遠雄 (5522 TT) Call memo 20240704

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國泰證期研究部
遠雄 (5522 TT)
Call memo
20240704

1. 1Q24營運成果:營收33.1億元，毛利10.7億元，母公司淨利4.37億元，合併淨利4.65億元，EPS 0.56元

2. 3M24資產負債表:存貨682.7億元，投資性不動產11.9億元，權益法長期投資84.6億元，負債比55%
(1)存貨當中營建用地佔15%，在建工程佔51%，完工部分代售比例低
(2)投資性不動產與權益法長期投資主要是遠雄巨蛋、遠雄營造與三新Outlet

3. 股利政策暫定以分配現金股利為主，公司沒有擴張股本的計劃所以不會配發股票股利。

4. 投資架構: 100%持股遠雄營造，28%持股遠雄巨蛋，30%持股三新Outlet
(1)遠雄巨蛋、三新Outlet為BOT案
(2)三新每年持續穩定貢獻ROE大約8%

5. 成長策略
(1)目前重心仍在6都+新竹
(2)雖然都更期程較長，但是享有較好的槓桿度，因此不排除會透過都更案去找可行且較具開發潛力的案子
(3)遠雄巨蛋與三新Outlet未來將持續提供固定收益
(4)透過產品的差異化精進附加價值，並使建案的整個動線更流暢具人性化

6. 代售案的土地庫存2,011億元
(1)北部35%，中部35%，南部30%
(2)廠辦、商辦佔11%。未來希望可將廠辦、商辦的比例再拉升
(3)未來完工年度能見度高

7. 3M24取得遠雄巨蛋使照。因市政府借地關係所以期程也有所展延，預估營運期38年，至2062年營運特許年限終止。

Q&A
1. 公司未來長期的土地開發計劃?
目前手上的案子還是以六都的部分持續做布局。中南部目前的推案量對公司而言是適量的；未來公司將在北部做重點深耕，開發區域會著重在新竹、桃園跟雙北。

2. 公司今年的入帳主要會是在哪一季?
今年公司在Q2~Q4都有個案持續入帳。Q2~Q4季底主要是桃園、台中、台南的案子會入帳完工。