合晶(6182 TT) Call memo 20240705

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國泰證期研究部
合晶(6182 TT)
Call memo
20240705

※發展策略：
1. 中國市場內捲嚴重，國外同業難以進入，當地同業也無法跨出，合晶是少數能進得去也出得來的矽晶圓供應商。

2. 擴產計畫：
(1) 台灣彰化二林廠一期，20萬片/月，主要聚焦國際客戶，預期2026年量產。
(2) 中國河南鄭州廠二期，20萬片/月，主要供應當地客戶，預期2026年量產。
台灣動工比較快，大陸動工比較晚，但預期兩邊都能齊頭並進。

3. 傳統silicon base技術純熟，聚焦AI、電動車。GaN搭配矽晶圓各種載板，縮體積，降能耗。SOI扮演未來矽光子重要角色。

※營運概況：
1. 24Q1營收19.73億(YoY -27.1%)；毛利率22.1%(YoY -14.5ppts)；營業虧損1200萬，盈轉虧；稅後淨利2100萬(YoY -91.7%)；歸屬母公司淨利200萬(YoY -99%)，EPS 0元。

2. 重摻營收占比：
2023年：重摻59%、輕摻41%
24Q1：重摻50%、輕摻50%

3. 銷售地區別：
2023年：台灣24.8%、中國28.6%、美國17.8%、歐洲18.9%、其他9.9%
24Q1：台灣33.6%、中國33%、美國8.9%、歐洲14.3%、其他10.2%

Q&A：
1. 矽晶圓下半年、明年展望？
上半年業績逐月增長，下半年有機會比上半年好，採審慎樂觀態度。2024會是築底年，明年會比今年好，採樂觀態度。

2. 1Q24毛利率掉7ppts，請問掉的原因是什麼？2Q24甚至全年毛利率怎麼看？12寸廠的客戶訂單已經有簽約了嗎，目標市場在哪裡？
(1) 毛利率下降原因為價格，產能利用率都差不多。
(2) 2Q毛利率有受到大地震以及電價影響，毛利率可能差不多或者是偏好一點。
(3) 有跟客戶在談訂單以及長約。

3. 公司目前有GaN或SOI嗎？占比目前營收多少？
有。GaN量比silicon base少，只占一點點，有在做上中下游佈局，預期在未來AI帶動的電源需求下，可以帶動營收成長。SOI目前占營收7~10%，客戶還是以Power為主，未來如果矽光子成長有機會帶動。

4. AI都是透過SOI?
不完全。資料傳輸過程透過光纖、transceiver，接收和傳送之間有些元件用到SOI。

5. 產能擴充的部分，中國與台灣成長幅度大概多少?
以8吋約當來算，兩邊大概都是雙倍。

6. 合約價以及現貨價的比重? 多久談一次合約?
(1) LTA大約三成，現貨大約七成。
(2) 大約兩到五年，看供應商跟客戶的關係。

7. 電費增加佔費用比重？
占總成本10~11%。

8. 上海廠跟台灣廠報價如何？
我們在中國跟同行不太一樣，我們有技術優勢，還是有國外客戶，價格會比同業還要好一點。

9. 上海廠有機會漲價嗎？
LTA價格已經固定了，原則上價格不太會變現貨方面，客戶庫存陸續去化，現在大環境不好，若客戶願意多給訂單，可能會給予折讓，但不認為整體價格會有明顯變化。

10. 今年下半年、以及上半年會有春燕到來，從終端怎麼看？
AI熱潮還有記憶體回溫，這些產業的動能慢慢提升，會很有機會。公司以車工用為主，目前看起來沒有辦法說立刻回來，但終端庫存水位已經往下降了，客戶有慢慢地提升拿貨意願，有機會市場慢慢復甦。

11. AI還有車工，大概占營收比重？
主要還是車用，AI很少，有部分產品有供給伺服器，未來會慢慢變多。

12. 車用比重，有到八成嗎？
大概四成到五成之間。

13. 下半年比上半年強，不是來自於價格，是來自於銷售量嗎？明年有沒有價格上漲機會，支撐是什麼？價格變化是看客戶庫存水位嗎？明年擴產是因為看到什麼明確的需求？
(1） 下半年審慎樂觀，價格變化不大，主要來自於量的關係，因為庫存水位已經降低。
(2) 明年價格下半年才會談，8月份才會開始陸續跟客戶議價。
(3) 如果客戶庫存水位變低，信心度會變高。
(4) 最谷底的時候是投資最好的時候，希望抓住景氣回溫的市場機會，很多客戶已經在要求公司把產能準備好。

14. 12吋、8吋、6吋占比？12寸稼動率？如何看稼動率變化？
(1) 8吋70%，12吋10%~13%，其他都小尺寸。
(2) 8吋跟6吋產能利用率差不多，8吋好一點。
(3) 因為有國際同業宣布不做六吋，有一些轉單，所以6吋最近有變好的跡象。

15. 稼動率大概在哪個區間？
6~7成。

16. 12吋與8吋價差？大陸與台灣的價差？
尺寸的價差就是市場價格。我們價格比中國同業還要好。

17. 8吋和12吋毛利率的狀況？
12吋量不大，算新建置產能折舊比較高，可預期毛利率被12吋吃很多。




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