台股接下來愈跌要愈買

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文．林麗雪

跟著國際股市的詭譎投資氛圍，台股回測季線之下，對於後市，市場看法兩極，但明星操盤手林冠和認為，台股修正純粹是資金流的問題，下半年台股一定會看到萬點，季線之下是逢低慢慢版面時候。

中東地緣政治危機及南韓銀行發生擠兌事件，引爆外資在新興亞洲新一波的資金出走壓力，台股持續回檔修正，基金經理人全面降持股因應；不過，元大專戶管理部副總經理林冠和指出，台股基本面沒有問題，國際資金退潮告一段落後，台股接下來應該愈跌要愈買，以下是林冠和接受專訪內容：

台股基本面無虞

台股現況是資金流的問題比較大，基本面其實沒有太大的問題，因為中東的地緣政治問題，加上韓國出現擠兌，帶動外資資金第二波持續撤出，韓國跟台灣兩地市場一直以來焦不離孟、孟不離焦，加上外資資金設定的蹺蹺板關係，只要外資持續從南韓撤出，勢必就會從台灣撤。

當然，台股也漲高了，這個時候適度的回檔也是好事，只是資金要撤，這是沒有改變的事，而究竟要走多少？這就變成股市的最大不確定性。

今年以來，外資在所有新興亞洲市場，都已經呈現賣超，但相較之下，今年以來外資對台股還是呈現買超的狀況，台股已經是相對強勢了，但外資資金暫時要出走，已經是既定的方向，從資金的角度來思考，這是觀察台股是否落底的一個觀察指標。

因為資金持續撤出，新興亞洲股市最近先後破季線，現在甚至有人看台股要跌到八一○○～八二○○點的年線位置，然一旦台股真跌到八一○○點的位置，投資人可能真的要擔心，有什麼重大的事情要發生了。但基本上，從技術指標來看，多頭市場都不應該破季線，如果是多頭市場的話，破了季線的話，投資人都應該戴著鋼盔往前衝，但這一波基本上是資金在基本面沒有惡化的情況下撤出，並沒有系統性風險，台股要止跌，接下來就要看資金什麼時候會停止撤出，而台股接下來應該是愈跌要愈買，季線之下，投資人應該往下慢慢買。

我們對台股的基本面看法還是沒有改變，今年情況還是比去年好，且今年不是台股自己好，而是占全球GDP七成的已開發經濟體帶著三成GDP比重的新興市場一起上來，這才是真正的好，像去年一樣光是靠新興經濟體支撐是不夠的。今年以來歐美股市領先走強，已在反應歐美經濟已在走初升段，新興市場股市遲早要走主升段，現在就等歐美股市確立初升段之後，就可望帶動新興市場走主升段。

資金撤出遲早會停，一旦外資賣超力道減緩，那麼，回過頭來看，股市倫理是先跌的要先彈，新興亞洲從去年十二月份就開始修正，除了台灣、南韓以外的先行修正的亞洲股市，若開始出現反彈，會是整個新興亞股修正已告一段落的指標。

萬點今年一定看得到

股價變動就只有二個面向，一是基本面、一是資金面，一般而言，資金在動的時候，會比基本面還強，資金要撤的時候，當然是基本面無用論，但當殺到一定的程度後，釐清後若只是資金面的因素、且跟基本面沒有關係，那麼投資人就應該愈跌就愈買。

正常在景氣成長的階段，台股都應該有十五倍的本益比，台股修正回到八六○○點，以目前的台股獲利情況來估算，本益比才只有十二倍，若未來台股獲利還有成長的空間，那麼本益比都不應該只有這樣的水準，加上我估算台股今年的殖利率至少有四％以上是亞洲最高的，不管怎麼看，台股都有價值投資的理由，今年台股不上萬點說不過去。

產業投資部分，首先，今年整年來看，我還是要投臺積電董事長張忠謀一票。二○○三年開始，臺積電開始配發大量配發現金股利，但最近法說會張忠謀說，未來臺積電現金股利最多只有三元，這告訴投資人，未來臺積電將會擴大投資，臺積電慢慢會從過去的價值股再變成成長股。

另外一個值得留意的趨勢還是平板電腦，這個產品才正要爆發而已，對PC產業來說，平板電腦是多出來量，這對零組件廠的需求就有很大的不一樣，包括鏡頭、觸控面板、HDI板等需求都會跟著被帶動，雖然也有很多人在看衰，認為平板電腦會賣不好，但不管怎麼樣，第二季起很多平板電腦就會開始推出，相關的零組件廠一定會有鋪貨效應，至少第一季跟第二季的狀況都不會差。

我相信這一波修正後，接下來科技股的投資重心還是在智慧型手機、平板電腦、半導體及太陽能這些產業上，傳統產業部分，只有那些擁有品牌及台灣製造雙重優勢的產業及廠家會勝出，這些公司很多散在食品股、零售通路及旅行業上，今年都值得留意。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1610期 有更多精彩的當期內文轉載