萬寶周刊重點摘要 20110208

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兔年緩漲急跌 二線股黑馬

上半年有兩個重大關卡，一是馬英九關卡的9309點，這是馬總統上台來最高位置，二是陳水扁障礙的9859點，這是近十年大盤最接近1萬點的價位。預料台股趨勢向上，但9309及9859點仍將構成重大上檔反壓，多頭以緩步推進方式攻擊。 兔年最有可能落在第3季末第4季初挑戰萬點，2012年總統大選政策利多發酵，但國民黨與民進黨勝負五五波，故台股將提早半年出現高點，而不是投票前一、二個月。另外美國QE2執行至第二季末，若經濟及就業確實改善就不需再祭出QE3，屆時影響台股權重的電子股將擺脫台幣升值匯損牽制，在第3季帶領台股挑戰萬點。 不過兔年是高難度操作的一年，畢竟台股多頭從2009年已走了三年，股價基期墊高，利多題材市場熟悉，1萬點以上的空間有限。史上有三次1萬點記錄分別在1990、1987及2000年，但是印驗「不怕一萬只怕萬一」，萬點最終證明是賣點而非買點。在兔年大盤緩漲急跌時，慎選投資標的及做好停利、停損是避開風險的不二法門。有二種股票符合兔子不吃窩邊草，一是很久沒漲到的類股，例如：金融、資產，及去年表現不佳的太陽能、雙Ｄ。二是二線股，同樣地台塑集團一線塑化股今年將站上百元，將來殖利率也低於二線塑化股，二線塑化股將有比價空間。 兔年開紅盤後有三件影響股價的大事要預先推演，作為選股準則。 一：第一台幣升值所造成的個別企業匯損問題，將浮現在自結去年年報及未來發布的今年第1季財報。收歐元的公司更慘，去年第4季歐元兌美元下跌2％，形同歐元兌台幣貶值擴大，歐洲營收比重高的外銷股恐有大麻煩。二：二月因長假使實際工作天數只有14天，多數公司的二月營收將很難看，這個問題迄今尚未對股價形成反應，有可能在二月中下旬被拿出來作文章，未雨綢繆不妨持有兩岸春節消費股，或春節加班產業，以避開二月營收溜滑梯利空。 三：中國去年GDP成長逾10％，亮麗的數字相對去年股市重挫，說明陸股最大威脅不是景氣而是資金，人行今年「三率齊發」(匯率、利率、存準率)，緊縮貨幣至三月召開兩會通過十二五規劃，五月國務院公佈細則，陸股應有一波強大中期反彈，連動中概股兔年上半年有行情，這種中概內需股抱股過年可安心。


海外股市三大主軸最看好，長抱才有大利潤

以目前的預估，兔年景氣將延續虎年的穩步復甦，而美國聯準會維持量化寬鬆的決心未變，兔年在低利率及政策偏多的環境，多頭持續占在上風。和虎年相較，利空應該會比較少，但投資人信心仍不夠，因此每逢漲多容易有小回檔，就是所謂「蹦蹦跳」行情，但大回檔機會應該不大，如果投資人因信心不足或貪圖小利，以短線方式進出頻繁，反而不易賺到，特別在基金投資方面也是一樣。 另外值得一提的是，兔年已進入景氣復甦的中段，隨著市場逐漸恢復對景氣的信心，股票報酬會有兩個來源，一方面來自盈餘的成長，另一方面則來自本益比的向上調整（即Re-rating）。而2010年表現較佳的係盈餘高成長股，但2011年除了盈餘要有成長性，如果同時具備本益比低的特質，股價將更有表現的空間，因此，部分漲多本益比高的股票，就算盈餘仍具成長性，將出現獲利回吐，而部分優質大型股在去年漲勢受到壓抑，但本益比過低，今年反較有表現空間，這就是股市漲升主軸將有所轉變的理由。在新興市場當中，新興亞洲算是長期最具成長性且最穩定的市場，未來幣值也最具備重估潛力，不過亞股也是受政策干預最明顯的市場之一，2010年表現強弱分歧，就是受到中國調控政策的影響。不過中國調控重點在於房市而非股市，新的五年計畫要倍增消費，股市已先蹲而將後跳，農曆年前後行情可望重新發動。投資人布局亞洲(除日本)市場，宜耐心等待亞洲主升段行情的到來。 從2002年開始的天然資源大波段行情，在2007年似乎見到高點，但2010年金價及銅價過2007年高點並創歷史新高即可得知，天然資源的主升段仍持續中。目前油價雖尚未突破每桶140美元高點，但已接近每桶100美元的價位，能源股後勢看好。從2003～2007年的經驗來看，天然資源類股在景氣中後段表現最為領先，投資人宜抱緊部位等待高峰，等到明年(2012)美國急速升息時再做調整即可。