股票投資之解讀公司財報(II)[原創發帖]

alan_999

剛剛看到美股重挫 周一的股市大概又有壓力了
對於股票投資有興趣的 本人覺得多些交流 避免日後高昂的學費 也是美事
我之前的發文 主要是提醒太多進入股市的新手 幾乎都是先去研究技術分析
但是 卻不曉得技術分析的理論基礎與來源 就誤以為是聖經
那些都只是假說而已 無法在同情況下 百分百的重複驗證得到相同的結果的
這也是本人的原創發帖 僅提供SOGO論壇網友參考 請勿擅自轉帖其他論壇

真正的投資股市 本人建議的第一步 是學會研究一家公司的基本面
現在比以前更好的是 市場資訊充沛 你只要不偷懶 網路上可以搜尋到很多資訊
但是 這些都只是被歸納於基本面的研究 所以 股市投資 很多的基本功要先做

好的 在關於一家公司的基本面的研究 一般投資人比較忽略的 甚至不懂的
那就是一家公司的財報 但是 最弔詭的是 往往問題公司 會讓投資人屍骨無存的
其財報就已經會透露很多訊息了

其實 各位對於財報 不要認為那是財會人員的事
基本上 各位要把自己當作是老闆 要投資一家公司之前
當然要先看過其財報 至少公開的財報 有一定的參考性 當然有假財報 那另外談
正確的投資態度 就是先看過一家公司的健康體檢報告 那就是財報了

對於財報的解讀 本人不打算逐項解釋 因為那是財會人員的專長
但是 我要提的是 針對重點項目 各位一定要了然於胸
如果有一家公司的財報項目不懂的 你可以打給該公司的發言人 請他解釋 懂嗎
各位 不要傻傻的 連公司長的甚麼模樣 做甚麼都不先了解 就一頭買進去

針對財報 實戰上 我會注意的 有毛利率 稅前淨利率 現金流量
各位不用偷懶 比如奇摩股市的公司基本資料 都有大部分財報資料

大家最陌生不懂的是所謂的現金流量表 這是甚麼碗糕啊 好艱澀的名詞
簡單一點講 各位聽過月光族吧 也就是很多人一個月的薪水
扣東扣西後 沒有了 這個就是月現金流量表的具體表現 也就是顯示淨現金流入的財報項目
以個人來說 某甲是月光族 那麼表是某甲的該月現金流量表=零 沒有現金流入

好 有了這個觀念後 各位可以從每一家公司的季報 本人建議用季報觀察
因為半年報或是年報 很多公司會調帳 看季報 最能清楚一家公司的體質

上市櫃公司都必須提供季現金流量報告 各位可以從公開資訊站 或是劵商的網站中的個股資料查到
這個資料的最大功能就是讓妖魔現形

各位 財報中的營收 盈餘 毛利 等都可能可以作假 但是 現金流量 是無法做假的 懂財會的 就知道訣竅何在
簡單講 如果一家公司每個月都是虧錢的 也就是月現金流量都是負的
即使可以做出漂亮的財報 但是這個項目 就是沒辦法做假的

當然有人會嗆說 你錯了 想做假 這個現金流還是可以的 當然 可是那要花費更巨大的布局
但是 以台灣公司的規模 基本上會去做假的 都是中小型 不向國外有恩龍 超大型企業
所以 各位 我不是說台灣大型企業絕對沒有做假帳的 我長期懷疑名單有一集團
但是 實務上 各位會被騙的 都是中小型 而中小型 這一項是無法做假的

所以 各位再投資一家公司前 現金流量 是一定要去了解的項目 尤其是沒聽過的中小型股
舉例嗎 很多人可能沒聽過 以前有一家雅新 PCB的中型公司 每年財報都是賺錢的
但是 其現金流都是負的 而且他為了補現金流的洞 每年會增資 都是以公司債發行增資的
最後 假財報作不下去了 一舉爆發 資不抵債 直接下市 各位可以去搜尋這個事件 當作教訓
更不幸的是 當時不少電視分析師 還叫進雅新 說他每年都穩定賺2-3元 是績優好公司
當時很多散戶 都是融資買進的 可想而知 結果如何

各位了解了嗎 不是公司公布的財報 就是千真萬確的 很多專業人士 都可能是共犯結構
所以 各位 要先學會不被欺騙的本事 才能開始在股市叢林走動

財報警示就是現金流是負的 每年都增資要錢 這絕對是可疑者

至於毛利率 稅前淨利率 這項目是代表公司的產品競爭力與公司的經營能力
公司產品有競爭力 毛利自然高
稅前淨利率高 代表公司的經營體質紮實度 費用率小 表示公司以較低的成本經營事業

這一點 要注意的是 毛利高 而淨利率是負的 通常表是二種狀況 產品新上市 還沒有達到規模經濟
這是好的 但是 也有不少是毛利高 但是算來算去 最後還是虧錢 那代表曲高和寡 少碰為妙

那麼 各位會問的是 這種資訊 都是公開的啊 比如奇摩股市的基本資料都有啊 有何鳥用
所以 股市的贏家與輸家 分野在這裡 有了資訊 你要會做比較 做出差異 才知好壞

