股海自由行／QE退場前 留意台股中段修正

john66

股海自由行／QE退場前 留意台股中段修正

聯合新聞網 2021/11/28 01:32

漲多，就是最大利空，特別是當未來前景有不確定性因素時，更容易引發籌碼動搖造成賣壓，各項利空中，以「通貨膨脹」為投資者關注焦點，這次又特別嚴重。

世界多國出現疫苗研發成功接種普及後，民眾「報復性消費」的跡象，這種需求回籠極為快速，供給卻因不同因素增加有限，加上運輸壅塞，商品原物料報價節節走揚，包括多項石化中間產品、木材、天然氣、運價指數等陸續創新高，企業成本上升，面臨侵蝕獲利和轉嫁消費者壓力。

其次，2020年各國央行為了對抗疫情推出超低利率與QE（量化寬鬆），也間接刺激金融市場，熱錢四出攫取標的，股市、房市、比特幣等節節走揚，資金行情席捲全球。

上一次2008年金融海嘯後，美國聯準會（Fed）先將聯邦資金利率區間降到歷史低水位的0～0.25%，2009年3月起接連祭出QE1、QE2、OT、QE3等穩住市場，帶動多頭，2014年1月起開始縮減購債規模，2014年10月終止QE，2015年12月啟動升息循環。

因此，Fed於11月的聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布開始縮減購債規模，明年中結束這次購債行動，主席鮑爾的態度被譽為「鴿式退場」，投資者推測升息時間點應在2022年底，不料，根據剛公布的Fed會議紀錄顯示，愈來愈多決策官員認為如果通膨居高不下，可能加速削減購債甚至於提早升息。

金融市場十分敏感，根據芝加哥商業交易所11月26日的聯邦資金利率期貨的數據，2022年5月升息的機率已經接近七成，甚至於有超過五成的機率預期9月升息會超過2碼。

Fed將在12月14～15日召開今年最後一次的FOMC會議，通膨問題成為燙手山芋，屆時如何決策，極具關鍵。

股市的歷史表現就像考古題一樣，不一定重現，但具有參考價值。

2014年QE退場前，台股曾經由9,593點回檔到8,501點，跌幅11.3%，可以視為是多頭的中段修正，台股在回檔結束後，再度走高在隔年穿越萬點，衝擊相對有限，因為其本質是釋出資金減少；真正需提高警覺的是升息。

2015年Fed貨幣政策風向將轉彎，市場察覺此一可能性急於退場，台股在短短四個月內，由最高的10,014點間反轉急挫到7,203點，跌幅高達28.07%，迫使國安基金自2015年8月25日進行歷史上第六次進場護盤，同年12月Fed正式升息。

當時的大環境是美元轉強，資金抽離新興市場，此一趨勢直到Fed升息才「利空出盡」，新興市場股市於2015年底落底，2016、2017年走出牛市，直到2018年因美中貿易爭端告一段落。

雖然產業和環境不盡相同，吾人仍可對比當年時空與目前環境推測，明年上半年（QE退場）前，股市出現中段修正機率不小；下半年（升息前）應謹慎有更大幅度回檔。

值得留意的是，如果物價處於高檔時間比預期久，則Fed為首的央行將不得不提前升息時間，影響所及，中段修正和大幅回檔間隔的時間將只有幾個月的時間，市場是否做好準備，將是變數。短期內，謹慎為主，逢回再布局，以台灣50（0050）、中型100、櫃買50、高股息、ESG、永續等相關ETF為主。長線而言，升息後的景氣行情也值得期待，可以定期（不）定額建立部位，靜候長多來臨。（作者是資深證券分析師）