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國泰證期研究部
4919新唐
2024/05/03 call memo
1. 1Q24營收 84.68億元，QoQ持平，毛利率42%季增2個百分點主要是呆滯料回沖，業外損失5100萬元主要是石川地震損失，稅後淨利4.09億元，EPS0.97元。存貨從77.6億元下滑70.6億元。
2. 過去兩年毛利率維持在40%以上，從2023年季營收不到90億元。
3. 1Q24產品組合Computer 20%(穩健)、Consumer 15%(需求不好)、Communication 17%(需求不好)、Auto&Ind 48%（差不多）。
4. 新唐在第一季的表現上面主要受到智慧型手機季節性/消費疲軟的影響，本季我們有觀察到在電腦相關產品的通路上面庫存的回補已經開始進行，表示庫存持續降低，但是在終端客戶方面雖然第一季的需求相對強勁。但是對於全年的預測並還沒有開始上調。
5. 車用：部分的車用客戶，在去年的第四季開始進行庫存的調整，傳統的油車仍在庫存調整。
6. 總經＆地緣政治還在影響終端的需求，在這方面我們還是保持比較謹慎的態度。
7. Auto&Ind：3D TOF用的是在small lock，就是智慧解鎖的功能上面，出貨的客戶是中國區的客戶。TOF的傳感器在本季我們也導入了新的中國的交通客戶，用在交通運輸上的乘客監測。
8. Digital Power的MCU在這一季度導入了韓國的太陽能系統的客戶（逆變版的應用）。
9. 工控:我們推出了新的MA35H0系列的MPU，操作的溫度擴大到了-40℃到120℃增加應用場景。
10. Computing：USB4 retimer上一季導入台灣客戶，本季導入大陸品牌PC客戶。推出NUC1263系列的MCU，針對DDR5電競模組的介面，特殊的LSI介面讓這個電競的應用更加的方便。
11. 消費:我們以M4為核心的高效能低功耗的MCU，本季導入新的日系家電用戶的高階空氣清淨機上面，作為面板控制以及觸控的控制。
Q&A:
1. 短期的營運展望?Q2展望基本以持平有往上的空間(急單＆短單)，電腦樂觀、手機有季節性跟品牌新品/促銷，消費無明顯動能，車用穩定但某些客戶仍庫存調整。
2. 毛利率?Q2回沖利益相對是小的/急單＆短單(Computing:H1偏高、消費個別客戶)不排除比預期好。
3. ASP趨勢?長期的客戶然後做庫存調整，壓力相對是小的，那急單短單大部分都是以前design的客戶，價格會有彈性。Computing都是大客戶都是年度報價，我們跟供應商也有做成本優化，毛利不會變化。
4. USB4的retimer？今年的滲透率還是相對比較低，跟隨新品逐年提高，新唐的優勢是蠻高速的類比設計，廠商有限(國際大廠)， 那新唐主要是在過去Panasonic時代開始 我們參與這個HDMI技術的制定跟發展，所以有一批
對於高速介面相當有經驗的人才，因為是HDMI轉到USB，缺乏經驗＆人才。
5. BMC update?新的CSP導入發酵時間點是25年H1，我們舊有的CSP客戶 在上半年的拉貨相對於23年是強勁的。24年Capex>23年Capex（一般&AI都有）。工業應用時間會拉比較長，eBMC不會在今年明顯貢獻。
6. BMIC？持續擴充產能逐季上漲，除了日本歐洲，今年中國車廠會有一定貢獻。
7. 車用庫存調整？進度各產品/車廠進度不一樣，BMIC沒有看到庫存調整，早期導入產品Q2還會持續調整，H2還需要觀察。
8. 6吋晶圓代工?保有競爭力，今年會有一些業績增加(新製程/新客戶)。
9. TOF sensor ?這次提到的交通運輸工具，或者是這種公共空間的監測，但是它比較偏向工業應用，比較像IPC長期但量少，大量Consumer還在接觸中。
10. AI PC？今年AI PC還是在嘗試，明年才會大幅增加，目前沒有看到新的零件增加，對新唐機會是量的增加。
11. Server?BMC在AI沒有那麼快的藍圖，那但是整個Server的量或者是CSP建置的計算力，有可能因為AI應用的普及有利於BMC的銷售量。
12. Component市佔率提升？因疫情期間對客戶支援。客戶加深跟新唐合作關係。
13. Server?因為AI Server增加，server量反而是減少，二四年的這樣整體還是相對二三年看起來是一定會好一些。
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發表於 2024-5-3 23:13:39
