【國泰證期研究部】新聞評析-陸水泥價走跌，西進水泥廠度小月-20240423

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【國泰證期研究部】新聞評析-陸水泥價走跌，西進水泥廠度小月-20240423

1.    進入2Q24以來，中國地產表現持續不振，在高基期下，新開工/投資/銷售面積/銷售金額等仍是出現大幅年減。使得3月水泥產量僅1.54億噸，YoY-22.0%，1-3月水泥產量3.37億噸，YoY-11.8%。
2.    雖然各城市水泥廠進入傳統旺季陸續通知上調水泥報價，但在需求不佳，各廠又以搶市占率為主要目標下，預期實際執行落地並不理想。進入4月，僅華東地區表現較好，水泥報價轉為月增，其他地區則持續為月減，這使得2Q24水泥報價想要實現季增難度進一步增加。
3.    惟預期在中國政府政策支撐，水泥產業L型復甦下，水泥產量及售價進一步下跌空間也是有限，加上保供政策下，預期2024年煤炭進口量保持在單月3500-4000萬噸水準，隨著煤炭供應增加，預估其報價將穩定在800-950元/噸，季減年減，主要成本煤炭報價持續下行，加上水泥報價具一定支撐，對水泥廠獲利將帶來一定改善，我們維持台泥（1101 TT）亞泥（1102 TT）買進投資建議，目標價依序為41.5元及48.5元。