調 80 億美元至 930 億美元，同時繳出 1,000 億美元 單季營收新高。相比之下，Meta 週四（30 日）股價暴跌 11.33%，雖然公布的財報優於預期，但 Meta 提升資本支出的計畫，反而引起市場對投資報酬率的懷疑。
微軟本週成為繼蘋果與輝達（NVIDIA）之後，第三間市值突破 4 兆美元的企業，並完成與 OpenAI 的重組協議，但股價仍下跌 4%。雖然微軟本季獲利優於預期，旗下 Azure 雲端營收仍成長 39%，但市場對其高額投資仍呈現謹慎態度。微軟預期，明年支出將接近 1,400 億美元，執行長 Satya Nadella 表示，公司正在打造「行星級規模」（planet scale）的雲端基礎設施，並計畫在未來兩年內將資料中心規模擴大一倍。
SLC Management 董事總經理 Dec Mullarkey 表示，這些財報與支出計畫的不同反應，凸顯投資人對 AI 基礎建設能多快轉化為營收的敏感程度，市場擔心為了搶奪領導地位的競賽，可能會導致過度投資。
據外媒《金融時報》（FT）報導，Google 和微軟同時向企業客戶銷售雲端運算服務，相對更容易說服投資人這些巨額投資能帶來收益。
Google 執行長 Sundar Pichai 表示，旗下主要的消費級 AI 產品 Gemini App 現已有 6.5 億名月活躍使用者，較 7 月的 4.5 億成長明顯，正逼近 ChatGPT 的 8 億名。此外，核心搜尋廣告營收成長 15%，也有助於緩解外界對 ChatGPT 奪走市占、AI 侵蝕傳統搜尋業務的疑慮。
CFRA Research 分析師 Angelo Zino 認為，這項表現證明 Google 已成功將 AI 整合進廣告平台。Google 在擴大 AI 基礎建設的同時仍能維持利潤率，顯示其資金運用相當有效。
針對投資人對於 Meta 擴大資本支出的反應，執行長祖克柏（Mark Zuckerberg）則對此辯護，強調公司正努力成爲全球首家打造「超人工智慧」（artificial superintelligence）的企業。他表示，目前超前部署基礎設施容量是正確策略，即使資料中心容量過剩也能重新配置。
Meta 表示，今年底的資本支出可能達 720 億美元，而 2026 年的支出成長將明顯更高，暗示屆時的金額將遠超先前預測的 1,050 億美元。同時，Meta 也積極挖角其他公司的人才，但這也近一步推升公司全年費用。由於研發成本占營收 30%，甚至創下兩年多來最高比例，因此投資人對此感到失望。
Deepwater Asset Management 的分析師 Gene Munster 指出，Meta 費用成長速度快於營收。明年營收可能成長 18%，但支出將增加 35%。此外，由於美國總統川普「大而美」稅改法在 7 月開始實施後，使得第三季出現一筆將近 160 億美元的一次性非現金稅費，導致該季淨利大減 83%、僅剩 27.1 美元。
祖克柏也坦言，其 AI 投入在今年或明年都不太可能產生顯著收益，但強調超級智慧團隊是專注在「創新型」研究，可使 Facebook、WhatsApp 和 Instagram 上迅速推廣到 35 億使用者，並透過廣告、商業或訂閱賺錢。
不過，顧問公司 Madison and Wall 分析師 Brian Wieser 認為，Meta 的實際業務還是賣廣告，從技術層面看，Google 和微軟布局遠比 Meta 廣，而且它們手中還有更多王牌。
錄自：科技新報
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