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☎️元大投顧 何宗祐
美股財報評析_TSLA
2024/04/24
1. 結論：
● 此次投資者會議表示維持推出低價車款計劃，並將於2025年推出更多新車型，消弭此前外媒報導將取消低價車款推出的消息，同時，自動駕駛及FSD將加速貢獻，因此儘管Tesla表示2024年銷量增速將明顯下滑，盤後股價仍受激勵，惟對台廠供應鏈而言，應仍面臨電動車銷量放緩影響。
2. 重點摘要：
● 1Q24 Model 3/Y 交付量為 37萬輛，年減10%，其他Model 產品交付量為 1.7萬，年增59%，總汽車生產量為43.3萬台，年減2%，部分受到和弗里蒙特工廠的 Model 3 更新和特斯拉歐洲超級工廠生產中斷影響。
● 特斯拉將加快新車款的推出(包括一款更便宜的汽車)，新車型將可在現有產線中生產。
● 未來FSD 售價下調至 8,000元，訂閱費用下降至99元/月，以提振需求。
3. 法說內容：
(1) 現況分析
● 特斯拉 1Q24 營收 213.01 億美元，季減15%，年減9%，低於市場預期4%，年減主因汽車 ASP 較1Q23下降，且1Q24車輛交付量年減，部分受到和弗里蒙特工廠的 Model 3 更新和特斯拉歐洲超級工廠生產中斷。
● 毛利率 17.4%，高於市場預期 0.9ppt，營益率5.5%，低於市場預期 1.3ppt，主因 Cybertruck 產能爬坡中和 AI 及其他研發費用支出所致。
● 1Q24 Model 3/Y 交付量為 37萬輛，年減10%，其他Model 產品交付量為 1.7萬，年增59%，總汽車生產量為43.3萬台，年減2%
● 儲能 1Q24 建置量季增至 4.1Gwh，由於 Megapack 產量增加，營收年增 7%，毛利年增 140%，但部分被太陽能產量減少所抵消。儲能第二條產線已投入使用，並持續提高加州拉斯羅普的 40 GWh 巨型工廠的產能，以實現滿載生產。
● 服務與其他業務營收年增25%，但毛利年減40%，主因二手車利潤下滑，下滑幅度部分被零件銷售的毛利成長抵銷。
● 2M24 底開始向更多非特斯拉電動車車主開放北美超級充電站，未來幾季繼續與致力於使用 NACS 的 OEM 廠商合作，同時在北美以外地區開放更多站點，都將推動收入和毛利的增加。
● 1Q24 FSD 營收年增主因在北美推出 Autopark 功能。
● FSD 售價下調至 8,000元，訂閱費用下降至99元/月。
● 1Q24 電動車採用率下降，其他汽車製造商正在轉向混合動力汽車。特斯拉將加快新車款的推出，包括一款更便宜的汽車，新車型可在現有的生產線上生產。
● Optimus在2024年底就能部署在工廠從事有用的任務，2025年底可以外銷。Robotaxi 特斯拉已經在開發叫車功能，並和一家大型車廠談FSD授權。
● 奧斯汀和柏林的 Model Y 生產成本接近弗里蒙特的成本，並透過降低車和訂閱的價格提振需求。
● 1Q24 4680 電池產量 QoQ+18-20%。
● 預計 Megapack 的運行率將達到每年 20-40 GWh。
(2) 未來展望
● Tesla HW5.0 將會在 2025 年採用。
● 特斯拉將持續優化汽車採購流程，認為2Q24交付量將優於1Q24，不過2024年銷量增速仍將明顯下降。
● 能源業務增速將優於汽車業務。
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僅供內部參考，請勿外傳
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發表於 2024-4-24 16:51:18
