客戶調整庫存告捷 3707漢磊營運回神 3016嘉晶 5G+電動車需求入成長軌道

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客戶調整庫存告捷 3707漢磊營運回神 3016嘉晶 5G+電動車需求入成長軌道

2019年10月30日

磊晶及晶圓代工廠漢磊投控（3707）29日舉行法說會，漢磊投控表示，公司在2019年前三季受到客戶調整庫存影響，導致需求降低，不過進入第四季後，隨著客戶調整告一段落，業績將可望緩步回溫。

漢磊投控2019年前九月受到客戶庫存調整影響，加上美中貿易戰衝擊，因此累計前九月合併營收年減15.6％至40.7億元，至於嘉晶前九月合併營收累計為29.03億元、年減幅度12.5％，業績成長腳步皆相較2018年的新高表現略放緩。

不過，進入第四季後，在國際IDM大廠擴大釋出委外代工訂單，以及5G基地台和電動車等市場需求帶動下。漢磊投控認為，包含漢磊科及嘉晶等旗下營運事業體第四季業績將可望開始穩健回升。

法人指出，由於5G將於2020年正式上路，因此進入2019年下半年以後，相關基礎建設進入大規模佈建，帶動功率半導體、電源管理IC等產品需求興起，國際IDM大廠在自有產能轉作高毛利產品趨勢下，委外釋出訂單也就自然開始明顯回溫。

另外，電動車市場同樣是漢磊投控瞄準目標之一，漢磊投控表示，目前正在配合國際客戶進行車用VDA6.3評鑑及製程驗證，藉以擴充5G、節能及車載等功率半導體市場。

由於電動車、5G等新興應用，對於電池續航力及提升能源效率，漢磊投控及嘉晶已經開始投入氮化鎵（GaN）及碳化矽（SiC）等新一代寬能隙（WBG）材料功率半導體研發，且已經達到量產水準。

事實上，漢磊投控旗下產能已經可提供4吋及6吋的SiC金氧半場效電晶體（MOSFET）及晶圓代工服務，6吋的矽基氮化鎵（GaN on Si）晶圓代工已可接單量產，嘉晶在4吋及6吋的磊晶矽晶圓也已經可開始出貨，一旦相關商機進入爆發需求，漢磊及嘉晶營運將可望全面擺脫谷底，業績開始進入成長軌道。

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台股萬二行情 庶民無緣享盛宴
2019/12/19 05:50 中時電子報 洪凱音、黃琮淵╱台北報導

中國時報【洪凱音、黃琮淵╱台北報導】 台股萬二行情昨再刷新近30年波段高點，收在1萬2122點，站穩「萬二」之上，但庶民卻無緣享盛宴。中研院經濟所研究員周雨田指出，台股榮景是靠外資堆疊，從基本面來看，今年前3季台灣上市櫃企業稅前淨利較去年下滑16.73％，衰退幅度為近7年同期新高，國內景氣不如台股反應熱絡。 企業獲利下滑 台積電獨撐 台股站穩萬二，國泰證期研究部分析師蔡明翰表示，資金行情再好，但對多數股民來說是「賺了指數、賠了價差」，簡單來說，眼看大盤指數往上衝、手上的股票多賠錢，庶民無緣享盛宴。 華南投顧董事長儲祥生認為，台股這波走勢靠台積電唱獨角戲，很「不健康」，榮景可能是假象，因為中小型股幾乎沒表現，如果榮景很好應該是「齊漲」；以OTC指數為例，昨終場收黑、跌0.16％，近期表現遠跟不上大盤漲幅。 蔡明翰解釋，美國總統川普行為反覆、陸美貿易協商瞬息萬變，當市場傳出好消息、風險消散之際，國際資金快速進場台股，大型電子權值股，不僅基本面佳、又搭上蘋果、5G題材，更重要的是「好進、好出」，台積電自然成外資買進的最佳標的。 三大黑天鵝 衝擊牛市晚期 由於企業獲利年減16.73％，周雨田認為，僅靠外資堆疊的股市榮景有風險，投資人必須思考，對台股現階段的漲勢，宜保持審慎態度；中研院昨上修今年GDP為2.62％，原因包括貿易轉單效應、台商回流投資、半導體設備投資擴增等，並定調目前經濟情勢「外冷內溫」，預估明年GDP為2.58％。 對於明年的經濟局勢，花旗銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞點出，至少有地緣政治、貿易爭端以及景氣衰退風險等三隻「黑天鵝」在眼前，雖然目前全球還處在牛市晚期階段，但市場波動將成為常態，要有避險的意識

