國泰證期研究部 亞諾法 (4133 TT) Call memo 20240530

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國泰證期研究部
亞諾法 (4133 TT)
Call memo
20240530

1. 公司簡介
(1)2002年成立
(2)公司產品發展: 最初時期建立抗體庫，到第二時期的抗體系統整合運用，近年走向細胞治療領域與相關產品線
(3)主要產品:單株抗體、多株抗體、重組蛋白、螢光原位雜交試劑等生物試劑組

2. 1Q24營運成果:營收8,500.3萬元(QoQ -10%，YoY -11%)，毛利率48.18%(QoQ +0.1 ppts，YoY +1.11 ppts)，營益率13.84% (QoQ -0.87 ppts，YoY -3.79 ppts)，稅後淨利率31.42% (QoQ +19.94 ppts，YoY +20.21 ppts)，EPS 0.44元(QoQ +144%，YoY +144%)
(1)毛利率上升主因為產品組合的優化以及持續管控庫存得宜
(2)營益率下降主因為今年開始參展的行銷費用相對增加
(3)受惠于美元升值外幣兌換利益增加，淨利率上升

3. 1Q24產品別營收占比:抗體試劑61%，蛋白質17%，其他22%。

4. 奈米抗體為駱駝科動物當中特殊存在的抗體構型，與傳統抗體相比較，該抗體僅具一條多肽鏈，為目前已知可以與抗體結合的最小抗體片段。其特殊構型有相對較長的CDR3區間，可以深入抗原的深處，達到比傳統抗體更高的親和力，由於其體積小、穩定性與親和力高且易於重組表達，近年已被大量運用在CAR-T細胞治療。

5. 目前亞諾法已有約700個奈米抗體上架，將可推動全球抗體市場研究的消費，並透過科研等級奈米抗體直接轉化為臨床候選藥物，可望縮短未來幾年主要疾病藥物開發的週期。

6. 自CD3、CD28單株抗體開發到人類化後與磁珠謀合，自主開發完成CD3/CD28 ActiveBeads。

7. 目前CD3、CD28激活磁珠產品仍被Miltenyi與ThermoFisher兩家大廠持分整個市場。

8. 人類CD3/CD28 ActiveBeads可高效啟動T細胞資料並優於國際競品。

9. 開發可以分離與啟動人類T細胞的CD3/CD28 IsoActiveBeads，減少在細胞治療的過程中，客戶操作時的繁雜程式。

10. 今年將持續大規模投入抗體目錄產品的生產，此外也將持續完善細胞治療所使用的各類磁珠系統產品線。

11. 自新冠疫情時候已投入RNA自動化生產的開發。

12. 未來將把奈米抗體做量化，只要是對於人類重要的相關基因，以及對檢驗試劑治療、自體免疫疾病、發炎性疾病等相關的奈米抗體，公司就會試著去生產。

13. 公司看好奈米抗體的前景與未來需求，去年已開始投入大量生產，預期對公司業績有所助益
(1)奈米抗體不需人類化，可直接當成藥物
(2)對於癌症治療的效果較以往的單株抗體好
(3)可應用在與RNA的結合上，將來的RNA的應用會走到CAR-T細胞療法或者是基因改造，這部分奈米抗體將扮演重要角色

14. 未來發展三大主軸:奈米、細胞療法、RNA自動化。這三大主軸實際應用上可以互補，帶動彼此需求面的成長。



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