國泰證期研究部 義隆(2458 TT) Call memo 20240502

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國泰證期研究部
義隆(2458 TT)
Call memo
20240502

1Q24營運成果
1. 營業收入 31.0e QoQ -0.2%, YoY +29.1%
2. 營業毛利 14.9e QoQ +2.1%, YoY+ 51.9%
3. 營業利益 6.4e QoQ -10.6%, YoY +206.1%
4. 稅後淨利 6.4e QoQ +21.6%, YoY +166.2%
5. EPS $2.40


1Q24產品組合
6. 觸控82%(觸控板50%、觸控螢幕IC 18%、指紋14%)
非觸控18% (Pointstick 12%、MCU 4%、關係企業2%)

7. 營業費用8.4e，2022年買進庫存股6,857張，1Q24董事會決議發放給員工，產生一次性費用約65 million，後續不會再產生

8. DOI 12x天降至116天，受惠於客戶庫存去化良好，開始啟動拉貨

9. 1Q24業外收入1.7e，其中40%來自評價收益、30%匯兌收益、其他來自權益法認列及利息收入

2Q24 Guidance
7. 營收預期落在30.0-33.0E
8. 毛利率預期落在47-49%
9. OPM預期落在 21.3-25.7%

Q&A
1. 最近需求、供應鏈庫存的觀察?下半年初步想法?
目前客戶持續拉貨，總體來看2Q24會比1Q24還好
2H24到目前為止市場反應較正面，客戶端的訊息2H24還是會優於1H24

2. AI PC某些 design win?或AI PC某些規格改變?device content跟現今的regular PC差異多少?相對高階的產品跟AIPC Ram之間的關係?
市場預測AIPC樂觀在4Q24，悲觀1H25發酵，未來慢慢edge端興起AIPC才會連帶起來，統計目前市場上大概有9成 AIPC均使用公司的產品，AIPC興起對公司出貨量會有幫助，指紋辨識後續會變成MOC到TCP，單價會越來越高，在touch screen input裝置，會改用voice recognition、用筆的輸入會越來越多。

3. 股利政策?
1H24股利發放較往年稍低，受限於整個竹北大樓新建案支應，2H24開始在4Q24配息，配息率大概都都會八成以上。

4. 2Q24展望是否有考慮急單的部分?
1Q24 rush order佔不到營收10%，2Q24已考慮rush order進去，目前2Q24展望中先假設沒有太多rush order

5. 產品線全年的Tam有什麼更新?
Touchscreen表現較好，今年表現會優於去年
Touchpad今年也較為理想，chrome book 1H24出貨可以提升至去年整年的八成
MCU較為虛弱，但營收比重占比只有約low single digit%
指紋跟去年比會稍微遜色一點，跟少數客戶端調整至臉部辨識因素有關
point sticker去年業績表現沒很理想，今年表現會好一點

6. 2Q24營收預期已經包含電紙書的部分?
2Q24會出貨給全世界前三大電子紙廠商其中的兩家，第三家正在評估，公司主要評估是否期待他們會採用電磁式的筆，整體表現較好，但比較貴；電容式的筆整個generation下來仍富有優勝點，除了便宜也有比較好的地方，已送樣給客戶測試，如果第三間採用後，出貨量會大幅提升

7. 怎麼看待電磁式、電容式觸控螢幕跟帶筆的比較?什麼優勢能打進去大廠的solution?
三星的Galaxy note就是使用電磁式，但最大問題就是多一個電瓷板，電瓷板成本較高；電容式直接採用Touchscreen常有的技術ITO；8吋以下電紙書用兩者成本差異不大，8吋以上成本、優勢就會有些差異出來，電子紙慢慢走到10.1吋甚至更高，看好in paper展望，in paper裡面問題轉換的時候會產生很耗電，未來AI加上去把pick產生的noise消除，公司優勢就會展露

8. EPD這塊Touchscreen是帶筆還是不帶筆的solution?價格大概差多少?
觸控重要程度普通，帶筆市場才是公司所需要的，現在幾乎都出帶筆的Touchscreen，兩者之間價差快十倍

9. 1Q24電子書的營收比重?
目前比重還不高，約佔營收低個位數，2Q24會逐漸提高

10. 指紋信用卡進度？
與指紋晶片Secure Element全世界兩大的其中一家合作，採用合作廠商的Secure Element加上義隆的指紋晶片，做出安全的PVC，以前的指紋會露出來，冷焊的製程，現有的製程無法使用，有些客戶要求維持舊有的熱焊設備，開發出指紋放在PVC上面的保護層、文字層底下，但提高感應量是個問題；第二個計畫，我們賣wafer給合作廠商，合作廠商整合成模組並用他的channel出貨，目前進度成品卡已做出demo，尚待合作廠商整合出來