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台積電撐腰＋大陸AI增溫，M31明年營運有靠山
2019/12/18 13:22 時報資訊

【時報記者王逸芯台北報導】M31 (6643) 重要營收占比來自台積電 (2330) ，比重逾10%，2020年除持續積極和台積電合作外，M31也持續開發建置IP產品，有北美新客戶加入，且大陸AI需求升溫，都將有助於M31後續簽約數，營運動能成長仍具有空間。

台積電為M31最主要晶圓代工廠客戶，台積電占M31營收比重約10%，台積電合作IP廠商包括ARM、新思、Dolphin Integration與M31等，過往台積電發包多由新思承接，目前部分主流規格亦開始交予M31，M31在2019年承接共有3個案件，包括上半年一件28奈米、以及下半年的HV 28奈米製程與BCD 90奈米優化版，據悉，目前與台積電亦有準備簽約中，但仍在洽談當中。

M31除持續開發建置IP產品，亦於今年下半年開發22奈米製程，客戶為為北美通訊大廠，屬於低功耗需求，為手機周邊應用，可望於2020年認列，大陸部分，今年第二季到第三季M31因與Cadence合盟，故有簽約金貢獻，隨著大陸AI需求升溫，將有助於M31後續簽約數攀升。

M31在10月營收僅6300萬元，主要是因為北美storage客戶與GlobalFoundries遞延導致收入延遲，一般來說，IP交付客戶，客戶審視規格需3~6個月，其後再需1~2個月檢視合約等項目，因此，使收入遞延至11月，M31的11月營收回溫到8221萬元，M31由於12月還有大陸晶圓代工廠與美系客戶挹注，營收有機會在相較11月成長，但成長幅度需視11月的新案舊案結尾金額而定，過往M31營收集中於下半年，但今年第四季因主要晶圓代工廠營收遞延，導致單季營收動能較弱。

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台股萬二 放閃七亮點
2019/12/18 05:50 中時電子報 陳昱光╱台北報導

工商時報【陳昱光╱台北報導】 權值股全力飆速，力挺台股衝上「萬二」大關，指數收在12,097點，寫下七大亮點紀錄，包括指數再創29年半新高且為史上收盤第11高、帶動上市櫃市值首度突破40兆、外資持股比例創高、三大法人買超金額突破3千億元、台積電股價與市值新高，以及台灣50ETF收盤創高等。法人指出，年底封關倒數10日，內外資可望齊力作多，大盤有機會挑戰歷史高點。 台積電、大立光、聯發科三大權值股同步攻高，台股17日急漲157點，漲幅1.32％，指數盤中突破12,000點大關，且尾盤更有150億元大單敲進，推升大盤收在12,097點，成交金額放大至1,565.73億元。 受惠國際資金持續湧入，台股再度締造7亮點紀錄，除了指數再度刷新波段高峰，創下史上第11高收盤紀錄外，上市櫃市值突破40兆元、外資持股比例達43.29％新高、三大法人今年來合計買超上市櫃達3,337.78億元，為近十年最高金額，以及權王台積電17日股價345元、市值8.94兆元攀峰。 另外，因權值股扮演多頭領漲要角，使得台灣50ETF同步跟進走揚，17日上漲1.34％，收盤來到98.15元，創掛牌以來新高價位，累計今年漲幅達30％。 野村投信國內股票投資部主管姚郁如指出，產業景氣回溫、評價面處於合理水位，以及轉單效應三大利多加持，有助支持台股向上，今年在低基期以及各廠商積極調整生產線及製造地後，預估2020年市場恢復正成長，企業獲利可望出現雙位數成長，目前台股本益比（PE）約為18倍，股價淨值比（PB）約為1.75倍，在獲利基礎擴大情況下，有助價格向上。 此外，台商回流以及政府鼓勵境外資金回台政策增添資金活水，預估2020年實際在台投資金額將會超過今年，值得注意的是，參照美股經驗，資金回流將使得庫藏股金額大幅提高，且投資台灣金額增加，將推升經濟成長表現。 群益投顧董事長蔡明彥認為，中美達成第一階段貿易協議，激勵美股大漲，在短期地緣政治風險降溫，搭配年底集團作帳、內資作價、選舉政策作多等題材同步發酵，台股有繼續攻堅實力。 展望後市，距離年底封關僅剩10個交易日，雖外資將迎接聖誕假期，大盤成交量能可能縮減，但內資接棒偏多，繼續墊高走揚機會仍高，預期電子股仍將是領攻族群，低基期、具轉機題材族群、以及高殖利率業績股等可留意。

