朱晏民專欄－科技股利空已出 淡季找買點

阿拉布拉

2018年01月14日 04:09 工商時報 凱基投顧總經理朱晏民

科技股近期遭遇iPhone X砍單與中國智慧型手機需求疲弱雙重利空打擊，股價表現相對疲弱，加上去年底迄今台幣兌美元最大升幅近2％，匯損陰霾更逼迫資金暫時退出科技類股，並轉進原物料或內需類股。考量短期科技業的利空已大多反應在相關供應鏈股價上，投資人不妨利用產業進入淡季時尋找逢低布局的機會。

原因在於2018年，可能才是蘋果iPhone的真正超級換機周期，今年下半年新款TFT機種的銷售前景可望再度驅動資金回頭擁抱蘋果iPhone供應鏈。此外，儘管中國智慧型手機銷售不佳，但出貨量谷底應落在第1季底或第2季初。

去年第4季雖為iPhone出貨旺季，但因iPhone 8/8 plus產品定位不明，且iPhone X價格過高，導致市場預期iPhone的第4季出貨量可能有下修的疑慮，加上第1季步入銷售淡季，因此引發市場保守看待蘋果iPhone供應鏈短期展望。

儘管iPhone銷售雜音多，但蘋果iPhone的第4季出貨量應有機會達到8,000～8,500萬支，符合預期，且優於前一年之7,700萬支，年增率為4％，主因是舊的iPhone 7系列在降價後之出貨量逆勢增加，抵銷iPhone 8/8 plus銷售不佳的影響。

對於今年第1季展望，目前預估整體iPhone出貨量應可達5～6千萬支，主因淡季銷售下滑使然，但若與前一年同期之5,200萬支相比，年增幅度約6％，銷售動能較前一季微幅加溫。同時對於2018年全年展望而言，我們目前仍維持2.45億至2.55億支的看法，相較前一年之2.1～2.2億支，年增幅度近15％，優於前一年之年增1％。

因近期蘋果供應鏈股價已持續反映銷售不佳的利空，若評價修正至合理水準，市場可望將注意力轉至下半年新款iPhone的潛在銷售潛力，畢竟iPhone X寬螢幕與Face ID（3D感測）的新穎設計，在2018年仍以蘋果iPhone占據領先地位，其餘安卓（Android）手機廠均無法與之匹敵，尤其以我們預期下半年新款iPhone可能推出價格更具競爭力的TFT機種下，屆時蘋果將可能囊括更多中高階手機的市占率。

儘管多數的Android手機廠已進入3D感測的開發階段，目前技術仍不成熟，預估需待2019年以後此項技術才有可能趕上蘋果iPhone。

根據調查，中國主要手機品牌華為、OPPO、VIVO整體出貨量去年第4季季減8％，其中OPPO與Vivo的第4季出貨量季減幅度更分別達16％與26％，跌幅驚人。

但根據供應鏈了解，11～12月的訂單下修應不容易再發生，並預估今年第1季的中國品牌手機的出貨量應與去年第4季呈現持平或小幅衰退，隱含中國智慧型手機銷售谷底應處於第1季底、第2季初附近。

除此，往年中國品牌手機廠通常於4～5月推出年度新款機種，因此推估本波中國手機的庫存修正最慢將於第1季末接近尾聲，並迎來新款機種的備貨訂單。

(工商時報)