短期牛市？超級牛市？ 美股專家論戰不休

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華爾街的牛市有分兩種。一種是在消逝之前能夠撐個兩年的漲勢，另一種較為少見，是為超級大牛市，漲勢多年維持不墜。

為什麼投資人關住股市循環的現況呢？因為現行牛市從 2009 年 3 月以降，美股指數已然翻倍。但 Ned Davis Research 研究指出，2009 年這個數字，點出了美股現行年牛即將屆滿兩周年，也正是多數「景氣循環」或「短期」牛市的壽命。

《今日美國》報導，從歷史資料來看，現在的美股已經接近轉捩點。究竟美股會上揚動能消耗殆盡，還是搖身一變成為維持數年的大牛市，讓投資人荷包滿滿呢？

華爾街對此意見分歧，一派人認為這可能是1982-2000 年的超級牛市，在這段期間內美股上揚的幅度達到 1409%。但也有人認為這者是普通的牛市，很快地便會停滯轉為新熊市。

投顧總裁 Laszlo Birinyi 表示：「這是貨真價實的長期牛市。你應該投入美股，現在市場正面臨調整，但別被這嚇到。」

Birinyi 指出，獲利的空間還很大，它也不認為未來幾年內會有熊市浮現。熊市意味著美股下滑達到 20% 或更多。他認為， S&P 500 指數在 2014 年夏天前將上揚 61%至 2100 點。

但不是所有華爾街人士都感到同等樂觀。Ned Davis Research 首席投資策略師 Tim Hayes 表示：「在股市連續數年大舉上揚之前，不能排除短期熊市浮現的可能性。」他認為美股將回吐部分漲幅。他還點出，2000 年科技股崩跌後引發的熊市中，美股也是有部分上揚的時候。

無論這是如 Hayes 認為的短期牛市，還是 Birinyi 認為的超級牛市，對投資是賺是賠至關重要。

如果這只是短期牛市，那麼美股將很快走疲。Ned Davis Research 指出，自 1900 年以後，共有 34 次的景氣循環牛市，其中平均漲幅達到 86%。

如果這是新的超級牛市，這意味著大市將繼續走升好多年。股市雖偶逢賣壓，但仍將續創新高，投資人靠「買進後持有」的策略便能獲利。超級牛市在過去 110 年間僅出現 4 次，不過每次出現的長度達到 6-24 年。(接下頁)

Birinyi 以為，牛市有 4 個階段。第一個階段是從股底反彈，第二個階段是市場整固。

現在 Birinyi 認為，牛市正處於第二階段，他認為美股從現在的指數還將上揚 60% 。他並不認為美股投資人過度樂觀，也認為美股將轉熊市的理由缺乏真實性。

投顧總裁 Michael Farr 也說，接下來的牛市第三階段，將受到投資人將資金由債市轉往股市的推動，使得指數拉抬到新高點。他不認為美國會因債務破紀錄而拖累整個金融體系崩毀。

但 Hayes 認為，儘管企業過去一年獲利強勁，且美國人越來越樂觀，但經濟體其實仍在復原及修正過往錯誤的階段。他以為消費者還在償還債務，且美國預算赤字達到 1.5 兆美元，而美國房市仍舊疲軟。股市的本益比，也未如同長期牛市開端時那般便宜。

Hayes 表示，這些經濟體上的困境將無法支持一個長期牛市。

然而也有人認為，這些字面上的短期牛市或超級牛市都不重要。投顧創辦人Richard Bernstein 以為，重要的是「美國可能擁有著全球改善程度最佳的經濟，也正處於經濟循環的甜蜜點。」