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陸股：隨美股漲勢起舞，滬指早盤上漲28.86點或0.97%，五大類股齊揚
2019/12/17 12:11 財訊快報 劉敏夫

【財訊快報／劉敏夫】中國股市週二上揚，隨美國股市週一上揚漲勢起舞，因美中正式確認達成貿易首階段協議後，大幅降低年底前市場的風險。

　　早盤收市時，上證綜合指數上揚28.86點或0.97%，報3,013.25點；滬深300指數則是揚升43.36點或1.09%，報4,030.91點。

　　上海B股市上漲4.54點或1.84%，成為251.66點；深圳B股則是上升3.06點或0.34%，成為909.03點。

　　從類股方面來看，上證指數五大類股中，商業類股上揚2.50%，表現最為亮眼；其餘四檔類股表現分別為，房地產類股上漲1.80%、綜合類股揚升1.14%、公共事業類股指數上升1.03%、工業類股指數則是上揚0.60%。

　　滬深300指數成份股中，贛鋒鋰業上揚9.99%，漲幅居冠，西南證券與浙商證券漲幅分別為9.94%以及8.86%，表現也很亮眼。反觀，長安汽車、三七互娛、長春高新股價表現最差，跌幅均超過2%。

　　週一美國股市走高，因美中正式確認達成貿易首階段協議，多方士氣持續熾熱，道瓊工業指數一度急漲0.7%，再寫史上新高紀錄，終場標普500、那斯達克指數和費城半導體指數依序漲約0.7%、0.9%和1%，四大指數同步改寫收盤新高。

　　美國白宮國家經濟委員會主任庫德洛週一對媒體表示，華盛頓和北京達成的所謂第一階段貿易協定已經「完全敲定了」，且補充稱，根據該協定，美國對中國的出口將翻漲。

　　庫德洛還指出，美中第二階段貿易協議將部分取決於已經達成的第一階段協議的成功情況。

　　在其他消息面方面，中國國家主席習近平表示，香港在今年經歷了回歸以來最嚴峻複雜的一年，希望香港發展重回正軌。習近平在香港特首林鄭月娥赴京述職時重申了對她的支持。

　　此外，德國政府方面表示，有關華為是否能參與德國5G網路的決定將完全取決於安全問題，在安全問題上，政治和行業利益將位居次要。

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《業績-光電》玉晶光11月EPS為2.09元，明年Q1業績可望年增
2019/12/16 16:24 時報資訊

【時報記者張漢綺台北報導】玉晶光 (3406) 自結11月稅後盈餘為2.14億元，單月每股盈餘為2.09元，5G手機換機潮可望自明年引爆，可望帶動中高階手機鏡頭持續供不應求，玉晶光董事長陳天慶表示，明年第1季有機會比今年同期好，公司將持續進行製程升級，提升生產良率，優化產品組合，希望在市場需求旺盛下，毛利率能再向上突破。

　3鏡頭逐漸成為中高階智慧型手機標配，多鏡頭趨勢及可望自明年引爆的5G手機換機潮讓中高階智慧型手機鏡頭供不應求，玉晶光因生產技術及良率大幅提升，加上產能規模，玉晶光可望與大立光 (3008) 成為多鏡頭趨勢下的受惠者，近期在外資及投信力挺下股價連番大漲，今天應主管機關要求公告獲利自結數。

　玉晶光自結11月合併營收為11.86億元，年成長65%，稅前盈餘為3.59億元，年成長176%，稅後盈餘為2.14億元，年成長123%，單月每股盈餘為2.09元，儘管美系客戶拉貨高峰已過，法人預估，第4季仍將是玉晶光歷年最旺的第4季。

　陳天慶表示，有技術門檻的中高階光學鏡頭仍是供不應求，只要有需求，玉晶光還是會擴大資本支出，以因應客戶需求，雖然明年還看不到那麼遠，但明年第1季有機會比今年同期好。

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美中貿易協議 兩造說法差異一次看懂
2019/12/14 14:27 中央社 中央社

（中央社台北2019年12月14日電）美中為時17個月的貿易戰互祭關稅後，終於在13日晚間達成第一階段貿易協議文本。但仔細比較雙方說法，在結構改革、農產品採購等5個主要方面略有不同，中方用詞大致看來較為籠統。

