人民幣TRF遭高度監管，銀行銷售漸退燒

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金管會主委曾銘宗12日間接證實，國內銀行銷售人民幣TRF的名目本金約1,500億元，上市櫃與未上市櫃公司合計的未實現評價損失約60億元台幣，其中，上市櫃約19億元台幣，未上市櫃則是上市櫃的一倍。而該金額雖對整體上市櫃公司全年盈餘影響有限，不過在金管會將重整銀行業銷售秩序下，今年銀行業相關銷售在元月見高點後已漸退燒。

財委會立委今日赴證交所進行業務勘查，有關上市櫃公司TRF、乃至整個人民幣商品的曝險部位，成為立委關注焦點。曾銘宗表示，上市櫃公司在人民幣TRF的投資金額(名目本金)約583億元，未實現損失約19億元。如果加計未上市櫃公司的投入名目本金則達1,500億元，未上市櫃公司的未實現損失約為上市櫃的一倍，推算近40億元；也就是國內上市櫃及未上市櫃公司投入TRF的名目本金約1,500億元，未實現損失近60億元。

如果單就上市櫃公司投資整個人民幣衍生性金融商品(含TRF、DF、其他選擇權等)來看，未實現評價損失則有33.2億元。媒體追問，上市櫃與未上市櫃公司投入人民幣TRF的名目本金約1,500億元，是否就代表國銀銷售相關的金額，他則回應，差不多。


以主委的說法來看，上市櫃公司在TRF的未實現損失金額約19億元，佔國內上市櫃去年盈餘1.8兆元來看，確實不大，不過因TRF有觸價的槓桿倍數效應，如果人民幣對美元即期匯率觸及金融圈普遍預期的「加碼價」6.25，以多數企業界與銀行間承作的二年期、槓桿倍數二倍來看，損失恐怕會加乘。所幸五一後人民幣即期匯率出現反彈，目前還未貶破6.25大關。

不過該問題衍生的較大爭議恐怕來自銀行銷售相關商品的適當性，特別是該商品為難度高、具槓桿的衍生性金融商品，是否銷售給一般投資人？銷售過程的風險是否充分告知？乃至合約的適當性？都成為金管會檢討相關標準銷售流程的焦點，對這幾年大賺TRF手續費收入的銀行業來說，影響恐怕大於上市櫃公司。

根據國銀多數TRF的銷售模式，假設在正常的授信徵審流程下，應是確認該往來企業的償還能力後，給予適當的名目本金可曝險上限，而國銀銷售TRF商品後，多數會將曝險部位轉賣給市場尋求反向看空的投資者，僅收取銷售商品的手續費，不留匯率升貶的評價風險。而手續費的金額各家不一，外傳約是名目本金的0.3-1%，亦即100萬美元的手續費貢獻約3千至1萬美元。

也因金管會開始管控TRF的銷售，根據銀行圈的訊息，整體國銀TMU(除人民幣TRF外尚有其他幣別的衍生性金融商品)在元月見到高點後，二、三月已逐步走降，在金管會已直言除永豐銀外，尚有至少三家國銀可能遭懲處，且將進一步審議銀行銷售合約的適當性，短期銀行業的銷售勢必緊縮，但投資人也不適合一竿子打翻一船人，將所有銀行TMU部門都看做洪水猛獸，而是應該釐清個別機構過去幾年來自人民幣TRF銷售的佔比多寡，如果已遭金管會高度監管、甚至懲處的銀行短期恐怕遭受較大衝擊。