緯創、仁寶明年吃蘋果 大摩：獲利恐被稀釋

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緯創、仁寶明年吃蘋果 大摩：獲利恐被稀釋
       
新聞來源 : http://news.cnyes.com/Content/20131209/KHC0RIA2BH4LI.shtml?c=headline_sitehead

緯創（3231）與仁寶（2324）將於明(2014)年列入蘋果(AAPL-US)組裝夥伴，外資法人開始評估大吃蘋果之後，將為這兩者帶來多大的獲利挹注。摩根史丹利證券表示，緯創和仁寶雖接下蘋果訂單，但其執行面的複雜度也將升高，獲利恐被稀釋，預估鴻海（2317）與和碩（4938）的EMS模式，將仍最適合蘋果。

《工商時報》報導，摩根史丹利證券指出，蘋果之所以會找尋新的組裝夥伴，主要是因為其產品多樣化，加上蘋果成長力道的趨緩，既有供應商不見得願意進一步增加資本支出；最後則是因蘋果未來的委外策略可能效法惠普、戴爾一樣，由組裝夥伴來尋求獲利。

然而，摩根史丹利證券指出，蘋果訂單主要是EMS模式，且訂單波動性大，執行面的複雜程度也升高，將衝擊獲利表現，對蘋果組裝夥伴是大挑戰。此外，組裝廠商勞工成本甚至比折舊費用的衝擊還要大，以鴻海與和碩為例，勞工成本佔今年前三季營收比重分別為4％與6％、遠高於仁寶與緯創的2％左右。故摩根史丹利證券預估，蘋果訂單雖可望為緯創、仁寶帶來營收成長，但卻勢必稀釋其獲利。反觀鴻海、和碩這類具有垂直整合優勢的EMS廠商，從蘋果訂單得到的毛利率反倒較高。

摩根史丹利對鴻海、廣達、和碩維持「加碼」投資評級，對仁寶與緯創則持「中立」基調。