國泰證期研究部 新光金 (2882 TT) Call memo 20240530

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國泰證期研究部
新光金 (2882 TT)
Call memo
20240530

1Q24營運概況
-新光金控
2024年第一季合併稅後淨利NT$31.1億；合併綜合淨利為NT$153.4億。總資產逾NT$5.1兆；合併股東權益較2023年底提升6.2%至NT$2,614.2億，每股淨值為NT$16.53
-新光人壽：
1)合併股東權益較2023年底提升12.9%至NT$1,789.8億，淨值資產比率提高至4.94%
2)受惠於投資操作得宜，股票資本利得提升，且避險成本下降，2024年第一季轉虧為盈，合併稅後淨利為NT$4.7億
3)2024年第一季年化投資報酬率為3.91%，較去年同期提升203 bps；避險後經常性收益率達2.28%，較去年同期提升74 bps 4)商品策略以累積CSM為首要指標，2024年度目標額亦為NT$300億
-新光銀行：
1)受惠於淨手續費收入及淨利息收入成長，第一季淨收益達NT$51.7億，較去年同期成長10.4%；合併稅後淨利為NT$16.8億，較去年同期成長12.7%
2)財富管理收入較去年同期成長35.1%至NT$9.2億，銷售動能來自基金及保險商品，其手續費收入分別較去年同期提升108.9%及89.3%
3)第一季淨利差與存放利差分別為1.14%及1.54%
4)資產品質穩定，逾放比及呆帳覆蓋率分別為0.12%及1,096.24%，皆優於同業平均
5)BIS及Tier 1分別為14.56%及12.64%
-元富證券：
1)2024年第一季營業收入較去年同期成長32.5%至NT$28.5億；合併稅後淨利較去年同期成長30.1%至NT$10.0億
2)經紀業務市占率為3.34%，市場排名第七

Q&A
1. 壽險未實現損益金額?股票及債券佔比
金融商品未實現損59億，較去年同期回升246億，較去年底回升229億，損失皆是來自債券，股票有未實現利益超過200億

2. 去年股利收入140億，對今年股利收入看法
可能會比去年少，今年股市操作以資本利得+股利的整體報酬為主。

3. 外匯價格變動準備金新制對避險成本及策略
新制目前還在討論中尚未有定案，所以短期避險成本下降的機率不高，但會逐步擴充準備金金額，可以調整避險比例對壽險公司是正向。

4. 人壽經常性收益率去年全年下跌時管理層表示為了控制外匯風險，今年第一季趨勢持續是否仍是今年主要的策略
目前台美利差仍維持高位，操作策略不會有太大改變。為了控管海外投資上限及海外避險成本太高，會降低海外固定收益部位。

5. 外匯價格變動準備金新制第一季有多少特別準備可以移到外匯價格變動準備金
依照現在公會的版本，不動產的準備金有56億，以及自願增提的120億，加上其他部分，總計約180億。但是否移入將看未來狀況詳細評估。

6. 第一季swap收入
3.36億

7. 台幣計價債券ETF佔比多少
確實在第一季增加國內債券型ETF投資，目前市值約1,250億，佔AUM 3.55%。

8. 第一季VNB情況，目前CSM累積的情況
Q1保費和去年同期持平，但結構優化，去年投資型佔比較高，今年Q1傳統型FYP成長五成，保障型保費成長16%，傳統儲蓄型的量增加20億，整體VNB margin 從33%提升至37%，VNB成長11%。CSM也成長10%達到超過50億，全年300億目標仍不變。

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