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看漲股市的人要準備聽壞消息了──動蕩並沒有消失﹐它剛剛又在政府債券市場上安了家。
受到密切關注的VIX指數近幾週大幅下降。最近一次股市上漲中該指數為38﹐仍高於10-20的危機前水平﹐不過比去年10、11月的80以上峰值是低了。該指數是市場的擔憂指標﹐它根據股票期權的價格衡量預計的動蕩水平。
令股市擔憂情緒得到緩解的是政府對金融系統的大規模救助。一直以來為金融市場提供支撐的擔保此前都是沒有言明的﹐如今也明確下來。市場現在有了定量寬鬆政策﹐而沒有採用格林斯潘對策（即認為美國聯邦儲備委員會(Fed)將會通過降息來救助投資者）。
不過這樣的救助風險很大﹐正如政府債券高額擔保成本所反映出來的一樣。在VIX指數下降之際﹐研究機構信貸衍生品研究(Credit Derivatives Research)的政府風險指數今年卻繼續攀升。政府風險指數衡量包括美國、英國和日本在內的7大主權借款國的信用違約掉期保費水平。據信貸衍生品研究的數據﹐政府風險指數如今為75﹐有可能會降到60多﹐相比之下﹐繁榮期之前約為3。
哪個是對的﹐是股市還是信貸市場﹖這取決於風險最終如何轉回到私人部門。這可能是個循序漸進的過程﹐隨著經濟的復甦﹐政府收回緊急支持。而一種更加令人不安的情況是﹐由於市場拒絕提供融資﹐政府被迫收緊支持﹐這個過程可能突然發生。如果是後一種情況﹐動蕩將回來報復我們。
我覺得現在全球金融危機還沒到谷底
景氣的燕子還沒飛回來
現在投資股票只能玩短期
長期的進場時機還沒到 |
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發表於 2009-5-3 01:09:25
