歐洲央行債券購買計畫最大的敵人就是自己

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歐洲央行債券購買計畫最大的敵人就是自己
鉅亨網新聞中心※來源：彭博資訊


(圖:AFP)
對於歐洲央行債券購買計畫激發的信貸盛宴，唯一能夠攪局的，可能是歐洲央行債券購買計畫自身。

這是美國銀行分析師們得出的結論。他們認為，歐洲央行的公司債購買計畫 (CSPP) 可能大大降低企業融資成本，引發一輪槓桿貸款收購 (LBOs) 浪潮，導致信貸息差動盪，動搖投資者對歐洲央行的信任和對市場的信心。

Barnaby Martin 牽頭的美國銀行分析師在研報中寫道，CSPP 如果導致再槓桿迅速增加，可能成為自己最大的敵人。



LBOs 的氾濫可能是一系列癥狀裡的最新征兆，說明信貸市場過熱。例如，本周就首次看到非金融企業發行負殖利率的債券，法國賽諾菲和德國漢高分別發行了基準規模的 3 年期和 2 年期債券，殖利率均為 - 0.05 個百分點。

公司債如此超低的殖利率可能鼓舞私募基金和金融機構一股腦兒進行債務融資支持的收購交易，其結果不可避免會導致目標公司信貸資質惡化，另一些投資級公司淪為垃圾級。在這種情況下，LBOs 可能導致一些本來夠格納入 CSPP 範疇的公司債變得不夠格，因為歐洲央行的債券購買計畫著眼於投資級債券。

美國銀行的分析師們還指出，這種事件風險給歐洲央行帶來了一個難題：將是歐洲央行極難掌控的事件風險，可能打擊他們繼續實施 CSPP 的熱情。



ECB為何不延長QE購債時程？原來是可能「無債可買」
鉅亨網記者王莞甯

歐洲央行 (ECB) 於 9 月 8 日召開貨幣政策決策會議，維持貨幣政策不變，也未如市場預估延長 QE 購債時程，元大寶華綜合經濟研究院今 (9) 日評析，基於目前 ECB 對經濟和物價的看法尚屬樂觀，最快可能做出調整的時間應落在 12 月，因為屆時 ECB 將公布新的經濟預測，考量這次 ECB 對明年通膨率的預測仍相當樂觀，ECB 可能同時降低明年通膨率的預測，並宣布新的購債方式和延長購債時程。

原先市場預期，鑒於英國脫歐後歐元區經濟可能存在下行風險，ECB 將延長 QE 的購債時程─從 2017 年 3 月延長至 2017 年 9 月，不過最後 ECB 看當前經濟情況以及經濟前景，與先前的看法沒有太大的改變，使這次未做出更多的承諾，維持利率及每個月購債規模不變，也僅承諾購債會持續到 2017 年 3 月。



元大寶華分析，歐洲央行總裁德拉吉對於經濟看法態度尚屬樂觀，他表示即便歐元區面臨全球經濟與政治的不確定性，讓歐元區經濟仍面臨下行風險，仍認為歐元區經濟仍有韌性。

關於市場最關心 ECB 是否有討論延長 QE 購債時程的決定，德拉吉回應，與會官員這次完全沒有討論是否要延長購債時程的作法。元大寶華說明，必須要注意的是，德拉吉稱目前貨幣政策的重點並不是是否要加碼寬鬆貨幣政策，因為經濟情勢變化有限，沒有足夠的證據支持採取行動，眼下的重點應該擺在如何確保 QE 政策以及先前 ECB 推出的政策可以在低利率的環境下執行。

由上述訊息可得知，這次 ECB 沒有延長購債時程，主要是因為德拉吉已經認知到即便 QE 只執行到 2017 年 3 月，都可能會發生無債可買的情況，而在委員會還沒有明確共識，確定當這種情況發生時要做出怎樣的改變，即逕自延長購債時程的作法並不恰當。