股海自由行／股市波動加大 多頭格局不變

batman890

股海自由行／股市波動加大 多頭格局不變

聯合新聞網 2021/09/04 03:17

過去幾周的觀察顯示，Delta病毒的嚴重性確實在增加。從幾個歐美大國以及東南亞國家等等的有效傳染數基本仍高於1，顯示短期內新增確診數很難壓下來、會持續對人們生活造成一定影響。

有效傳染數（effective reproduction number，Rt值），表示在有各種介入手段下，一個帶有病毒的人可以傳染給多少人。先前我們認為Delta病毒對歐美的影響尚不太大，但以近幾周的發展來說，此說法對美國可能不太成立。美國因此病毒導致的ICU重症人數近期已逼近今年初的高峰，其他成熟國家雖然沒那麼嚴重，但近周來ICU人數也都顯著上升。我們可以清楚地看到，近期疫情，美國比其他歐洲先進國家嚴重，主要是疫苗施打率4月中之後拉不上來，而亞洲新興國家的問題則是疫苗始終不足。

Delta病毒對經濟與企業獲利的影響這幾周以來是否擴大？從綜合採購經理人指數PMI來看是有的。美國顯著走低，歐元區和英國也略為下滑，日本和澳洲甚至走低至50以下的收縮區。再看目前成熟國家中受影響較大的美國，其下半年的經濟成長預估在7月初就出現下調、但不算明顯，當時大約是美國開始受到Delta影響之時；等到8月12日時，預估中位數大幅下調0.7%，第3季與第4季經濟成長率中位數分別降至6.0%與6.3%。

不過，從獲利來看，美股企業獲利預估顯然沒有受到Delta病毒的影響。在7月初Delta病毒開始肆虐美國時，下半年S&P 500獲利預估持續上修；而財報季開始到近期，獲利更因第2季獲利大幅超越預期而明顯上修，最新的第3季與第4季獲利成長預估分別高達28.9%與20.1%。值得注意的是，過去三個月以來，對第4季獲利上修的程度明顯高於對第3季的上修；分類股來看，成長股上修程度則明顯高於價值股。

誠然，未來變種病毒的發展仍是關鍵，而未來發展仍取決於各國政府控制疫情的手段。控制疫情不外乎三大面向：疫苗、政府規範與人民自律。

以疫苗來說，各國其實現在都拚命在打，已經明顯加速，包括疫苗供給相對短缺的東南亞國家。政府規範上，前述討論到的國家中，我們觀察到美國、法國、以色列、泰國、越南的政府規範確實趨嚴，但在主要經濟體中這個趨嚴的現象其實稱不上普遍。最後，人民的自律不外乎勤洗手、戴口罩、減少不必要出門；上述討論到的成熟國家中，基本也只有日本和以色列的零售與娛樂、交通樞紐與工作地點等人流移動指標出現下滑。看得出來各國對抗變種病毒的信心較過去的幾次高峰來得高，我們對控制住變種病毒疫情及其對經濟造成的影響也並不悲觀。

Delta變種病毒與一個月前相比，對許多國家的影響確實加大，不過我們不認為會扭轉全球景氣復甦的方向。至於對股市的看法，我們將美國景氣重新回溫的時間，由原先的9月略微往後延至第4季，這基本上與第4季獲利上修程度較第3季明顯的趨勢相一致。整體而言，年底前股市的表現將不如上半年亮麗，但在波動可能加大的情況下，多頭格局仍可保持。