歐盟推出歐元債券提案 三種方案備選

hiboy09

( 2011/11/22 10:13 永豐投顧 )


歐元區債務危機可能會波及更多國家﹐擴大歐元救助基金規模的計劃看來可能會令人失望﹐在這種情況下﹐歐盟委員會(European Commission本週將提出歐元區17個成員國聯合發行債券的提案。歐盟委員會提出的這一終止危機的提案呼籲歐元區利用在債市上的合力來取代成員國政府目前正在進行的部分或全部發債活動。聯合發債的提案不太可能很快獲得支持：歐元區最強大的國家德國依然堅決反對這一提案﹐它擔心可能不得不為其他國家政府的揮霍浪費埋單。

不過﹐歐盟委員會的討論文件看起來旨在引發對這一提案的討論。經濟學家們認為這是有可能終止危機的屈指可數的幾種方法之一。歐盟委員會提出的發行歐元債券的提案反映出﹐由於歐元區的多項權宜之計紛紛以失敗告終﹐急需找到對歐元區債務危機的持久解決方案。最為重要的是﹐人們對救助希臘後創建的臨時基金歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility﹐簡稱EFSF的信心不斷下滑。人們擔心﹐對於為疲弱的歐元區政府提供資金的投資者來說﹐EFSF永遠無法獲得足夠的影響﹐難以向投資者保證他們的錢是安全的。歐盟委員會這份長達40頁的文件將於週三正式公佈。

《華爾街日報》看過文件。文件強調說﹐若發行歐元債券﹐可能減弱歐元區成員國政府在預算上的自律性﹔並且說﹐若發行此類債券﹐將需要在嚴肅預算紀律和提高經濟競爭力方面採取新的措施﹐有些還需要對條約進行修改。文件討論的第一種選擇是﹐用歐元債券取代各成員國政府發行的債券﹐這些歐元債券將由多個國家聯合擔保﹐意味著歐元區成員國將分擔信貸風險﹐各個國家政府都同意為其他任何一個政府的債務提供擔保。根據這一提案﹐所有新發行的國債都將以歐元債券形式發行﹐現有國債則將轉換為歐元債券。

第二種選擇是﹐用歐元債券取代部分國債。可以按一定的限度取代國債﹐比如佔該國國內生產總值(GDP的60%﹐也可以設定一個最高上限﹐上限因各國政府遵守歐元區規定的合規程度而異。這類歐元債券還將獲得多個國家的聯合擔保。超過了這個限度﹐政府仍必須發行國債。

第三種選擇是﹐用歐元債券取代部分國債﹐但歐元債券將從各個政府獲得一定限度的擔保。文件的結論是﹐第三種選擇看起來更容易迅速實施。不過﹐這需要配合出台方案以進一步發展第一種選擇中的方法﹐還需出台更嚴格的規定﹐以確保擁有聯合擔保的歐元債務不會被成員國政府濫用。

轉自華爾街日報中文版