胡嘉林：陸企海外美元債錢景佳

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景順亞太區固定收益首席投資總監胡嘉林昨（7）日指出，英國退出歐盟，對亞洲債券是利多，有利資金回流，最看好中國企業在海外發行的美元債。
胡嘉林表示，過去兩年，亞洲投資人買了不少歐洲債。英國脫歐，英國及歐元區都會採取寬鬆政策，更多債券的殖利率可能變成負的，因此，資金可能回流亞洲。未來一、兩年，這個趨勢仍會持續。

胡嘉林指出，今年以來，中國新發行債券占亞債的比重已達七成。中國境內外債市互動增加，在境內人民幣債、離岸人民幣債（點心債）、海外美元債市之間出現套利機會，景順會謹慎評估這三個市場間的相對價值。

以工商銀行發行的債券來說，境內人民幣債的年化收益率可能只有2.5%，但點心債的收益率就達5.8%，海外美元債的收益率也有5.4%。

胡嘉林表示，平均來說，到5月底為止，中國投資級企業債在境內收益率達3.3%，點心債是4.3%，海外美元債則接近5.5%。如果是高收益債券，收益率更分別提高到4.1%、6.8%及近9.7%。

不過，胡嘉林說，今年境內人民幣債市的違約率可能大幅上升，主要是因為中國政府已開始容許違約甚至倒閉，市場預期違約事件可能仍集中在煤、鋼鐵等產能過剩的地區。

胡嘉林認為，與中國境內債相比，海外美元債的價值較高，且需求強勁。美元走強，也有利於這些債券。大宗商品價格繼續疲弱，有利中國等大宗商品進口國。

就發行量來說，胡嘉林指出，點心債及亞洲美元債的新債發行愈來愈多，今年以來雖然比去年同期少了三分之一，不過去年及前年是發行量高峰，今年以來的發行量仍高於2014年之前。

胡嘉林說，點心債及亞洲美元債的新債發行增加，也出現溢價潛力。以去年來說，共發行163檔點心債，其中有119檔在發債一個之後出現正報酬。

今年前四個月，在95檔新發點心債中，有89檔在發行一個月之後有正報酬。
轉利自 經濟日報