一、結構改革

這是美中貿易戰的重要看點，關乎中國國家資本主義會否「傷筋動骨」。美方在第一階段貿易協議中明確指出，中方至少要在智慧財產權等5領域做出結構改革；中方則未使用結構改革一詞，僅散列在協議文本章節中，但強調將有助強化智財權保護、改善營商環境等。

美方：美國貿易代表署（USTR）表示，第一階段貿易協議要求中國在智慧財產權、技術移轉、農業、金融服務、貨幣匯率等領域的經貿制度上做出結構性改革。

中方：中國商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文表示，協議文本包括序言、知識產權（智慧財產權）、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決以及最終條款9個章節。

王受文並強調，協議相關內容的落實，將有助於強化智財權保護，改善營商環境，擴大市場准入，更好維護包括外國企業在內的各類企業在中國的合法權益，也有利於保護中方企業在對美經貿活動中的合法權益。

二、監督機制

監督機制是美方為了要求中國落實貿易協議而提出的作法，但美中今年5月貿易談判一度「談崩」，外傳原因之一就是雙方對於監督機制的安排出現分歧。對照美中此次在監督機制上的對外說法，皆籠統帶過。

值得注意的是，中國財政部副部長廖岷在回答媒體提問時又說，第二階段貿易協議的磋商將取決於第一階段協議的落實情況。這一說法表面看似雙方位於平等地位互相檢視落實成果，但身為貿易戰發起者的美國，仍較具有主動權。

美方：美國貿易代表署說，第一階段貿易協議包含「強力的爭端解決系統」。

中方：王受文說，協議文本包括序言、知識產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決及最終條款9個章節。

廖岷在13日深夜的記者會上表示，第二階段貿易協議的磋商將取決於第一階段協議的落實情況。

三、農產品採購

美方具體指出，中方在協議中承諾每年多買160億美元的農產品；中方則未提及具體採購規模與時間。

美方：美國貿易代表萊特海澤（Robert Lighthizer）表示，北京在協議中承諾，將在兩年內增購320億美元的美國農產品，等於每年多買160億美元。此外，北京還將鎖定另外50億美元農產品。

中方：中國國家發展和改革委員會副主任寧吉(吉吉)表示，中國將增加採購優質和具有市場競爭力的美國農產品，但目前第一階段協定文本正在履行審核程序，涉及協議具體內容和資料，今後再發布。

四、降稅時程與安排

過去中國一直堅持，若要達成貿易協議，美方必須取消所有加徵的關稅，但隨著第一階段貿易協議的公布，美方僅同意無限期延後原定於12月15日對1600億美元中國商品加徵的15%關稅，並在未來調降對1200億美元中國商品所加徵的關稅稅率。

美方：美國貿易代表署聲明指出，將維持對價值約2500億美元中國輸美貨品加徵25%關稅稅率，但對其他價值1200億美元的中國進口貨加徵關稅稅率則降至7.5%左右。

萊特海澤表示，根據協議，美國將降低對部分中國產品的關稅，並無限期延後原定於12月15日對1600億美元消費品加徵15%關稅的措施。較低的關稅稅率會在2020年1月簽署協議後30天生效。

中方：廖岷表示，美方承諾將取消「部分」對中國擬加徵和已加徵的關稅，並會加大對中國輸美產品關稅豁免力度，推動加徵關稅的趨勢從上升趨勢、轉向下降趨勢，「這是個承諾，是肯定的」。

廖岷並指出，中方也將相應考慮不實施原計畫於12月15日生效、擬對美方進口產品加徵關稅的措施。

五、協議簽署／討論時間

美方皆給出明確時間，中方則未有具體說法。

(1) 第一階段協議簽署時間

美方：萊特海澤表示，預定2020年1月初將簽署第一階段貿易協議。

中方：王受文表示，雙方約定，下一步雙方將各自盡快完成法律審核、翻譯校對等必要的程序，並就正式簽署協議的具體安排進行協商。

(2) 第二階段協議討論時間

美方：萊特海澤表示，討論下一階段協議將在「適當」時機展開，美國總統川普不想要拖到2020總統大選後。但川普在推特（Twitter）上表示，中美將立即展開第二階段協議談判。

中方：廖岷在13日深夜的記者會上表示，第二階段貿易協議的磋商將取決於第一階段協議的落實情況。

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