聯亞(3081 TT) Call memo 20240731

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國泰證期研究部
聯亞(3081 TT)
Call memo
20240731

2Q24營運敘述
1. 2Q24營收2.73億元(-16.0% QoQ)，營收比前一季減少的原因：
DC在AI應用的產品於五月份開始進入新一代產品的調整期，單月份的營收有比較明顯的減少，2Q24持續提列3,000萬元的閒置產能損失。
2. 但由於高價產品的出貨量增加，毛利率回升至14.6%，營業損失為4,740萬元，本季營業費用約為8,710萬元，較上季持平，主要是RD費用5,200萬元。
3. 2Q24折舊金額約1.010億元，比1Q24減少600萬元。匯兌收益為500萬元。
4. 2Q24稅後淨損為0.307億元，EPS -0.33元。
5. 2Q24以應用市場來看營收占比：Telecom相關產品35~40%、Datacom 45~50%、LIDAR/消費/工業/其他10~15%。若是以產品組合來看，10G以上DFB LD合計約18~22%、矽光產品40~45%、PD/APD合計約20%，其他就是消費與LIDAR。

3Q24營運展望
6. 3Q24營收展望:
今年第一季前，我們在美國的主要矽光客戶，為建置AI相關的資本支出的需求，出貨金額一直持續成長，現階段使用在AI應用是800G的規格，以及兩組400G，預計今年4Q會開始升級為1.6T的版本，兩組800G的速度，所以從5月開始進入產品轉換期，800G在AI的應用出貨會減少，好消息是該客戶在一般DC的800G需求順利從6月份開始接續上來，所以今年度對該客戶的出貨金額，仍然可以有大幅度的成長。
7. 中國地區，Telecom相關需求在3Q也有比2Q好轉，綜合這些因素，我們預期3Q24的營收大約是和1Q24(3.24E)相同的水準。
8. 新產品及客戶進度，矽光方面，我們的主要美國客戶，從2Q開始會新增800G用在一般DC的應用產品，這款產品預期生命週期可以維持兩年以上，不會像AI應用速度升級這麼快，該客戶預計400G一般DATACENTER的產品在今年也會持續穩定出貨，所以雖然AI應用800G出貨接下來幾個月會減少，但一般DC的800G出貨會增加，因此整體出貨量可以維持在高檔。
9. 中國地區DC用的矽光產品也會從3Q開始量產，最終應用客戶是中國一線的ISP公司。
10. 下一代手機應用的LD和PD產品，以及LIDAR等產品，都依計畫持續進行產品開發與驗證。

