黃金上看1400美元 原物料漲勢難抑

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保德信╱黃金上看1400美元 原物料漲勢難抑
2009/12/15 16:30  
【保德信投信╱提供】

受美國最新公布的零售銷售與消費者信心均優於市場預期，使得投資人對美國經濟復甦愈加樂觀，美元因而呈現反彈，並導致上周五(12/11)油價跌破70美元關卡，黃金也在周一(12/14)下跌2%收在1,118美元(資料來源:Bloomberg,2009/12/15)，保德信全球資源基金經理人張正鼎表示，2010年原物料報價除了受基本供需面的變化外，美元走勢亦將會是重要驅動因子之一。


黃金可望上看1400美元 油價則為緩步墊高


張正鼎進一步分析，扮演全球最廣為流通貨幣，貶值的美元已造成其持有者對資產縮水之憂慮上升。在保值與避險心態的驅使下，鈔票轉換為原始交易媒介的貴金屬或原物料趨勢仍將延續。根據美國勞工部資料統計，美元自1970年以來即呈現弱勢格局，過去40年間，美元兌一籃子貨幣的貶幅已高達2.61倍，而其中1978至1995年的一輪多空循環則花費了16年的時間(資料來源: 美國勞工部，,1970~2009)，因此推論自1995年開始的新一輪多空循環，將至2011年結束；換句話說，美元至2011年前恐仍將維持趨貶格局。此外，統計過去美元兌德國馬克的波段漲跌幅，滿足點平均約為40%(資料來源: Deutsche Bank，2009/9/11)；2005年歐元開始流通，若以當年美元兌歐元波段高點1:1.2推算，1:1.7將會是美元波段貶值的滿足點，以此推算，金價在避險資金的推升下，明年將有機會挑戰每盎司1,300~1,400美元。


至於油價部分，張正鼎表示，雖然已開發國家的景氣復甦緩慢，但中國經濟發展的高速成長，明年可望增加13%的原油需求，因此預期2010年平均油價將較今年微增。


美元升息 原物料多頭氣勢仍將延續


張正鼎指出，影響2010年原物料價格的重要因素之一就是各國升息進度，預估明年第二季起全球多數國家，尤其新興市場將領先美國開始升息，屆時美元勢必將面對更沉重的走貶壓力，但也有助於原物料與貴金屬價格進一步攀升；即便美國開始升息後，從歷史經驗看來，過去四次美國聯準會升息後一年，多數工業金屬報價仍呈現上揚趨勢(請見下表)，因此相關產業股價的漲勢仍將得以延續。








張正鼎建議，隨著美元貶值趨勢未變，對於貴金屬避險操作需求可望成為市場主流，加上市場資金動能充沛，能源與原物料族群仍將是市場焦點。在明年上半年之前，預期資源類股的股價將呈現急跌緩漲的多頭格局，底部將持續墊高，如出現拉回即是逢低布局的好時機。