國泰證期研究部 譜瑞-KY (4966 TT) Call memo 20240424

rexlin6666

國泰證期研究部
譜瑞-KY (4966 TT)
Call memo
20240424

1Q24營運結果
1. 營業收入 US$ 121.28M +0.96% QoQ +21.29% YoY
2. 營業毛利 US$ 51.96M +0.09% QoQ +17.97% YoY
3. 稅後淨利 US$ 18.21M
4. EPS 基本US$0.23(NT$7.21)

2Q24 營運展望
5. 營業收入 US$ 110.0M ~ US$ 122.0M
6. 毛利率 42%~46%
7. 營業費用 US$ 32.5M ~ US$ 35.5M
Q&A
1. 1Q24毛利率主要受到兩個影響，其一是受到low cost and the low end model競爭，此外檢視庫存狀況並持續提列損失。
2. low end model 價格競爭激烈2Q24毛利率仍保守評估，但還是會與持續跟供應方合作並說服他們降低成本，但供應方的成本降低以改善毛利率將需要幾個月的時間，因為晶圓生產要到下個季度才會出貨。
3. 主要美國客戶仍持續保持良好關係，並提供他們目前或未來關鍵LCD、AMOLED產品的需求，AMOLED的需求比較主觀，取決於客戶的使用情況，無論是LCD、AMOLED，我們在美國市場上擁有主導地位，大多數iPad在投放市場時，我們供應了大多數的顯示屏幕。雖然情況可能會有變化，但會盡最大努力滿足客戶的需求，同時滿足foundry的要求。
4. 我們繼續供應我們的PCIe第四代Retimer 給 AI server，針對四通道和十六通道的產品進行量產，最近開始供應PCIe Gen4 Retimer，將與tier one客戶持續合作，獲得更多訂單；基於BiCMOS的PCIe Retimer，支援Gen4和Gen5，未來可能升級至Gen6。design win了更多的workstation level PCIe Gen5，並開始供應Retimer、Redrivers。
5. 當PCIe Gen 6 Retimer被引入Nvidia GB200產品，隨著Retimer的功耗變得越來越高，對於system integrator成為了一個負擔，公司觀察到但在某些情況下，Redrivers的性能可以達到Retimer的性能，尤其是我們的矽鍺器件達到了低功耗性能，公司認為未來data center需要多High speed cable，這些cable需要有條件地傳送信號，因此，cable public Redriver會變得非常方便。
6. Retimer對營收貢獻相當重要，我們預計這種貢獻2024、2025年都會延續下去，公司在USB4 Retimer市場份額相當高，未來Retimer滲透率仍需取決NB有多少USB4的插孔，最近，微軟已經設定了一個規則，在2025、2026年的NB中，一個插孔必須是USB4，其他端口也必須為USB4，這將增加使用USB 4 Retimer的滲透率。
7. 客戶目前都以急單為主，必須在三到四周內，有時甚至兩周內交貨；，2Q PC需求受到季節影響顯得較弱，DP產品不錯，受到客戶介紹的新系統，需求有所增加；high speed Hub整體需求維持穩定。
8. 仍取對於AMOLED T-CON的表現，我抱有一些希望，希望能夠取得更好的業績並實現令人興奮的銷售。由於AMOLED T-CON價格是最高的，因此可能會帶來更多bit shipment，但這很大程度上取決於市場的價格敏感性，在當前的經濟環境，價格對市場的影響更加敏感，尤其是當價格超過1000美元時。
9. AI Server Cable中使用Retimer，由於功率過高，需要進行散熱循環，而且Cable不允許這樣做，因此使用Retimer變得非常困難，對於Cable應用使用Redriver較為理想，我們已經為PCIe Gen 5和Cable設計了一種可行的解決方案，也從Intel的偏好中看到一些變化，在早期採用中，Retimer的使用相對較多，但數據顯示，Redriver的性能正在不斷提高，仍需觀察客戶系統如何受益，並且是否也能利用Redriver。
10. Retimer、Redriver會放在data center類別一起看，公司會以 Gen4、Gen5 Retimer&Redriver年營收達到1000萬美元為一個目標。
11. 1Q24產品組合: DP產品低於40%、TC接近15%、TT低於5%。
12. USB 4的滲透率，現在如果考慮intel和其他平台，我們會看到大約40%或50%的渗透率，也許明年比例會更高，最終幾乎所有的設備都會使用USB 4和5。支援80Gbps的USB 4設備將在明年或後年發行，目前公司已經有了支援80Gbps的USB 4測試芯片，並且已經進行驗證，我們正在與客戶進行測試。
13. 競爭對手很可能會從 Synopsys 取得高速IP授權，但公司要求要開發自己的 IP，以取得良好的競爭力，目前公司研發64Gbps，但對於128Gbps也開始關注，公司相信，隨著運算需求增加，特別是 PCIe 這樣的接口，將繼續朝著High speed發展。
14. low end panel市場競爭態勢仍會影響2Q24毛利率，但客戶或潛在客戶開始關注如何降低成本。因此公司觀察到越來越多的客戶願意使用我們的解決方案。
15. 對ODM和OEM的訂單持有很高的期望，期待即將推出的AI PC/NB，我們觀察到這一領域的預測持續調升，期待2h24 AI PC/NB將有助於推動收營收成長，因為AI PC/NB含有公司的Retimer，還有許多系統也使用我們的DP轉HDMI轉換器，並且假設我們的客戶iPad銷售量不錯，那麼將對AMOLED T-CON產生良好的成長動能。
16. Realtek對我們來說是一個新的競爭對手，但要進入USB市場是一個非常艱鉅的挑戰，因為USB 4攜帶了許多不同的標準，包括顯示端口、USB 3.1和3.2。每一個標準都需要進行應用測試和認證，每個型號至少需要兩個星期的時間。
17. 成功地將USB converter 晶片應用於Silicon Valley客戶的電動車項目中。我們為該項目提供了DP Retimer和converter chip，並且第二代converter chip已經成功通過了客戶系統認證，在該公司的第二款新車款中，預計converter chip將有更高的滲透率。
18. 並未感受到高速傳輸新產品有價格壓力、訂單的變化。
19. 公司觀察到NV新產品 GB200使用Gen5 Retimer整體數量有所下降。
*僅供本公司內部同仁參考使用，非經本公司事先書面同意，不得轉發或轉載第三人