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記憶體熱 華邦電、群聯帶頭衝 3135凌航 威剛 2495普安 銘異 鈺創 晶豪科
2025.12.3
華邦電／大摩喊目標價到88元；群聯／擁有大量NAND存貨將成受惠者
記憶體族群股價修正已久，研究機構對其基本面的看好熱度卻始終不退。金控旗下投顧研究機構指出，DRAM、NAND持續供不應求，研判報價上升循環將延續至2026年下半年；法人點名熱門指標股華邦電（2344）、群聯（8299），將是族群重返多頭的領頭羊。
過往如只是因供給端DRAM換代與短期的補庫存需求，通常報價上升周期僅能維持二至三季；相對地，能延續四至六季報價上升之周期，則需要由強勁需求所帶動。
例如：一、2012～2014年智慧機出貨量強勁年增（年複合成長率約35％）；二、2016～2018年DRAM產品換代加上雲端服務供應商（CSP）加大投入伺服器之資本支出；三、2021～2022年WFH需求。
金控旗下投顧研究機構最新預估，2026年DRAM與NAND報價上升周期將延續至年底，主要原因有四：一、需求端CSP伺服器訂單高於預期，進一步排擠其他應用之供應；二、HBM持續供不應求，且位元產出耗用量大；三、以物料清單（BOM）成本與規格調整彈性來看，對AI伺服器影響相對輕微；四、原廠DRAM與NAND月產能擴張有限，主要聚焦在製程升級提升產出。
以DDR4產能規畫來看，原廠DDR4生命周期終結（EOL）進度大致不變，不過，長鑫存儲EOL規畫較預期快，因加快DDR5產品供給，其2026年底規畫之DDR4月產能將降至每月1萬片，較原預期之2萬片減半。展望2026年，法人預期，DDR4供需將維持緊俏，供需比落在88％～91％之間，價格至年底都將維持高檔。
相關指標股中，摩根士丹利證券將華邦電列為族群投資首選，推測合理股價高達88元。 金控旗下投顧則指出，根據通路訪查，近期CSP的AI與一般型伺服器儲存需求由二個月前的250～300EB上調至400～450EB，擁有大量NAND存貨的群聯將為主要受惠者。 |
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