國泰證期研究部 大綜(3147 TT) 20240425

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國泰證期研究部
大綜(3147 TT)
20240425

財務績效
1.        FY23
營業收入39.9E (YoY 15.1%)
營業毛利 7.1E (YoY 19.8%)；營業毛利率 17.7% (YoY 4.3ppts)
營業利益 3.3E (YoY 25.4%)；營業利益率 8.3% (YoY 4.6ppts)
稅後淨利 2.9E (YoY 7.3%)；稅後淨利率 7.2% (YoY 1.6ppts)
EPS $7.4
2.        營運分析
1)        台灣交貨日本業績成長
2)        中國、越南營收衰退40%，影響2.5%左右
3)        AI server 第3-4Q開始成長，目前已成為NV gold partner
4)        SAP B1 ERP顧問服務成長
3.        FY24
1)        AI應用解決方案，開始落地到應用層面，GPU server總價跳躍式提升
2)        目前開始投資散熱系統，預期下半年可以開始看到成果
3)        ESG/SAP/CRM軟體銷售仍有一定剛性需求
4)        綠色能源&儲能管理方案，主要會在太陽能為主
4.        1Q24
1)        營業收入10.1億(YoY 29.1%)
2)        FY23 4Q訂單遞延認到至1月份
3)        部份AI 主機訂單1Q到貨交機
4)        中國地區1Q YoY 39.1%
5)        中小企業需求YoY小幅成長(10%左右)

營運近況
5.        1991年成立
1)        2018取得SAP/ Salesforce經銷資格
2)        綜訊for中國業務、綜益for公家機關標案、綜旺for越南業務
3)        2021成立美國子公司
6.        一站式資訊服務，包括： 7*24諮詢維修服務、雲端服務、AI/智慧製造、應用軟體授權、網路機房、資訊安全、資訊基礎建設、ESG
1)        基礎建設，包括硬體(PC/NB/PAD/Server…)&軟體(Office/Database/Backup…)，營收基礎大但獲利能力較差
2)        網路機房，整廠有線無線建置/資料中心(Data Center)/監控(Surveillance)/5G專網
3)        AI 暨智慧製造，2H23開始投入這塊業務，目前已成為NV gold partner
4)        資訊服務業營收特性，客戶留存率高，新年度大概可以保有八成營收向上疊加
7.        營收占比
1)        電腦資訊軟硬體基礎設施47%
2)        軟硬體解決方案34%
3)        軟體&顧問諮詢服務15%
4)        太陽能EPC4%
8.        客戶基礎兩萬家以上，每年成交超過兩千家，大概四百多家來自新客戶
1)        65%製造業、20%服務業、10%醫療產業、5%公家部門
2)        客戶包括半導體、IC設計產業、金融銀行
9.        3Q23毛利率來到22%，主要因為隨半導體客戶出貨至日本地區而有所跳升
10.        將開始往海外發展，包括大馬/日本/德國…設立子公司
11.        獲利能力
1)        海外市場&AI Server可以提升整體GMr，整體大概跟去年相仿
2)        OPM可能受惠經濟規模
12.        FY23半導體客戶因為日本擴廠需求比較緊，因此營收占比有所提升，可能超過20%
1)        除常態性合約外(可能超過20個項目)，也有許多臨時需求
2)        目前不會只有大綜一家，台灣IT服務廠商幾乎都有涉足
3)        FY24佔比應該會有所下滑
13.        因為開始在美國設立子公司，也會開始重拾一些過去美國的客戶
14.        AI Server業務，主要是針對客戶的需求，客制化配置軟硬體的整合解決方案出給客戶
1)        例如智能客服/智能製造…等應用場景
15.        美國目前完成一個廠，其他廠後續仍會有標案陸續開出
16.        散熱主要是做後續的軟體系統(表面溫度、液體揮發…等)的控管