6472保瑞下半年營收逐季高可期，2023關注安成續航力 6589台康生 6617共信

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6472保瑞下半年營收逐季高可期，2023關注安成續航力 6589台康生 6617共信

MoneyDJ 2022-10-11

受惠認列併購安成藥業的營收貢獻，保瑞(6472)9月營收一舉跳高到18億元以上，年增超過三倍，月增率也有2.84倍，9月與第三季營收同步創下新高，法人預期，單季毛利率與營益率 ，第四季在全季認列安成挹注下，營收再創高可期；經營團隊也全力在研發與產能的資源整合，第四季也期許眼藥水廠能獲美國FDA查廠通過，再添對外爭取代工利器。

保瑞9月開始認列安成藥貢獻，營收月增超過13億元，法人認為，多數應該都是合併貢獻，而雖宣布合併後會有部分訂單遞延到實際合併日發生，也就是9月起到年底的單月營收，可能都會略高於安成原有的常態營收，但不至於差異太大，明年保瑞在安成的全年貢獻下，營收維持高成長可期。

法人也分析，雖安成藥目前主要的營收來自授權及經銷代理，跟保瑞的結構不同，併入後對保瑞既有的毛利率與營益率將產生變動，預期第三季毛利率與營益率可能下滑，但整體獲利會隨營收規模同步創高。

除了短期的營收貢獻外，市場更關注中期在研發與產能整合的效益。在研發方面，保瑞董事長盛保熙先前已表示，會將安成既有投注自有產品研發的能量，轉入委託代工業務(CDMO)，法人解讀，此等於是在將純代工業務，向上整合至設計研製代工。

在產能的整合上，保瑞也預期將花一至兩年完成集團內的轉廠，將安成原有廠區定位在利基產品的開發與小規模量產者，大量廠則轉至竹南廠與加拿大廠。另具利基的眼藥水廠，則期望今年底前能完成美國FDA的查廠，爭取國際商機。

不過也有法人提醒，安成藥2020-2021年仍呈虧損，今年因有原廠授權學名藥Dexilant 在美上市，且取得一癌症用藥經銷權，帶動營收大增並轉盈，後續仍需觀察授權學名藥在美競爭情況與癌症用藥經銷權的續約狀況，確認安成藥中期對保瑞的獲利挹注程度。