往下談之前 會有人對於每一家的毛利 背景條件不一樣 覺得不公平
本人以為 財報是每一家公司 不管是最佳的呈現 還是持平 都是客觀可被比較的 不然基準何在
當然 折舊攤提 那是影響很大的 但是 台股這麼多年了 每一家的折舊攤提都有其規則
所以 不要說不公平 只要是財報 我們齊一觀之 先不管背後有何機車故事

如何比
同公司 不同年比 看看不同景氣下 公司的能耐
同一產業內比 也就是各位可以從同一產業的不同公司 列表後可以看出 誰是大哥
同台股所有股比 這就是發掘股王所在了

接下來 我會談實戰例子 在之前 我會提一下
各位可以去比較一下 比如IC設計公司 很多毛利率都是40%上下 可是稅前淨利率 可能從28-15%都有
這代表的意思是 不同公司的產品 雖然毛利接近 但是每一家公司的費用率 差異很大
費用率愈高 代表該公司做出同樣的營收時 要花費更多的費用 比同業都高不少
那麼 請問 對於投資者來說 你的問題是 為何不能降低成本來經營 回饋股東呢

這就是各位要知道的 我同樣花一筆錢投資 當然要回報率更高 公司經營績效更好的 OK吧
所以 本人以為稅前淨利率低於20%以下的IC設計公司 都不符合投資條件 公司管理鬆散

好的 回歸到 毛利率與稅前淨利率的實戰
各位 現在看到遊戲股的熱鬧 也大漲一段了 但是 在這一次海嘯時 大家惶恐之時
其實 線上遊戲股 就已經顯示出主流的本色了

本人發掘的過程 一點也不神奇 我的過程如下
毛利率 每一家遊戲股的毛利都是驚人的 不用我多言 稅前淨利率也是
再來 每月的營收盈餘 穩定 且展望向上成長
我到一些遊戲論壇 去實際了解各家的評語
其次 大陸得線上遊戲都到美國上市了 而且都看好未來的爆發成長
以上這些 是我在2008年底時 所做的研究 當時台股一路崩盤向下

然後 我注意幾檔遊戲股 它們的線型 都比台股其他個股相對強勢
這其中 最強勢的 是昱X 2008年的十二月 他就年線翻成上揚了
其實 他最早季線翻揚的 各位可以回頭去查

綜合以上 我先介入昱x 波段操作 這是我介入遊戲股的開始
其後 網X是龍頭 但是 我轉換沒有太理想 不像昱X 是大波段賺到

各位以為我是來炫耀的嗎 不是 我是以多年的經驗來舉例實證
從財報的基礎出發 明牌是自己可以發掘出來的 不是做不到 而是方法

台股有一個特性 那就是龍頭股的多頭漲幅是相對大的 尤其是股王
而我建議的毛利 稅前淨利率 轉到EPS的成長 就是各位發掘類股龍頭
以致於未來股王的好方法 是經過實戰證明的

而且 如果你本身很熟悉上網 是了解網路的世代 但是沒有掌握到這次遊戲股的主流
那麼 表示你對於網路的應用發展 是被動也是不知不覺的 要多加警惕的
因為 趨勢的改變是從生活層面的改變開始的
APPLE的IPOD 機器本身實在沒有太了不起 但是線上音樂下載的商業模式
才是最重大的意義 也完全把SONY的WALKMAN單機時代 踢到外太空

接下來 還是一樣 各位可以多做一些這種研究的 因為台股的股王都在這其中
投資這些好的公司 在加上該公司的產品景氣是向上的話
不管台股的指數漲跌 把握好該公司的景氣循環 才是投資獲利的穩健作法 歡迎參考

至於高毛利群 我看到的不外是 IC設計 軟體 生技 都有超過50%毛利 30%稅前淨利率 EPS超過十元的
再結合技術分析 相信各位也能從中獲得投資的快樂

補充一下 基本面選股 有一個重點要切記 那就是確認公司的景氣循環位置
不要緬懷過去的股王 而是要積極去找未來的股王 股王可以是台股 可以是類股 甚至是次產業中的
舉例來說
過去宏達電是本次金融海嘯時 最有抗跌以及配股率 但是過了海嘯之後 去年以來表現卻是最弱勢
最簡單 跟聯發科來比 各位可以比較這二家 2007-2009的股價表現 有一點完全相反走勢
這其中 最大的理由 正是因為全球金融海嘯 造成高價的產品滯銷 反而是山寨機熱賣
因為這一個重大的基本面的影響 造成股王換人做 這是你單單看毛利率等 看不出來的
希望大家能逐步了解 進一步去選股時 還要配合不少條件的

《 本帖最後由 alan_999 於 2010-1-25 22:58 編輯 》

nanly14

我非常認同!!!
體質好毛利高的公司
股價通常不會差到哪裡

92413607

大大您真的很仔細

謝謝您指導！我會多加密切您po的文章！

diky

大大期待後續的發表！

很好的經驗談～

mystery153

我是股海新手...還望大大多多指導..
雖說不是完全明白.但至少有個方向可以去摸索..
謝謝..

森南

謝謝大大精闢的分析.可以的話也可以指點一下明路.當一下明燈阿

save.tsai

謝謝大大精闢的分析 您真的很仔細 期待後續的發表！

aniki999

又多上了一課
謝謝大大指導雖然股市目前低迷
但有你的指導有如明燈
謝謝啦

kk3078

太崇拜了...完整的敘述..所以買股票還是要看基本面而不是技術面..
給您拍拍手喔