11. 請問目前訂單能見度多長?
約1~2個月左右

12. 請問對今年全球 NB 成長的看法?
筆電狀況從相關的數據年增趨勢顯著，但今年總體沒想像中的好，預估在低個位數到中位數區間

13.  前次法說提及2024年上下半年營收45:55，目前對此看法有無更新？
目前仍朝此方向預估，後續看市場狀況做調整

14. 之前也有提到全年營業費用31~32億，這次有無更新？
展望無改變

15. 電子書相關營收我們會歸類在哪一塊？
歸類在觸控螢幕晶片項目

16. 請問在車用方面針對自動駕駛相關，是否有新的進展?
現在主要車用是做ADAS，與奇美車電子公司的分公司做camera模組，公司負責做AI演算法，案子已慢慢擴張，目前量還不大，但有看到市場的潛力
國內的電動巴士補助ADAS，這個月會開始出貨，兩間都已通過ARTC認證，一家這個月開始下訂單，另一間陸續也會下訂單
接下來的方向是電動物流車，最近也有一些客戶認證過，後續慢慢會成長

17. 第二家的電子書客戶出貨有延後的狀況，請問原因是客戶本身的拉貨延遲還是缺料？可以理解第三季電子書的營收會優於第二季嗎？以及今年電子書相關的出貨量有再往上修嗎？
電紙書本身面板產生缺貨問題，3Q24會比2Q24出貨量更佳，若他們開始出貨，電腦展會看到兩家以上，可以從中了解公司電紙書的表現；又多了一家，今年電紙書出貨量會上修

18. 電子書前三大品牌還沒採用義隆新方案的客戶，下半年還有機會在新產品採用義隆方案出貨？還是要看明年？
電紙書前三大有兩家已經量產，另一間再討論規格，相對大的尺寸，價格會有優勢，前三大的其中一間，已經做到跟電磁式差不多好了，今年沒有採用的，明年都會採用

19. LTDI與摺疊機進度?
以前折疊沒帶筆，現在折疊式有帶筆，今年慢慢有做到手機，手機市場競爭較大，價格對公司不是很理想，折疊式的手機有一個要求還在考慮，太低的價格不太想做，但開出的價格跟毛利目前公司都能接受，折疊式優勢還是AI、防水等特殊應用才是公司目標，是客戶需求所在，價格也差很多
LTDI NB已在進行，正在打樣中，樣品下個月會出，優勢還是在觸控，之後把AI的feature輸進去，大部份業者都是用Driver去加，公司在這邊仍然持有優勢

20. AI PC用在高階機種，往更主流機種滲透之後會不會排擠到相關touch IC等?
AIPC起來反而會帶動公司更好的優勢
輸入裝置不想用鍵盤，開始使用語音辨識，勢必要用筆去做
現在有在開發HPD，Computex也會demo，採用low cost 較小的CMOS sensor與AI chip 啟用頭部辨識等相關功能

21. 觸控螢幕的滲透率在微軟電腦OR其他品牌的滲透率分別多高? 市佔率又是如何呢?
滲透率大概在20-25%區間

22. 有關於今年電紙書出貨量有沒有隨著市場討論度從1KK提升至2KK?
前三大廠商第一大跟其他兩家差很多，其他兩間都做上去了，正在等最大那間，若出貨給最大那間，數量就會提升至2KK

24. NB訂單會跟過往一樣會比產平均還好嗎?
公司今年NB訂單狀況會比產業平均還要好

25. 請問HPD晶片如何跟同業如神盾競爭，我們的產品差異點為何?
AI晶片在指紋辨識就做過，優勢在於比較省電，AI演算法大部分給硬體做

26. 2025年需要book多少晶圓產能?
目前分析狀況會比今年成長的更好，受惠於win10不再支持、AIPC興起，觀察到整個成熟製程產能沒那麼缺，Wafer不會急著下，除非foundry提供更好的價格，否則看客戶需求來下單

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