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希臘成功進行史上最大型債務重組後，歐債危機仍纏繞不去，西班牙迅速站到台階前，作為風險指標的十年孳息於近周越走越高，周一更正式突破6%關口。危機升級，市場自然睇淡歐元走勢，但奇怪的是，歐元近期雖告反撲乏力，卻一直穩守在1.30美元關口之上，未有重返1月初低位。若由1月中起計，歐元兌美元更升值了3.7%，跑贏道指的3.5%升幅。
最近一項以54央行外匯儲備決策人為訪問對象、管理資產合共6萬億美元的調查顯示，超過3/4受訪者指主權危機對其外匯儲備管理策略有着很深的影響，亦有逾1/3受訪者指主權債危機危及歐元的儲備貨幣地位。不少央行重新考慮對歐元的取態，有29%受訪者更已坐言起行，在過去1年減持了歐元比重，比率遠高於作出增持的8%。其他受訪者亦透露，今年有減持歐元資產的計劃。
根據國基會有關環球央行外匯儲備分布的統計數字，央行去年底持有的歐元資產，佔外匯儲備比重已由次季的26.7%降至25%，同期美元所佔比重則由60.5%增至62.1%。數字亦顯示，央行雖然繼續持有歐元區核心國如德國、法國和荷蘭的主權債，卻不斷減持邊緣國的主權債，以降低風險。
逾90%受訪者稱，主權評級的變動，對其外匯管理哲學有重要影響。但美國於去年8月遭標準普爾裭奪最高評級，美元資產佔環球外匯儲備的比重於去年下半年卻不跌反升。縱使有逾3/4受訪者表示，考慮在未來5年增加加元和澳元資產的投資，亦有逾40%受訪者稱會考慮人民幣及北歐貨幣，卻未能動搖美元分毫，最主要原因是其他貨幣各有缺點，以致美元的超然地位不易被取代
日本政府優先考慮促進增長及重燃通脹的取態，導致日圓貶值機會大增，令其他央行卻步；瑞郎流動量不足，升值潛力更因央行設立與歐元底線而封頂；英鎊是另一可行選擇，但亦存在市場規模不夠大及基本因素疲弱等問題，故過去兩年一直備受主權債危機困擾的歐元，以及長期價值開始備受質疑的美元，成為了無可選擇中的選擇，兩者合共所佔比重亦持續超過85%。
歐元在備受一致睇淡下，仍展示了蠻強的抗跌力，與央行為分散風險而增持，看來難脫關係。從過去大半年外匯市場的走勢，亦可看到歐元與央行外匯儲備的增減絲絲相扣。去年下半年歐元兌美元累跌逾10%，除了央行減持歐豬主權債，其實亦與外匯儲備增幅大幅放緩有關，今年首季的每月數字顯示，外匯儲備顯著回復增長，歐元亦即時止跌回穩，於2月中前便回升了約7%。
中國是全球外匯儲備最多的國家，歐元的浮沉，與中國外匯儲備增長幅度的關係密切──中國累積的外匯儲備越多，歐元越見支持。中國外匯儲備中，估計美元資產所佔比重達60%，為免把太多雞蛋押在同一籃子內，中國被迫要分散投資，增持歐元資產風險雖高，卻可打好與歐洲的關係，屬一石二鳥。國基會估計，官方外匯儲備於2016年年底將較現時增加61%，平均每年增幅為1.25萬億美元，勢必成為歐元的支持因素。
歐債危機蔓延的陰影揮之不去，歐元在備受睇淡下卻未見急挫，並非相反理論發揮威力，而是影響匯價起伏因素眾多，若只看歐元區經濟基本面或歐債危機而押重注於沽空歐元，忽略了其他影響因素，須提防失諸交臂。
王冠一
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發表於 2012-4-22 09:34:59
