非 1990 年代網路泡沫！巴克萊：AI 成 2026 年最關鍵宏觀動能

陽光色叔

歐系外資巴克萊銀行（Barclays）近日發布《2026 年全球展望》，針對 AI、總體經濟、能源、科技等不同面向進行展望，預期 AI 將成為 2026 年最重要的宏觀經濟因素，而 AI 泡沫被過度放大，經濟擴張也將再持續一年。

巴克萊銀行指出，預期傳統宏觀驅動力如貨幣與貿易政策都將下滑，預期美國 2026 年成長 2.1%、歐元區成長 1.0%（均為年度平均值）。中國儘管在科技領域表現亮眼，但房地產問題將拖累經濟。巴克萊也對中國 2026 年的年成長率預測為 4%，低於市場共識，略微拉低全球 GDP 預測至 3%。整體而言，經濟擴張仍可望再延續一年。

目前投資人關注 AI 基礎建設支出，麥肯錫預期到 2030 年，AI 相關資本支出可能達到驚人的 5-7 兆美元，其中大部分投入資料中心硬體與軟體，但也有大量支出將流向電力生成、傳輸、冷卻與建設業。

巴克萊銀行預期，雖然明年 AI 支出的增幅可能下降，但 2025 年及未來的支出規模顯示，AI 資本支出將在未來多年持續成為主要宏觀力量，光是 2025 年就為經濟提供重要支撐，抵禦貿易戰衝擊。

談到科技領域，巴克萊認為仍是亮點，尤其是工業機器人與電動車。整體來說，雖然目前市場擔心 AI 泡沫，但巴克萊認為至少在接下來幾季，AI 運算與推論需求仍將超過供應，2026 年不太可能會出現供需失衡。與 1990 年代網路泡沫相比，目前美股的態勢並非泡沫化。此外，AI 基礎設施需求持續超過供應，晶片與零組件供應商（如 NVIDIA）仍處於有利地位。

巴克萊認為，市場領導地位短期內不太可能改變，但需留意 AI 資本支出融資、電力限制與盈餘動能等風險。NVIDIA 執行長黃仁勳預期到 2030 年僅 AI 支出就將達到 3–4 兆美元，如此規模的產業投資週期，需要融資與電力這兩個基本條件。

巴克萊預期，3–4 兆美元的 AI 支出相當於 70–95 GW 的電力需求。美國能源部（DoE）認為，美國資料中心已占總電力需求 4.4%，並預計未來數年需求將成倍增長。但結論是，至少在 2026 年甚至 2027 年前，這不會對資本支出造成嚴重限制。

錄自：科技新報