Call Memo_ 3019 亞光 2024/08/09 法說會

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☎️元大投顧 陳玫芬
Call Memo_ 3019 亞光
2024/08/09 法說會

1. 結論：2Q24營收及營業淨利年增26%及45%，EPS 1.59元；成長來自車用、數位相機及CIS；3Q再優於2Q，車用占比由去年9%提升至14%；基本面展望正向。

2. 重點摘要：
●2Q24營收56.14億元，季增31%、年增26%；營業淨利約3.76億元，季增率257%，年增率45%；稅後淨利約4.46億元，季增302%，年增50%，三大產品佳且規模經濟所致。業外收益3.4億元故EPS 1.59元
● 車載鏡頭以美系及歐、日系客戶為主；亞光優勢為玻璃鏡片可耐高低温，3Q及未來展望持續增長。菲國擴廠將由原瞄準器加入車用生產。
●數位相機為輕薄型機種需求佳且未來二年亦看好；CIS應用於Printer。手機潛望式鏡頭認證中，機器人應用有數客戶打樣中但尚未出貨。

3. 營運概況：
(1) 公司現況
● 2Q24營收約為56.14億元，季增31%、年增26%；營業毛利為9.86億元，季增51%、年增18%；營業淨利約3.76億元，季增率257%，年增率45%；稅後淨利約4.46億元，季增302%，年增50%；業外收益3.4億元，包括利息收入2.2億元、匯兌收益3400萬元及NRE收入挹注EPS 1.59元
● 1H24 營收99.03億元，年增19%；毛利16.4億 YoY+11% 營業淨利4.81億元，年增38%；稅前淨利8.23億元，年增25%，包括營業外收入約3.4億元，主要來自利息收入2.2億元及匯兌收入3400萬元；歸屬於本公司業主的淨利5.57億元，年增76%；EPS  1.99元
●合併現金及金融資產約118.56億元，較上一季增加約7.68億元，主要是營業活動現金流入。
●公司無任何負債，淨現金儲備118.56億元。
●總資產約237.7億元，其中流動資產約199.16億元，占84%。流動資產包括現金及金融資產約118億元，應收帳款約47.86億元，存貨約30.46億元。非流動資產約38億元。
●總負債約79億元，占總資產的33%，其中流動負債約76億元，包括應付帳款約40億元，其他應付款約29億元。
●第二季應收帳款天數約84天，存貨週轉天數約66天，流動比率約2.62倍，負債比例約33%，整體財務結構穩健
● 1H24現金淨流入 13.75億，主要來自本業獲利8.23億，折舊3.39億，籌資流出3.31億，資本支出3.6億，融資流入1億5千萬
●營收與2023年比較，數位相機、車載鏡頭以及CIS成長快速
●車載鏡頭出給美、歐、陸系客戶；美系所有車型都用相同鏡頭。車用鏡頭出貨，去年大概五十萬，今年大概平一百萬的平均值。

(2) 未來展望
●展望下半年，市場上去年的庫存逐漸消化，各種高階手機鏡頭升級技術，包括多片稜鏡黏合直立式鏡頭及光學變焦鏡頭。
●持續聚焦三大發展契機包括與全球企業LGIT合作拓展車載及高階智慧型手機鏡頭市場，擴大菲律賓廠生產規模並且領先跨足Metalens領域，採直接奈米壓印(NIL)高折射率全無機材料技術，實現製造Metalens最具競爭力技術，應用將涵蓋手機的臉面辨識以及AR的WAVE GUIDE
●目前帳上現金119億，下半年資本支出預計約4億元，全年預計7億到8億元
● 1H24毛利較低主要受新產品毛利拉低影響，Q2已經回升，毛利率從Q1約15%提升至Q2的18%至19%，下半年的毛利預計將回到正常水平
●下半年車用訂單來自歐美日客戶，七月達最高量120萬顆，後半年保持到100顆/一個月
●訂單能見度一般是2個月，Q3車載鏡頭、數位相機及影像感測器都是持續成長，Q3成長可期待，獲利可望優於Q2
●主要成長產品數位相機、車載鏡頭、CIS，應可持續到年底。
● 7月的營收表現良好，毛利率也有不錯的狀況，下半年營收成長可期待，尤其在第三季和第四季
● 2025年的展望尚需一段時間才能確定
●目前無庫藏股計畫，但會密切關注股價狀況，必要時提報董事會討論
●目前公司無減資計畫，將視情況進行資本支出及股利發放計畫
●費用率因營收成長而降低，每個月維持在兩億，第三季持續建立新的產能，下半年資本支出比上半年高
●持續徵才計劃，特別是在新技術如Meta Lens領域，需求高技能的專業人才。同時，員工的離職屬於正常現象，公司仍在不斷擴充人力。

(3) 產品發展
● Metalence是目前還在製作樣品階段，尚未有營收貢獻
●車載鏡頭主要以美國、日本、歐洲的大廠為主，市占率數字不清楚。的競爭優勢在於車載鏡頭的高溫要求，使用玻璃鏡片來滿足需求
●無法告知鏡頭給什麼客戶，基本上美系大客戶用FSD做自動駕駛，車系(Model Y Modle3…)都用一樣的光學鏡頭
● MetaLens產品在台灣生產，菲律賓廠主要生產瞄準器及進行其他產品的擴產
● Metalence生產事使用與麻州大學開發的技術，不同於傳統使用晶圓切割的方法，這種技術使用特殊材料和拷貝方式，成本優勢高
●車載鏡頭的毛利率略低於平均值，但因為產量大且自動化良率高，仍有利潤
●關於各產品毛率無法提供細節，每個產品的毛利率不同
●機器人市場目前還在試作階段，尚未大量生產
●機器人用的這個鏡頭是用塑膠的，材料便宜的毛利較高，但相對取決於量的大小，量大才能產生更高的這個毛利跟貢獻
●小米鏡頭已到到頂端，競爭對手多
●自動用餐機，少量供應中
●多片菱鏡鏡頭目前還在開始，仍在測試階段而已，營收還沒有貢獻
●直立式鏡頭客人在試樣當中
●高階鏡頭主要做菱鏡
●相機市場成長動能強勁，預計未來一到兩年仍有不錯的成長。數位相機市場需求近期大幅增加，主要來自於日本、美國及歐洲市場，預計成長動能會持續到年底。
●終端應用佔比 車用去年9.6%今年14%
●車載都是做國外的，沒有做國內
●機器人影像識別領域，主要在試作階段，競爭優勢在於公司長久的經驗

(4) 產業現況
●中國手機市場競爭激烈，存在內捲現象。亞光持續提供具競爭力的技術產品，以應對市場挑戰。
●中國整體經濟狀況不佳，恢復正常水準可能需要時間，取決於政府的政策。
● Metalence應用上目前有兩項是現在可以用到的，一個是Face Detection，另外一個就是用在AR裡面的Waveguide，光學元件Waveguide蓋若改用Metalence可以大幅減少十倍
●車載鏡頭的優勢在於使用玻璃鏡片以應對高溫需求（耐高溫130度，低溫要到40），並且包含2至3片非球面玻璃鏡片，以確保高溫環境下的性能穩定
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