貨幣政策趨緊 凱基銀：可留意小型股投資契機

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貨幣政策趨緊 凱基銀：可留意小型股投資契機

聯合新聞網 2021/12/02 09:09

今年7月以後通膨數值不斷上升，雖然讓美國聯準會（FED）成員開始擔心，承諾盡快啟動縮減購債，也不排除提早升息。但直至11月聯準會貨幣政策會議決定啟動縮減購債，聯準會主席鮑爾也以美國尚未達到最大就業目標為由，未啟動升息 。

凱基銀行認為，央行必須正視以充分就業或最大就業取代經濟成長目標的合理性 ，因為在勞動市場中，勞工生產力與實質工資，是供給及需求背後相當重要的促成與調節因素，央行的貨幣政策能否影響勞工生產力？能否直接影響實質工資？如果不能，跨越經濟成長而以就業數或就業率為目標，就有其盲點。近期美國勞工生產力與實質工資下滑，正說明這兩者都非寬鬆貨幣政策所能決定。

2018年中美開啟貿易戰、2020年新冠肺炎疫情全球大爆發以來，以聯準會為首的各主要央行，在此期間貨幣政策反覆開闔，除2019、2020兩年的歐洲外，多數期間及多數國家大型股表現優於小型類股。凱基銀行表示，符合一般投資學所述，當景氣、股市處於衰退，或初步止穩向上時，佐以央行寬鬆貨幣政策下，大型企業無論在抵禦不景氣或首嘗復甦契機時，總是較小型企業擁有利基。

但2021年全球通膨高漲，聯準會於11月正式啟動縮減購債規模，景氣循環可能邁入擴張後段，升息預期也不斷升高。觀察美國小型股指數11月漲幅，是大型股指數的三倍有餘，又再次印證投資理論在景氣末段，通膨伴隨央行貨幣政策趨緊，資金池不再擴大下，整體股價指數上漲空間有限，這時大型股股價陷入停滯，騰出有限的指數空間將任由小型股盡情發揮。

以此推論，明年歐洲、日本與台灣，如果跟隨聯準會步入緊縮貨幣政策，這些地區表現落後的小型股可能繼之出現強勢上漲現象，凱基銀行分析，可留意追蹤MSCI歐洲小型股指數、日本東證二部指數、台灣櫃買股價指數等的商品表現。

2022年全球疫情有望在疫苗、口服藥物越益普及下受控，各國邊境開放、旅遊解封，將帶動一波服務業與內需行業復甦，但商品景氣可能觸頂下滑。此刻當市場爭議趨勢型或循環型標的誰好、應該加碼成長型或價值型投資時，不妨留意小型股股價可能蠢蠢欲動已在醞釀當中。