Q&A
11. 2Q24出貨高價產品，剛念產品組合時有提到，10G以上DFB出貨比重有增加。
12. 3Q24營收展望，3E多的營收水準，能做到OP不虧嗎？3Q看起來比上半年稍微樂觀一點的原因是，剛有提到2Q24在10G以上DFB出貨量有增加，這個主要應用是Telecom相關的產品，中國地區電信的客戶在下半年市場展望是有比上半年樂觀一點，如果這邊的出貨比重增加，GM也會有所提升，達到損平的可能性就會增加。
13. 中國有一個主要客戶，3Q24開始量產矽光相關產品，這在我們產品組合裡面也是相對高毛利的產品，如果產品組合往比較好的方向發展，是比較可以達到。
14. 矽光的看法，今年目前主要客戶或合作中的客戶，對於明年的產品需求，看起來都比我們幾個月前的預期強勁很多，我們目前的主要矽光客戶，他在全世界的市場當中，不管是在AI的發展，或是DC的發展，一向是採用最先進的技術，全世界目前大部份的DC，就算是這些大型的CSP公司，他們的DC大部份還是在用400G的產品，可是我們這個客戶已經從今年下半年6月份開始其實已經給我們往後幾個季度800G用在DC的產品需求與出貨量預估，他還是領先其他公司一個世上。
15. AI的部份，800G在去年下半年就開始量產，目前進展相當順利，但開始邁入1.6T以後，目前的1.6T就是用兩組800G的Transceiver共同運作去達到1.6T的速度，就他給我們的Roadmap來看，其實在AI這部份的速度進程，比DC快很多。
16. 過去DC是兩到三年才會有一次速度的升級，AI這邊可能會縮短在12個月以內，我們就會看到速度升級的情況，對我們來講速度升級是好的，對於一個Transceiver來看，裡面用到的雷射晶片數量，可能每升級一次，數量就會加倍，對我們的出貨來講是正面的。
17. 過去矽光客戶不管是已經開發中還是已經量產的，是以美國地區客戶為主，目前來看不管是從下半年開始量產，或客戶提供出來的需求預估，中國地區對於矽光的需求，這些大型CSP對於矽光產品的需求，已經開始進入正式量產的階段，以前可能都是小量的採用，我們都是提早4~6個月，可能在明年年初都會看到中國地區他們這些大型CSP他們開始把這些矽光的產品逐步加大比例用在他們自己的DC裡面
18. 美國主要客人從800G轉型到1.6T，我想幾個月是需要的。可是我們原本的預期是這個轉換期會使定單金額受到影響，不過他800G在6月份就開始銜接for DC的應用，目前來看對他整年度的出貨還是可以有很不錯的成長。
19. 矽光1.6T，新的800G是用4顆CW Laser，所以1.6T是用8顆CW Laser，再加PAM的這種Modulation方式，讓他的傳輸速度加倍。每一個Transceiver需要用的LD數量是加倍。之前800G是用8顆雷射，現有800G是改成用4顆，用在AI的800G有4顆也有8顆，並不是全部都是8顆，用多少顆雷射跟他在DC裡面接線的架構相關。
20. 今年矽光整體出貨金額還是可以有很好的成長，代表DC用的800G產品雖然只有用到4顆，可是他的數量還是有非常大的規模需求。
21. 25年矽光的需求更積極，客戶與市場上聽到的訊息，高速Transceiver解決方案有兩種主流規格，一種是EML，這種算是比較稱為傳統的東西，另外一種就是矽光，用我們這種CW Laser，過去在400G之前矽光生產成本，因為量還不夠大，在整體的生產成本是比較沒有優勢，但800G以上的時代，就客戶提供的訊息，他的生產成本已經可以跟EML來競爭，甚至還可以提供比EML更低的生產成本。
22. 速度會快，對雷射晶片要求，是輸出功率要大幅增加，在DC的應用裡面有幾個好處，第一個傳輸距離更遠，第二個他有機會用比較少的雷射，就像剛剛講的800G從8顆變4顆，使用每顆雷射的功率加大很多，這樣整體的採購成本就可以下降一點，所以是這幾個原因讓矽光的解決方案慢慢增加。
23. 中國地區還有另外一個原因，目前的EML只有美國IDM獨家在供應，其他的大概不太能夠供應這種100G以上的，所以對中國來講要往高速Transceiver發展，矽光可能是另一個機會。
24. PD/APD，裡面應該有60~70%是APD，單價與毛利都好非常多，都是搭配10G DFB相關的APD，剛有提到10G DFB以上的出貨在2Q24有增加，所以對應的APD出貨也有回升。
25. InP的PD，其實雷射隨著速度越高，挑戰越高，可是PD幾乎沒有什麼變化，這邊的單價其實不算太好，而且大部份矽光不是用InP的PD，他可能是用SiGe或其他類型的PD。
26. 發射端的InP才有比較高的技術門檻。
27. 矽光美國客戶，無法提供成長幅度數字，是有很不錯的成長，已經開案的矽光客戶在全球有超過10家以上，幾乎都是DC相關，LIDAR相關也有採用矽光方案，再來就是消費性產品，亞洲地區也有一些專攻DC的光收發模組廠，原本在EML的方案就有很好的客戶關係，在明年度有很積極的出貨計劃。
28. 今年CAPEX，不會再有採購大型MOCVD，消費性產品，過去一兩年還有今年有很多ToF共同開發案正在進行當中，有些客戶已經進入試產，一次性收入NRE或Sample的營收。
29. 產能，目前有30台MOCVD，能夠支應明後年的生產與訂單需求沒問題。
30. 現階段我們在量產出貨的最終客戶，應該沒有所謂的IC設計公司，都是DC擁有者或網路設備的設備廠或品牌廠。
31. 閒置產能提列，只是把下一季會賣出的其中存貨，其中屬於折舊與人工固定成本的部份，提前在這一季認列，雖然多提列3000萬，好像讓淨利會變成負的3000萬，這就是依循會計原則在比較保守的會計處理，希望看到比較明顯的營收連續三個月獲利轉正的情況才會停止提列。
32. 矽光GM是比Avg. GM高，公司產品就是分成LD與PD，LD高於Avg.，PD低於Avg.。
33. 消費性產品有非常多專案客戶來開發。
34. 亞洲區的光收發模組廠，終端還是大型的CSP。
35. CPO，模組廠有客戶在開發CPO，有跟相關公司在合作當中。對聯亞來說CPO只是改變雷射模組的封裝方式與位置，所需要的雷射數量不會改變，對雷射規格是要求提高，工作溫度與功率這對於雷射供應廠商都是下一個挑戰。
36. 單顆雷射，800G量產半年的產品，單顆雷射是跑到200G，已經用在全世界最大的CSP公司，算是成熟的技術。
37. 雷射用的顆量要減少，功率就要增加，輸出功率增加雷射單價是可以增加的。
38. 中國電信客戶在3Q需求會優於2Q，在過去兩年沒有什麼明顯淡旺季，因為都在相對很低的水準，還要再有淡季就沒有辦法再那麼低了。
39. 中國很多基地台還是在用10G的應用，25G有一部份用在DC，100G是用4顆25G組成，我們的客戶對於下半年有比上半年樂觀一點，過去25G一直認為是5G基地台的連接標準，目前基地台與FTTH還是以10G為主。
40. 其他公司都會比這個主要美國客戶晚1年以上，所以1.6T沒有看到其他客戶，其他客戶可能明年才量產800G。
41. CPO，我們的確有在跟半導體廠合作，我們早期在跟美國CPU的合作就有很完整的整合技術，不是只是單純在光收發模組上。
42. 2025年大部份客戶都是瞄準800G的產品。
43. D-ToF與ToF的客戶，中系與美系都有，有NDA不可以討論開發進程。
44. 3Q24營業費用，目前看到並沒有大額支出，其中最大變數就是RD的開案數量。
45. 主要矽光客戶，佔我們自己公司矽光的營收金額70~80%左右。
46. 3.2T，目前不會對外揭露這樣的時程。
47. LPO，主要是在IC端，對雷射沒有特別影響。
48. 取代短距銅線，矽光競爭的不銅線，取代的是VCSEL，矽光可以支援比較多顆雷射，VCSEL 100G也不再便宜了，在高速端沒有成本優勢。
49. 2Q24折舊有點下降，很確定會逐年降低，但無法明確可以講降多少，2027年帳上所有MOCVD全部折舊完。

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