陸羽仁:長線投資要經風浪

yammy0055

長線投資要經風浪
2012年04月23日
　　我遇到不少股民問我股票的問題，大部份都話自己「可以係」長線投資，我明白這句話的含意，意即最好隻股票一個月升三四成，若果唔得我揸耐啲都可以，但「耐啲」通常指一年半載，無起色就會放棄。若耐性好一點又唔等錢使的可以放埋倉底，耐性差一點的就沽貨離場，之後升跌都唔關佢事。

　　你睇公司發展，有時成敗也不是一年半載可以看到的事。最近全球股市因為炒蘋果要吹起炒互聯網股、電話股、以至電腦股的浪潮。過去無乜人炒的電腦股聯想(992)  ，也因為業績改善而步步炒高，最近走上7.71元3年高位，周五收7.4元，但呢啲股票，都曾經有過低迷的時候。

　　買入聯想 等到頸長

　　睇住聯想的股價，不禁有點唏噓，想起佢在05年5月以12.5億美元鯨吞IBM全球個人電腦業務，(約97億港元，另外還要承擔IBM PC業務的39億港元淨負債)，當時聯想股價約2.5元，市場在討論中國企業收購美國大公司有無好下場，認為中國人未必管得掂。

　　聯想食咗IBM的個人電腦業務的確唔係咁易消化，聯想收購後業績初時幾好，在07年走上高峰，在07至08年度(以3月底為年結)一度大賺37.6億元，當時正值股市步向高潮，聯想股價亦在07年11月炒上9.2元。

　　隨着金融海嘯在08年爆發，聯想的業績和股價同步由天堂走向地獄，09年3月大市插低見1.32元。

　　近年聯想業績慢慢好轉，2010至2011年度賺番21.2億。佢到去年9月底的中期純利已賺19.6億，增長93％，若全年業績可以用同樣速度增長，佢全年可賺40.7億，雖然現價歷史市盈率高達33倍，若至3月底的全年盈利真係有40億，市盈率可以拉低到19倍，以一隻中國個人電腦銷售龍頭股來計，19倍市盈率唔算離譜。

　　近年聯想股價長期在5至6元之間徘徊，睇好佢收購做大做強的前景，都等到頸長，最近隻股才開車，回報都未算好高，所以長線投資者唔係咁易做。

　　風電投資 全球第一

　　新能源發電成本較高，風電成本每度電在4毫人民幣以下，但煤電發電成本只要2、3毫，便宜得多，所以必須補貼才能發展風電。其他新能源如太陽能效率更低，過去太陽能發電成本高達每度1元人民幣以上，現時多晶硅等太陽能發電設備原料大幅降價，成本可降到5毫以下，但仍比風電高。

　　睇睇去年數字就知，2011年中國併網新能源發電量934億千瓦時，約佔總發電量的2%，其中併網風電發電量為732億千瓦時，約佔併網新能源發電量的78%；併網太陽能發電量9.1億千瓦時，約佔1%；生物質發電量191.2億千瓦時，約佔21%。由數字可見，中國的新能源使用中，風電不成比例地高，原因亦好簡單，風電目前發電效率較高，在沿海建風場十分容易，風電項目大量上馬，使內地風電和太陽能的發電比率是78比1。

　　睇全世界新裝新能源設備的數字，並不是這麼傾斜，風電只是太陽能的1.5倍。2011年全球風電設備的安裝量為41GW(GW即10億瓦)，同比上升21％，中國是當中的大戶，去年安裝了18GW，佔全球新裝量近半，使中國的風電安裝總量達到62GW，佔全球風力發電量26.4％，已是全球第一。

　　反觀2011年太陽能光伏發電安裝量27.7GW，同比增長70%，創歷史新高，德國和意大利是全球安裝量最高的國家，兩地共裝機16.6GW，佔全球市場60%，光是德國已佔全球一半市場，而中國在2011年安裝量僅有1GW。

　　太陽能電 成本急降

　　講到如今古仔已很清楚，中國的風電和太陽能都產能過剩，風電設施的主要市場在中國，中國去年裝機已是全球第一，去年下半年開始資金緊缺和減縮電力設施投資，今年當然不樂觀。中國的太陽能投資未成氣候，德國投資太陽能等如中國在風電業的投資，佔全球一半，所以中國太陽能產業主要市場是出口，但僅中國一國太陽能光伏產業的生產規模在2010年已達26.6GW，接近全球安裝量27.7GW，可見非常過剩。

　　我想講講太陽能龍頭股保利協鑫(3800)  ，佢在太陽能光伏發電設備的產業鏈上，主要做生產原料多晶硅和切片兩個工序上，在這兩個環節上它不止在中國領先，在全世界也領先。

　　據公司年報，保利協鑫2011年多晶硅產量為2.94萬噸，硅片為4.5GW。保利協鑫在3月公佈業績後預計，公司今年的多晶硅和硅片的全球市場佔有率將由去年約20%的基礎上，提升至30%以上。

　　陸羽仁
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