國泰證期研究部 中租(5871 TT) Call memo 20240513

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國泰證期研究部
中租(5871 TT)
Call memo
20240513

1Q24整體營運表現
1. 三地區信用資產成長10%目標不變
2. 擬分派6.5元現金股利，0.2元股票股利，此提案將在5/22股東會通過後正式生效，總配發率44.2%，現金股利發放率42.9%
3. 合併信用資產YoY 9%；QoQ 2%
4. 收益率10.46%，資金成本3%，今年年初本來預期台灣利率政策即將轉向，但目前看台灣降息時程延後，然今年度台灣資金成本及利差已經較去年穩定。中國和東協第一季資金成本都有下降。收益率下滑因計息天數影響而下滑。
5. 合併營收YoY 8%，新增業績良好；QoQ持平
6. 獲利YoY -16%，因中國財政返還尚未入帳+信用減損損失金額較去年同期高；QoQ 1%
7. 成本費用率27%(今年預期控制在此水準)，資產淨值比5.6(盈餘分配後可望提升)，年化ROA 2.5%，年化ROE 16%
8. 延滯率小幅提高至3.4%，三地區皆有上升，但以歷史長時間來看目前水平仍是可接受範圍，因為總體經濟及運營環境仍有不確定因素，預測還需多點時間才可見到延滯率開始下降

1Q24台灣營運表現
1. 台灣信用資產YoY 10%；QoQ 1%
2. 太陽能資產YoY 10%；QoQ 2%
3. 收益率8.92%，資金成本2.35%，收益率下滑因計息天數影響而下滑
4. 營收YoY 11%；QoQ -0.5%，因第一季售電收入減少，日照較少
5. 獲利YoY -7%，因信用減損損失金額較去年同期高；QoQ -10%，因第一季成本費用率較高，業外利益去年第四季較高
6. 延滯率提高至2.8%，新增延滯金額上升，整體環境挑戰，第一季延遲還款上升幅度較明顯的在微型企業和營建相關。備抵呆帳覆蓋總放款1.8%