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國泰證期研究部
聯電(2303 TT)
Call memo
20240424
1Q24營運結果
1. 營業收入 54.6bn, -0.6% QoQ
2. 營業毛利 16.8bn, -5.1% QoQ
3. 營業利益 11.6bn, -6.1% QoQ
4. 本期淨利 10.4bn, -20.8% QoQ
5. EPS 0.84
1Q24營收分析
6. 地區: Asia 62%→63%, NA 23%→25%, EU 11%→8%, JP 4→4%
7. 客戶: Fabless 78%→82%, IDM 22%→18%
8. 產品應用: 通訊 47→48%, 消費性 23→23%, 電腦 13→13%, 其他 17→16%
9. 製程: 22/28nm 36%→33%, 40nm 14%→14%, 65nm 16%→18%, 90nm 9%→10%(≦40nm 50%→47%)
10. 1Q24 UTR 微下降至65%
11. 2024 CAPEX plan維持 8吋 5%, 12吋 95%, 33億美元
12. 1Q24 總產能換成12吋約1,212千片
13. 22/28nm佔營收33%
2Q24 Guidance
14. 2Q24 總產能換成12吋約1,257千片，預計在2Q24將看到晶圓出貨量增加，觀察到PC/NB、consumer和communication的庫存狀況改善到更健康的水位，至於automotive/industrial，需求仍維持穩定，但庫存消化速度比預期的要慢。
15. Wafer shipment: 增加low single digit%
16. ASP(USD): remain firm
17. GM: 大約30%
18. UTR: 約在mid 60%
19. 2024 CAPEX: 33億美元
Q&A
1. 2Q24預期28nm投片量將會恢復，受consumer、communication需求推動需求，UTR將維持相對健康的水平。
2. ASP已在1Q24進行一次性定價後維持穩定，預計2H24公司的定價策略將保持一致。
3. 2024年約60% Capex將用於新加坡12i P3廠，以及一些機器設備，所以確實在P3上花費了一些錢，但主要是用於廠房設備。鑒於目前的市場動態和客戶對齊，我們預計12i P3廠將約2026年1月開始租賃試產，2H26開始量產。
4. Capex策略仍然保持著紀律性以及可負擔性，預計2024年 Capex將在今年達到頂峰，並且不會影響公司的現金股利政策。
5. 大眾對於AI晶片關注主要集中在多事件計算或運行AI module，但處理數據傳輸和電源管理同樣重要，未來公司將著重這兩個領域，我們的技術產品，特別是non volatile memory和3D IC等都非常適合edge AI應用，將繼續與客戶密切合作，並將這些創新的edge AI解決方案推向市場，公司對於AI仍然處在早期，對於AI semiconductor Tam以占到10%至20%左右為目標。
6. 目前除了2.5D interposers，公司在3D IC 產品線包括 TSV、帶有DTC 的interposer，這些產品也是目前市場需求所在。
7. 公司仍預計2024年半導體產業將年增mid single digit，實際上最大的動能仍來自AI Server，因此，2024年UMC可開發市場仍然保持平穩。
8. 目前在RF SOI製程市場取得不錯的滲透率，並獲得良好的成長動能，但目前還沒有具體的數字，non volatile memory也取得了一些進展，並在高壓製程仍保持市場地位。
9. 新加坡政府發放的主要激勵措施包括減免企業所得稅以及對資本支出的補助金。整體方案與之前的P1廠、P2廠相比相等或更好，之前預計500億的Capex大致是用於P3。
10. 2024年Interposer 將會維持在6K/月的產能，目前觀察到RF SOI應用已經開始使用Wafer to Wafer the hybrid bonding solution，它們也將在2024年準備投產，因此，我們將開始引進一些die to die和Wafer to Wafer的solution，並逐步增加此產能。
11. 2H24 40、65 nm UTR將保持穩定，但仍取決於市場復甦的速度，同時，我們密切關注40 nm的應用情況，目前與美國合作夥伴合作開發12nm製程，正在與客戶合作加快12nm製程的生產進度，因此，公司的重點關注12nm製程，而不是14nm製程。
12. 公司觀察到整個產業的庫存水平持續改善，具體來說，PC/NB、consumer和communication庫存達到了更健康的水準，但客戶仍以急單為主，因此，公司認為市場仍然對前景持謹慎態度，但確實觀察到整個產業正在復甦，因此，公司仍預期foundry產業將年增low teens%。
13. 2024年Capex達到頂峰已包含了美國部分的支出。
14. 折舊率應該會隨著新加坡晶圓廠增加約30%，或者會略少一些，而電費的影響實際上在將所有成本混合在一起後，整體影響相對較小。
15. 不考慮將成本轉嫁給客戶，ASP的角度來看，定價策略公司必須保持一致，包括保持競爭力和彈性，將持續積極管理成本保持獲利能力。
16. 2Q24預期consumer和PC/NB領域的需求將增長，而Auto和Industry將保持較弱，因為他們仍在消化庫存，就製程方面，22nm、28nm將逐漸改善，而45nm、60nm將保持穩定。
17. 由於市場仍然缺乏足夠的可見度，對於 UTR仍無法給予太多具體的信息。
18. Capex在2024年達到頂峰，公司認為折舊費用可能會在兩三年後達到頂峰，因此，折舊費用趨勢仍將在未來幾年內逐步上升直到2026年，但整體折舊費用與總營收的佔比仍然處在可控範圍。
*僅供本公司內部同仁參考使用，非經本公司事先書面同意，不得轉發或轉載第三人 |
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發表於 2024-4-25 06:13:54
