鄭文賢專欄／大盤震盪 選股掌握兩原則

john66

鄭文賢專欄／大盤震盪 選股掌握兩原則

聯合新聞網 2022/06/06 02:38

受惠5月26日美聯準會會議紀錄符合預期並暗示6、7月升息2碼，淡化升息3碼聲音，且美國公布4月核心PCE年增率4.9%，連續第二個月下滑，投資人評估美國通膨可望觸頂、聯準會9月後升息幅度將放緩，帶動國際美元指數從高峰105回檔，進而帶動外資回補台股；台股在電金權值股拉升下，短線急漲千點，指數一度挑戰季線壓力。

展望台股後市，主要仍觀察國際三大利空進展。首先，俄烏地緣政治風險未散，戰爭停止遙遙無期；其次，歐洲能源危機愈演愈烈，原物料價格維持高檔，隱含通膨高原期時間恐拉長，影響全球經濟及央行貨幣政策。

第三，美國4月消費者物價指數（CPI）年增率高達8.3%，且5月就業指數則首度降至50以下，加以企業存貨維持高檔，留意後續美國需求已開始減弱。

整體來看，有鑑於總體經濟趨緩態勢未變，加以下半年通膨、聯準會貨幣政策不確定仍高，評估台股後續面臨季線、年線上檔壓力仍重，預期短期台股傾向在月線及季線波動機率高。

2008年以後，台股遭遇庫存調整的年度分別2011年、2015年及2018年，而2022年於4月起，再次進入每三到四年一次的庫存調整循環，但受到大陸封控影響，第2季庫存去化速度緩慢，甚至前置期（lead time）較長的半導體零組件，在煞車不及的情況下，第2季庫存水位可能還會創下新高，市場擔心第3季電子產業恐將面臨旺季不旺的局面。

操作建議上，由於庫存去化仍需要時間，基本面尚未落底，不過，在股價也已大幅修正的情況下，盤勢將會以區間震盪的機率較高，操作以分批布局、逢低承接為主。

選股可掌握兩個原則：其一，下半年雖然有訂單下修疑慮，但股價已經明顯修正或開始打底，體質良好的產業龍頭或中型公司；其二，消費電子占比不多，下半年被庫存調整疑慮較低的成長型及利基型公司。

綜觀台股各產業來看，目前以電動車成長性最強，即便全球景氣遭遇逆風，仍保有極佳的成長性。其中鴻海（2317）近年積極往電動車及半導體等高成長、高附加價值的產業轉型，股東會也勾勒出未來三年的藍圖，目標2025年電動車相關營收達到兆元等級，全球市占率5%。

除鴻海集團外，其實台廠也有為數不少的公司積極轉型切入車用相關，不過，因消費型電子量體仍大，車用產品認證也非一蹴可幾，下半年營運仍難免會受到消費電子疲弱的拖累，待第3季庫存有效去化，消費型電子需求落底後，長期耕耘車用產品線的公司，將會再度躍上檯面。

（作者是元富投顧總經理）